25 мая 2024 Тинькофф Банк Болдов Михаил
Изучаем отчеты X5 Group, «Магнита», Fix Price, «Ленты» и «Окея», чтобы понять, чьи показатели и перспективы лучше
Сектор розничной торговли тесно связан с общей ситуацией в экономике страны. Его динамика зависит от уровня инфляции и ключевой ставки, покупательской активности, роста реальных располагаемых доходов населения и общих ожиданий населения и бизнеса.
В 2023 году розничная торговля демонстрировала восстановительный рост после кризиса 2022 года на фоне общего улучшения экономической ситуации. По данным Росстата, оборот розничной торговли в России в 2023 году вырос на 6,4%, до 47,4 трлн рублей. Совокупная выручка десяти крупнейших продуктовых сетей по итогам прошедшего года выросла на 14% — до 9,1 трлн рублей без учета НДС
. При этом полная доходность индекса потребительского сектора на Московской бирже составила 53% на фоне низкой базы предыдущего года.
Потребительский сектор традиционно считается защитным, поскольку люди в последнюю очередь отказываются от покупки товаров повседневного спроса, а крупные игроки могут переложить инфляционные издержки на покупателей.
Тренды в секторе
Консолидация и поглощения. В 2023 году «Лента» купила «Монетку», «Магнит» — маркетплейс KazanExpress и долю в «Самбери», X5 Group — «Тамерлан», «Викторию» и «Амбу».
Проникновение на Дальний Восток. Сразу несколько крупных сетей вышли на этот рынок или усилили свое влияние в регионе. X5 Group начала открывать на Дальнем Востоке «Пятерочки», «Магнит» купил крупную региональную сеть, а Fix Price расширил географию в регионе, открыв магазин в Магаданской области.
Рост издержек. В целом российские розничные сети вынуждены были нарастить свои расходы на ведение операционной деятельности на фоне высокой инфляции, большой конкуренции, роста арендных ставок, дефицита кадров и роста зарплат.
Резкое развитие дискаунтеров. Практически все крупные сети активно развивают формат дискаунтеров. X5 Group продолжает агрессивную экспансию своего дискаунтера «Чижик», «Магнит» развивает сразу две сети дискаунтеров — «Моя цена» и «Первый выбор», — и даже «Лента» тестирует формат гипермаркетов-дискаунтеров.
Меньше — лучше. На фоне изменения поведения и предпочтений покупателей розничные ретейлеры сокращают среднюю торговую площадь своих магазинов и отказываются от активного развития крупных торговых точек в пользу магазинов малых форматов.
Рост онлайна и конкуренция с маркетплейсами. Онлайн-продажи в 2023 году продолжили расти, «отъедая» долю у офлайн-магазинов. По данным Ассоциации компаний интернет-торговли (АКИТ), объем интернет-торговли в России по итогам 2023 года увеличился на 28%, до 6,4 трлн рублей. При этом доля электронной коммерции в общем объеме розничных продаж повысилась с 11,6 до 13,8%. На этом фоне крупные ретейлеры развивают собственные каналы онлайн-продаж.
Все крупные публичные продуктовые ретейлеры раскрыли свои операционные и финансовые результаты по итогам 2023 года. Рассмотрим их ключевые показатели и события, чтобы выделить наиболее сильных игроков в секторе.
Результаты X5 Group
X5 Group по итогам 2023 года нарастила выручку на 21%, до 3,15 трлн рублей, в основном за счет роста сопоставимых продаж и расширения торговой площади.
Финансовые результаты X5 Group, млрд рублей
EBITDA увеличилась на 14%, до 344,2 млрд рублей, а рентабельность показателя сократилась на 0,7 процентного пункта, до 10,9%.
Операционная прибыль выросла на 29%, до 344,2 млрд рублей, за счет того, что операционные доходы росли быстрее издержек.
Чистая прибыль увеличилась на 74%, до 78,6 млрд рублей, а рентабельность показателя выросла на 0,8%, до 2,5%.
Чистый долг группы без учета обязательств по аренде сократился на 2%, до 187,5 млрд рублей, а долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» упала с 1,02 до 0,87× — до минимума последних лет. С учетом обязательств по аренде показатель на конец 2023 года составил 2,49×.
Одним из приоритетных направлений развития бизнеса стала быстрая экспансия сети «жестких» дискаунтеров «Чижик», которая выросла за год почти в три раза — с 517 до 1500 магазинов. В результате выручка сети также утроилась — до 118,4 млрд рублей, продемонстрировав самую сильную динамику в рамках группы. Первые магазины дискаунтера открыли в Сибири, и компания планирует активно расширять свое присутствие в этом регионе.
X5 Group начала открывать магазины «Пятерочка» на Дальнем Востоке, став первым федеральным продуктовым ретейлером в этом регионе. Также холдинг усилил свои позиции на юге России и в Калининградской области за счет приобретения сети магазинов компаний «Тамерлан» и «Виктория Балтия».
В марте одна из дочерних компаний X5 Group попала в первый список экономически значимых организаций — это позволило начать процедуру принудительной редомициляции из «недружественной» юрисдикции в Россию. В результате российским инвесторам X5 Group заменят расписки прежней материнской компании из Нидерландов на акции новой материнской компании, зарегистрированной в России. В связи с этим торги ценными бумагами холдинга на Московской бирже приостановлены до завершения процедуры обмена.
Дивиденды. X5 Group не выплачивает дивиденды с 2022 года на фоне реализации инфраструктурных рисков. Высока вероятность, что после редомициляции в России и замены депозитарных расписок на акции компания вернется к прежней практике регулярных дивидендных выплат.
Результаты «Магнита»
«Магнит» увеличил выручку в 2023 году на 8%, до 2,54 трлн рублей, как за счет расширения торговой сети, так и за счет роста сопоставимых продаж. Количество магазинов группы увеличилось более чем на 6% и достигло 29 165, что делает компанию лидером в России по этому показателю.
Финансовые результаты «Магнита», млрд рублей
EBITDA компании выросла на 5%, до 269,6 млрд рублей, а рентабельность показателя сократилась на 0,3 процентного пункта, до 10,6%.
Операционная прибыль выросла на 38%, до 135,5 млрд рублей, на фоне роста валовой прибыли и сокращения убытка от выбытия основных средств и нематериальных активов.
Чистая прибыль выросла в 2,1 раза, до 58,7 млрд рублей, на фоне роста процентных доходов и переоценки курсовых разниц.
Чистый долг без учета обязательств по аренде вырос за 12 месяцев прошлого года на 58%, до 166,1 млрд рублей, что связано с сокращением объема денег и их эквивалентов на счетах компании. В результате долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» выросла с 0,7 до 1×. С учетом обязательств по аренде показатель на конец 2023 года достиг 2,4×.
Капитальные затраты за 2023 год увеличились на 51%, до 73,4 млрд рублей, что в основном связано с инвестициями в открытие новых и редизайн старых магазинов.
Сопоставимые продажи увеличились на 5,5% за счет роста среднего чека на 4,8%, а также увеличения сопоставимого трафика на 0,6%.
В прошлом году «Магнит» приобрел долю крупного дальневосточного ретейлера «Самбери» и получил опцион на выкуп всей компании в течение пяти лет, что позволит создать серьезную конкуренцию X5 Group, которая только начинает заходить на рынок Дальнего Востока.
Также «Магнит» приобрел маркетплейс KazanExpress и уже в этом году активно занимается созданием на базе этой платформы собственного маркетплейса «Магнит-маркет». В апреле ретейлер открыл первые 100 пунктов выдачи онлайн-заказов «Магнит-маркета» в магазинах своей сети.
В декабре 2023 компания начала тестировать формат магазинов ultra-convenience
под брендом «Магнит рядом». Первые три магазина в новом формате открыли в Москве и Московской области.
Дивиденды. В январе 2024 года компания вернулась к практике дивидендных выплат после паузы, вызванной кризисом 2022 года. «Магнит» выплатил 412,13 ₽ на акцию из нераспределенной прибыли предыдущих лет, что дало дивидендную доходность около 6,5%.
В дальнейшем компания может значительно увеличить размер дивидендных выплат на фоне более высокой базы чистой прибыли по РСБУ и МСФО. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, дивиденды могут составить от 850 до 1000 ₽ за акцию, что сулит двузначную доходность.
Результаты Fix Price
Fix Price по итогам 2023 года нарастил выручку на 5%, до 291,9 млрд рублей, на фоне расширения розничной сети на 13%, до 6414 магазинов.
Финансовые результаты Fix Price, млрд рублей
EBITDA упала на 2%, до 53,1 млрд рублей, на фоне опережающего роста операционных расходов. Рентабельность показателя сократилась на 1,3 процентного пункта, до 18,2%.
Операционная прибыль упала на 8%, до 37,9 млрд рублей, в основном за счет роста расходов на персонал.
Чистая прибыль выросла на 67%, до 32,6 млрд рублей. Это связано с сокращением расходов по налогу на прибыль за отчетный период.
Общий долг группы без учета арендных обязательств сократился за 12 месяцев 2023 года на 33%, до 14,7 млрд рублей, на фоне резкого снижения числа краткосрочных кредитов и займов. Еще 5 млрд рублей составили арендные обязательства компании.
При этом на конец прошлого года на счетах бизнеса лежало 37,3 млрд рублей в деньгах и их эквивалентах. Поэтому чистый долг Fix Price даже с учетом обязательств по аренде находится в отрицательной области. То есть денежная подушка компании позволяет одномоментно погасить все долги, включая арендные платежи, и у нее еще останутся финансы.
Сопоставимые продажи в 2023 году сократились на 4% на фоне высокой конкуренции в сегменте дискаунтеров. Этот показатель у ретейлера снижался восемь кварталов подряд.
В 2023 году компания вышла на рынки Монголии и Армении, а всего торговая сеть в странах ближнего зарубежья выросла на 93 торговых точки.
В ноябре прошлого года акционеры одобрили редомициляцию компании с Кипра в Казахстан. Расписки Fix Price включили в котировальный список Международной биржи Астаны (AIX).
Дивиденды. В начале 2024 года совет директоров Fix Price рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 2023 и 2024 годы в размере 8,4 млрд рублей, или 9,84 ₽ на депозитарную расписку.
Результаты «Ленты»
«Лента» увеличила выручку на 15%, до 615,9 млрд рублей, за счет роста торговой площади и сопоставимых продаж, а также за счет эффекта от приобретения торговой сети «Монетка».
Финансовые результаты «Ленты», млрд рублей
EBITDA выросла на 9%, до 47,4 млрд рублей. Рентабельность показателя сократилась на 0,4 процентного пункта, до 7,7%.
Операционная прибыль упала на 20%, до 12,3 млрд рублей, что связано с неденежной статьей — ростом расходов на обесценение.
Чистый убыток группы по итогам 2023 года составил 2,6 млрд рублей — против чистой прибыли 3,6 млрд рублей в 2022 году.
Сопоставимые продажи в 2023 году выросли на 4,6% на фоне роста среднего чека на 2,6% и роста трафика на 2%.
Общий долг группы в 2023 году вырос на 73%, до 139,9 млрд рублей, на фоне увеличения капитальных расходов. Чистый долг без учета обязательств по аренде увеличился на 83%, до 95,4 млрд рублей. В результате долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» поднялась с 1,6 до 2,8×. С учетом арендных обязательств долговая нагрузка выглядит еще более значительной и достигла на конец 2023 года 3,6×.
В октябре прошлого года «Лента» приобрела торговую сеть «Монетка», которая входит в десятку крупнейших продуктовых ретейлеров России и имеет более 2 тысяч магазинов в формате «у дома» на Урале и в Западной Сибири. Компания решила не только сохранить бренд «Монетки», но и усилить мультибрендовую платформу. Для этого планируется выделение корпоративного центра и децентрализация основных операционных процессов.
Менеджмент тестирует новые форматы гипермаркетов: «Эконом» — гипермаркет-дискаунтер, «Лента FRESH» — гипермаркет с рестораном, «Центр притяжения» — гипермаркет с субарендой площадей.
В январе 2024 года «Лента» подала заявку в Роспатент на регистрацию товарного знака «Вингараж». Под этим брендом компания будет развивать собственную сеть алкомаркетов — компактных винно-продуктовых магазинов. Экспансия новой сети начнется с Санкт-Петербурга и Ленинградской области, где уже открыты три магазина и готовятся к открытию еще два.
Дивиденды. Компания исторически не платит дивиденды своим акционерам. В прошлом году финансовый директор «Ленты» Андрей Спивак заявлял, что по итогам 2024 года дивидендов также вряд ли стоит ждать, но есть перспективы выплат по итогам 2025 года, если компании удастся снизить долговую нагрузку.
Результаты «Окея»
«Окей» увеличил выручку по итогам 2023 года на 3%, до 206,2 млрд рублей, в основном за счет роста розничной выручки дискаунтеров «Да!».
Финансовые результаты «Окея», млрд рублей
EBITDA компании осталась на уровне 2022 года и составила 17 млрд рублей, рентабельность показателя упала на 0,2 процентного пункта, до 8,2%.
Операционная прибыль сократилась на 16%, до 4,9 млрд рублей. Это связано с тем, что коммерческие, общие и административные расходы выросли сильнее выручки.
Чистый убыток группы в 2023 году составил 2,9 млрд рублей на фоне роста финансовых расходов и неденежного убытка от курсовых разниц.
Сопоставимые продажи выручка холдинга сократилась на 1,6%, а трафик упал на 4% при росте среднего чека на 2,5%.
Общий долг без учета обязательств по аренде вырос по итогам 2023 года на 4%, до 47,1 млрд рублей, а чистый долг — на 6%, до 35,6 млрд рублей, на фоне незначительного сокращения объема денег и их эквивалентов. В результате долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» выросла с 2 до 2,1× без учета обязательств по аренде, а с их учетом она достигла 3,7×.
Общий объем онлайн-продаж «Окея» в 2023 году вырос на 24%, до 7,7 млрд рублей, а количество онлайн-заказов почти дошло до 3,5 млн.
Компания продолжает оптимизировать портфель недвижимости на фоне снижения популярности крупноформатных магазинов. В 2023 году количество гипермаркетов сети «Окей» сократилось на два, до 77. Число дискаунтеров «Да!» при этом выросло на 26 торговых точек, до 220. В 2024 году компания продала часть земельных участков, на которых до этого планировалось строительство новых гипермаркетов.
С 4 марта 2022 торги депозитарными расписками эмитента приостановили на Лондонской бирже и с тех пор не возобновляли. Поэтому руководство приняло решение прекратить листинг на этой площадке с 18 июня 2024 года. При этом компания рассчитывает сохранить листинг на Московской и Астанинской биржах.
Дивиденды. В последний раз «Окей» выплачивал дивиденды по итогам первой половины 2022 года в размере 8,5 млн евро
, или 0,03159 € на акцию. По итогам 2023 года дивиденды от эмитента вряд ли стоит ждать на фоне финансового убытка и сложностей с переводом выплат конечным акционерам в России.
Что в итоге
Несмотря на рост отрасли в целом по итогам 2023 года, динамика операционных и финансовых показателей сильно отличалась у разных компаний. Судя по отчетам, крупнейшие игроки — X5 Group и «Магнит» — продемонстрировали более уверенный рост не только выручки, но и прибыли. При этом основной рост происходит за счет расширения сетей небольших магазинов в экономсегменте в формате дискаунтеров и «у дома».
В то же время «Лента» и «Окей» показали слабые результаты, нарастив долговую нагрузку до опасного уровня и получив чистый убыток по результатам своей деятельности в 2023 году. Росту эффективности мешает высокая доля в портфеле магазинов крупного формата — гипермаркетов и супермаркетов, которые в последние годы демонстрируют нелучшую динамику. Из-за этого обе компании делают акцент на развитии сетей малого формата. У «Окея» это дискаунтера «Да!», у «Ленты» — «Монетка».
Финансовые результаты Fix Price тоже выглядят слабо: произошло падение EBITDA и операционной прибыли по итогам 2023 года. Но у компании фактически отсутствует долговая нагрузка, что делает ее более устойчивой с финансовой точки зрения по сравнению с другими публичными игроками в секторе.
Текущая экономическая ситуация продолжает оставаться благоприятной для развития розничной торговли: инфляция и покупательская активность остаются высокими на фоне роста реальных располагаемых доходов населения. Но в экономике прослеживаются признаки перегрева, что с учетом долгого периода высоких ставок может вызвать рецессию и спад экономической активности на среднесрочном горизонте. А если принять в расчет высокую конкуренцию и насыщенность рынка розничной торговли, это может негативно отразиться на динамике ключевых показателей основных игроков в секторе.
Показатели российских ретейлеров
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сектор розничной торговли тесно связан с общей ситуацией в экономике страны. Его динамика зависит от уровня инфляции и ключевой ставки, покупательской активности, роста реальных располагаемых доходов населения и общих ожиданий населения и бизнеса.
В 2023 году розничная торговля демонстрировала восстановительный рост после кризиса 2022 года на фоне общего улучшения экономической ситуации. По данным Росстата, оборот розничной торговли в России в 2023 году вырос на 6,4%, до 47,4 трлн рублей. Совокупная выручка десяти крупнейших продуктовых сетей по итогам прошедшего года выросла на 14% — до 9,1 трлн рублей без учета НДС
. При этом полная доходность индекса потребительского сектора на Московской бирже составила 53% на фоне низкой базы предыдущего года.
Потребительский сектор традиционно считается защитным, поскольку люди в последнюю очередь отказываются от покупки товаров повседневного спроса, а крупные игроки могут переложить инфляционные издержки на покупателей.
Тренды в секторе
Консолидация и поглощения. В 2023 году «Лента» купила «Монетку», «Магнит» — маркетплейс KazanExpress и долю в «Самбери», X5 Group — «Тамерлан», «Викторию» и «Амбу».
Проникновение на Дальний Восток. Сразу несколько крупных сетей вышли на этот рынок или усилили свое влияние в регионе. X5 Group начала открывать на Дальнем Востоке «Пятерочки», «Магнит» купил крупную региональную сеть, а Fix Price расширил географию в регионе, открыв магазин в Магаданской области.
Рост издержек. В целом российские розничные сети вынуждены были нарастить свои расходы на ведение операционной деятельности на фоне высокой инфляции, большой конкуренции, роста арендных ставок, дефицита кадров и роста зарплат.
Резкое развитие дискаунтеров. Практически все крупные сети активно развивают формат дискаунтеров. X5 Group продолжает агрессивную экспансию своего дискаунтера «Чижик», «Магнит» развивает сразу две сети дискаунтеров — «Моя цена» и «Первый выбор», — и даже «Лента» тестирует формат гипермаркетов-дискаунтеров.
Меньше — лучше. На фоне изменения поведения и предпочтений покупателей розничные ретейлеры сокращают среднюю торговую площадь своих магазинов и отказываются от активного развития крупных торговых точек в пользу магазинов малых форматов.
Рост онлайна и конкуренция с маркетплейсами. Онлайн-продажи в 2023 году продолжили расти, «отъедая» долю у офлайн-магазинов. По данным Ассоциации компаний интернет-торговли (АКИТ), объем интернет-торговли в России по итогам 2023 года увеличился на 28%, до 6,4 трлн рублей. При этом доля электронной коммерции в общем объеме розничных продаж повысилась с 11,6 до 13,8%. На этом фоне крупные ретейлеры развивают собственные каналы онлайн-продаж.
Все крупные публичные продуктовые ретейлеры раскрыли свои операционные и финансовые результаты по итогам 2023 года. Рассмотрим их ключевые показатели и события, чтобы выделить наиболее сильных игроков в секторе.
Результаты X5 Group
X5 Group по итогам 2023 года нарастила выручку на 21%, до 3,15 трлн рублей, в основном за счет роста сопоставимых продаж и расширения торговой площади.
Финансовые результаты X5 Group, млрд рублей
EBITDA увеличилась на 14%, до 344,2 млрд рублей, а рентабельность показателя сократилась на 0,7 процентного пункта, до 10,9%.
Операционная прибыль выросла на 29%, до 344,2 млрд рублей, за счет того, что операционные доходы росли быстрее издержек.
Чистая прибыль увеличилась на 74%, до 78,6 млрд рублей, а рентабельность показателя выросла на 0,8%, до 2,5%.
Чистый долг группы без учета обязательств по аренде сократился на 2%, до 187,5 млрд рублей, а долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» упала с 1,02 до 0,87× — до минимума последних лет. С учетом обязательств по аренде показатель на конец 2023 года составил 2,49×.
Одним из приоритетных направлений развития бизнеса стала быстрая экспансия сети «жестких» дискаунтеров «Чижик», которая выросла за год почти в три раза — с 517 до 1500 магазинов. В результате выручка сети также утроилась — до 118,4 млрд рублей, продемонстрировав самую сильную динамику в рамках группы. Первые магазины дискаунтера открыли в Сибири, и компания планирует активно расширять свое присутствие в этом регионе.
X5 Group начала открывать магазины «Пятерочка» на Дальнем Востоке, став первым федеральным продуктовым ретейлером в этом регионе. Также холдинг усилил свои позиции на юге России и в Калининградской области за счет приобретения сети магазинов компаний «Тамерлан» и «Виктория Балтия».
В марте одна из дочерних компаний X5 Group попала в первый список экономически значимых организаций — это позволило начать процедуру принудительной редомициляции из «недружественной» юрисдикции в Россию. В результате российским инвесторам X5 Group заменят расписки прежней материнской компании из Нидерландов на акции новой материнской компании, зарегистрированной в России. В связи с этим торги ценными бумагами холдинга на Московской бирже приостановлены до завершения процедуры обмена.
Дивиденды. X5 Group не выплачивает дивиденды с 2022 года на фоне реализации инфраструктурных рисков. Высока вероятность, что после редомициляции в России и замены депозитарных расписок на акции компания вернется к прежней практике регулярных дивидендных выплат.
Результаты «Магнита»
«Магнит» увеличил выручку в 2023 году на 8%, до 2,54 трлн рублей, как за счет расширения торговой сети, так и за счет роста сопоставимых продаж. Количество магазинов группы увеличилось более чем на 6% и достигло 29 165, что делает компанию лидером в России по этому показателю.
Финансовые результаты «Магнита», млрд рублей
EBITDA компании выросла на 5%, до 269,6 млрд рублей, а рентабельность показателя сократилась на 0,3 процентного пункта, до 10,6%.
Операционная прибыль выросла на 38%, до 135,5 млрд рублей, на фоне роста валовой прибыли и сокращения убытка от выбытия основных средств и нематериальных активов.
Чистая прибыль выросла в 2,1 раза, до 58,7 млрд рублей, на фоне роста процентных доходов и переоценки курсовых разниц.
Чистый долг без учета обязательств по аренде вырос за 12 месяцев прошлого года на 58%, до 166,1 млрд рублей, что связано с сокращением объема денег и их эквивалентов на счетах компании. В результате долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» выросла с 0,7 до 1×. С учетом обязательств по аренде показатель на конец 2023 года достиг 2,4×.
Капитальные затраты за 2023 год увеличились на 51%, до 73,4 млрд рублей, что в основном связано с инвестициями в открытие новых и редизайн старых магазинов.
Сопоставимые продажи увеличились на 5,5% за счет роста среднего чека на 4,8%, а также увеличения сопоставимого трафика на 0,6%.
В прошлом году «Магнит» приобрел долю крупного дальневосточного ретейлера «Самбери» и получил опцион на выкуп всей компании в течение пяти лет, что позволит создать серьезную конкуренцию X5 Group, которая только начинает заходить на рынок Дальнего Востока.
Также «Магнит» приобрел маркетплейс KazanExpress и уже в этом году активно занимается созданием на базе этой платформы собственного маркетплейса «Магнит-маркет». В апреле ретейлер открыл первые 100 пунктов выдачи онлайн-заказов «Магнит-маркета» в магазинах своей сети.
В декабре 2023 компания начала тестировать формат магазинов ultra-convenience
под брендом «Магнит рядом». Первые три магазина в новом формате открыли в Москве и Московской области.
Дивиденды. В январе 2024 года компания вернулась к практике дивидендных выплат после паузы, вызванной кризисом 2022 года. «Магнит» выплатил 412,13 ₽ на акцию из нераспределенной прибыли предыдущих лет, что дало дивидендную доходность около 6,5%.
В дальнейшем компания может значительно увеличить размер дивидендных выплат на фоне более высокой базы чистой прибыли по РСБУ и МСФО. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, дивиденды могут составить от 850 до 1000 ₽ за акцию, что сулит двузначную доходность.
Результаты Fix Price
Fix Price по итогам 2023 года нарастил выручку на 5%, до 291,9 млрд рублей, на фоне расширения розничной сети на 13%, до 6414 магазинов.
Финансовые результаты Fix Price, млрд рублей
EBITDA упала на 2%, до 53,1 млрд рублей, на фоне опережающего роста операционных расходов. Рентабельность показателя сократилась на 1,3 процентного пункта, до 18,2%.
Операционная прибыль упала на 8%, до 37,9 млрд рублей, в основном за счет роста расходов на персонал.
Чистая прибыль выросла на 67%, до 32,6 млрд рублей. Это связано с сокращением расходов по налогу на прибыль за отчетный период.
Общий долг группы без учета арендных обязательств сократился за 12 месяцев 2023 года на 33%, до 14,7 млрд рублей, на фоне резкого снижения числа краткосрочных кредитов и займов. Еще 5 млрд рублей составили арендные обязательства компании.
При этом на конец прошлого года на счетах бизнеса лежало 37,3 млрд рублей в деньгах и их эквивалентах. Поэтому чистый долг Fix Price даже с учетом обязательств по аренде находится в отрицательной области. То есть денежная подушка компании позволяет одномоментно погасить все долги, включая арендные платежи, и у нее еще останутся финансы.
Сопоставимые продажи в 2023 году сократились на 4% на фоне высокой конкуренции в сегменте дискаунтеров. Этот показатель у ретейлера снижался восемь кварталов подряд.
В 2023 году компания вышла на рынки Монголии и Армении, а всего торговая сеть в странах ближнего зарубежья выросла на 93 торговых точки.
В ноябре прошлого года акционеры одобрили редомициляцию компании с Кипра в Казахстан. Расписки Fix Price включили в котировальный список Международной биржи Астаны (AIX).
Дивиденды. В начале 2024 года совет директоров Fix Price рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 2023 и 2024 годы в размере 8,4 млрд рублей, или 9,84 ₽ на депозитарную расписку.
Результаты «Ленты»
«Лента» увеличила выручку на 15%, до 615,9 млрд рублей, за счет роста торговой площади и сопоставимых продаж, а также за счет эффекта от приобретения торговой сети «Монетка».
Финансовые результаты «Ленты», млрд рублей
EBITDA выросла на 9%, до 47,4 млрд рублей. Рентабельность показателя сократилась на 0,4 процентного пункта, до 7,7%.
Операционная прибыль упала на 20%, до 12,3 млрд рублей, что связано с неденежной статьей — ростом расходов на обесценение.
Чистый убыток группы по итогам 2023 года составил 2,6 млрд рублей — против чистой прибыли 3,6 млрд рублей в 2022 году.
Сопоставимые продажи в 2023 году выросли на 4,6% на фоне роста среднего чека на 2,6% и роста трафика на 2%.
Общий долг группы в 2023 году вырос на 73%, до 139,9 млрд рублей, на фоне увеличения капитальных расходов. Чистый долг без учета обязательств по аренде увеличился на 83%, до 95,4 млрд рублей. В результате долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» поднялась с 1,6 до 2,8×. С учетом арендных обязательств долговая нагрузка выглядит еще более значительной и достигла на конец 2023 года 3,6×.
В октябре прошлого года «Лента» приобрела торговую сеть «Монетка», которая входит в десятку крупнейших продуктовых ретейлеров России и имеет более 2 тысяч магазинов в формате «у дома» на Урале и в Западной Сибири. Компания решила не только сохранить бренд «Монетки», но и усилить мультибрендовую платформу. Для этого планируется выделение корпоративного центра и децентрализация основных операционных процессов.
Менеджмент тестирует новые форматы гипермаркетов: «Эконом» — гипермаркет-дискаунтер, «Лента FRESH» — гипермаркет с рестораном, «Центр притяжения» — гипермаркет с субарендой площадей.
В январе 2024 года «Лента» подала заявку в Роспатент на регистрацию товарного знака «Вингараж». Под этим брендом компания будет развивать собственную сеть алкомаркетов — компактных винно-продуктовых магазинов. Экспансия новой сети начнется с Санкт-Петербурга и Ленинградской области, где уже открыты три магазина и готовятся к открытию еще два.
Дивиденды. Компания исторически не платит дивиденды своим акционерам. В прошлом году финансовый директор «Ленты» Андрей Спивак заявлял, что по итогам 2024 года дивидендов также вряд ли стоит ждать, но есть перспективы выплат по итогам 2025 года, если компании удастся снизить долговую нагрузку.
Результаты «Окея»
«Окей» увеличил выручку по итогам 2023 года на 3%, до 206,2 млрд рублей, в основном за счет роста розничной выручки дискаунтеров «Да!».
Финансовые результаты «Окея», млрд рублей
EBITDA компании осталась на уровне 2022 года и составила 17 млрд рублей, рентабельность показателя упала на 0,2 процентного пункта, до 8,2%.
Операционная прибыль сократилась на 16%, до 4,9 млрд рублей. Это связано с тем, что коммерческие, общие и административные расходы выросли сильнее выручки.
Чистый убыток группы в 2023 году составил 2,9 млрд рублей на фоне роста финансовых расходов и неденежного убытка от курсовых разниц.
Сопоставимые продажи выручка холдинга сократилась на 1,6%, а трафик упал на 4% при росте среднего чека на 2,5%.
Общий долг без учета обязательств по аренде вырос по итогам 2023 года на 4%, до 47,1 млрд рублей, а чистый долг — на 6%, до 35,6 млрд рублей, на фоне незначительного сокращения объема денег и их эквивалентов. В результате долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» выросла с 2 до 2,1× без учета обязательств по аренде, а с их учетом она достигла 3,7×.
Общий объем онлайн-продаж «Окея» в 2023 году вырос на 24%, до 7,7 млрд рублей, а количество онлайн-заказов почти дошло до 3,5 млн.
Компания продолжает оптимизировать портфель недвижимости на фоне снижения популярности крупноформатных магазинов. В 2023 году количество гипермаркетов сети «Окей» сократилось на два, до 77. Число дискаунтеров «Да!» при этом выросло на 26 торговых точек, до 220. В 2024 году компания продала часть земельных участков, на которых до этого планировалось строительство новых гипермаркетов.
С 4 марта 2022 торги депозитарными расписками эмитента приостановили на Лондонской бирже и с тех пор не возобновляли. Поэтому руководство приняло решение прекратить листинг на этой площадке с 18 июня 2024 года. При этом компания рассчитывает сохранить листинг на Московской и Астанинской биржах.
Дивиденды. В последний раз «Окей» выплачивал дивиденды по итогам первой половины 2022 года в размере 8,5 млн евро
, или 0,03159 € на акцию. По итогам 2023 года дивиденды от эмитента вряд ли стоит ждать на фоне финансового убытка и сложностей с переводом выплат конечным акционерам в России.
Что в итоге
Несмотря на рост отрасли в целом по итогам 2023 года, динамика операционных и финансовых показателей сильно отличалась у разных компаний. Судя по отчетам, крупнейшие игроки — X5 Group и «Магнит» — продемонстрировали более уверенный рост не только выручки, но и прибыли. При этом основной рост происходит за счет расширения сетей небольших магазинов в экономсегменте в формате дискаунтеров и «у дома».
В то же время «Лента» и «Окей» показали слабые результаты, нарастив долговую нагрузку до опасного уровня и получив чистый убыток по результатам своей деятельности в 2023 году. Росту эффективности мешает высокая доля в портфеле магазинов крупного формата — гипермаркетов и супермаркетов, которые в последние годы демонстрируют нелучшую динамику. Из-за этого обе компании делают акцент на развитии сетей малого формата. У «Окея» это дискаунтера «Да!», у «Ленты» — «Монетка».
Финансовые результаты Fix Price тоже выглядят слабо: произошло падение EBITDA и операционной прибыли по итогам 2023 года. Но у компании фактически отсутствует долговая нагрузка, что делает ее более устойчивой с финансовой точки зрения по сравнению с другими публичными игроками в секторе.
Текущая экономическая ситуация продолжает оставаться благоприятной для развития розничной торговли: инфляция и покупательская активность остаются высокими на фоне роста реальных располагаемых доходов населения. Но в экономике прослеживаются признаки перегрева, что с учетом долгого периода высоких ставок может вызвать рецессию и спад экономической активности на среднесрочном горизонте. А если принять в расчет высокую конкуренцию и насыщенность рынка розничной торговли, это может негативно отразиться на динамике ключевых показателей основных игроков в секторе.
Показатели российских ретейлеров
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter