31 мая 2024 Sid_the_sloth
Да уж, дожили. Ещё в начале апреля, перед прошлым заседанием ЦБ по ключевой ставке, мы всерьез рассуждали о том, что ставку могут понизить. А теперь подходим к 7 июня со вполне осязаемым риском очередного ПОВЫШЕНИЯ ключевой ставки. Рынок акций, долговой рынок и ставки по вкладам уже отыгрывают этот негативный сценарий.
🤔Мысли вслух
👉Занятно: ровно 9 месяцев назад, 1 сентября 2023 года, я опубликовал статью под заголовком «Ключевая ставка вырастет до 15%?». Тогда это звучало как кликбейт и пугалка, поскольку в августе 2023 ЦБ резко задрал ставку с 8,5% до 12%, и всем казалось, что дальнейшего повышения уже не будет, а если будет, то минимальное.
🤷♂️Я и сам в тот момент не особо верил в ставку 15%. Но Банк России за пару месяцев не только дошел до обозначенного мной тогда ориентира, но и переплюнул его.
Теперь такой же нереалистичной кажется и ставка 20%. Все уверены, что если и будет повышение, то только одно и максимум на 100 б.п. Я тоже так считаю и закладываю этот вариант в свой базовый сценарий инвестирования.
🤔Но поможет ли повышение ставки на 1% в условиях, когда экономика перегрета, зарплаты растут, а реальных товаров и услуг больше не становится, даже наоборот — перекрывается импорт? Большой вопрос.
📈В том, что ставку могут повысить этим летом, сомнений почти нет. Возможно, не на этом заседании ЦБ, а на следующем. Предпосылок для такого шага сейчас больше, чем для начала снижения.
📈 Факторы «ЗА» повышение ключевой ставки:
⚠️Инфляция остается выше прогнозов. Во многом этому способствует рост зарплат, который на фоне рекордно низкой безработицы не соответствует росту реальной производительности. По данным Росстата, годовая инфляция на 27 мая ускорилась до 8,15% — после 8,12% неделей ранее и 7,84% в конце апреля.
⚠️Растут инфляционные ожидания и спрос. Россияне по-прежнему ждут высокой инфляции в будущем. Медианная оценка на ближайшие 12 месяцев выросла в мае до 11,7% после 11% в апреле, притом что в предыдущие 4 месяца наблюдалось снижение. Чем пессимистичнее ожидания, тем активнее люди совершают покупки, разгоняя спрос и цены.
⚠️Увеличиваются бюджетные расходы. Не только потребительский бум разгоняет инфляцию, но и правительство слишком активно тратит деньги. По данным Минфина, в январе — апреле 2024 года объем расходов федерального бюджета вырос на 21,5% по сравнению с аналогичным периодом 2022 — до 13,2 трлн ₽.
🏛️Некоторые банки, в том числе крупные, «подтянули» и свои ставки по вкладам к вероятному повышению «ключа». Тинькофф предлагает уже 17%, (правда всего на 2 месяца), Сбер — вообще 18% на 6 и на 7 месяцев😲
📉Облигации (особенно ОФЗ) ускорили свое падение в последние 2 недели. Самая долгоиграющая ОФЗ 26238 уже ушла существенно ниже 540 ₽, что ещё пару месяцев назад казалось невероятным. Доходности дальнего конца кривой ОФЗ достигли 15%. То есть самый «умный» долговой рынок тоже ждёт дальнейших жестких действий ЦБ.
🎯Что будет 7 июня?
Последние недели прошли в противоречивых данных.
👉Главные факторы, которые не дают ЦБ начать смягчать риторику — это острый дефицит на рынке труда, всё ещё перегретое кредитование и высокие инфляционные ожидания. ЦБ стремится погасить инфляцию, а Минфин её упорно раздувает.
🌍С другой стороны, заседание ЦБ будет проходить одновременно с Питерским экономическим форумом (ПМЭФ-2024). Есть вероятность, что по политическим мотивам Банк России не захочет объявлять в разгар форума о том, что нашей экономике необходимо охлаждение.
💬24 мая директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова подтвердила тезис о том, что Банк России может пойти на смягчение ДКП не раньше, чем увидит охлаждение кредита, совокупного спроса и устойчивое снижение инфляции. А это значит, что мы вполне можем прожить с текущей (а то и ещё более высокой ставкой) весь или почти весь 2024 год.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🤔Мысли вслух
👉Занятно: ровно 9 месяцев назад, 1 сентября 2023 года, я опубликовал статью под заголовком «Ключевая ставка вырастет до 15%?». Тогда это звучало как кликбейт и пугалка, поскольку в августе 2023 ЦБ резко задрал ставку с 8,5% до 12%, и всем казалось, что дальнейшего повышения уже не будет, а если будет, то минимальное.
🤷♂️Я и сам в тот момент не особо верил в ставку 15%. Но Банк России за пару месяцев не только дошел до обозначенного мной тогда ориентира, но и переплюнул его.
Теперь такой же нереалистичной кажется и ставка 20%. Все уверены, что если и будет повышение, то только одно и максимум на 100 б.п. Я тоже так считаю и закладываю этот вариант в свой базовый сценарий инвестирования.
🤔Но поможет ли повышение ставки на 1% в условиях, когда экономика перегрета, зарплаты растут, а реальных товаров и услуг больше не становится, даже наоборот — перекрывается импорт? Большой вопрос.
📈В том, что ставку могут повысить этим летом, сомнений почти нет. Возможно, не на этом заседании ЦБ, а на следующем. Предпосылок для такого шага сейчас больше, чем для начала снижения.
📈 Факторы «ЗА» повышение ключевой ставки:
⚠️Инфляция остается выше прогнозов. Во многом этому способствует рост зарплат, который на фоне рекордно низкой безработицы не соответствует росту реальной производительности. По данным Росстата, годовая инфляция на 27 мая ускорилась до 8,15% — после 8,12% неделей ранее и 7,84% в конце апреля.
⚠️Растут инфляционные ожидания и спрос. Россияне по-прежнему ждут высокой инфляции в будущем. Медианная оценка на ближайшие 12 месяцев выросла в мае до 11,7% после 11% в апреле, притом что в предыдущие 4 месяца наблюдалось снижение. Чем пессимистичнее ожидания, тем активнее люди совершают покупки, разгоняя спрос и цены.
⚠️Увеличиваются бюджетные расходы. Не только потребительский бум разгоняет инфляцию, но и правительство слишком активно тратит деньги. По данным Минфина, в январе — апреле 2024 года объем расходов федерального бюджета вырос на 21,5% по сравнению с аналогичным периодом 2022 — до 13,2 трлн ₽.
🏛️Некоторые банки, в том числе крупные, «подтянули» и свои ставки по вкладам к вероятному повышению «ключа». Тинькофф предлагает уже 17%, (правда всего на 2 месяца), Сбер — вообще 18% на 6 и на 7 месяцев😲
📉Облигации (особенно ОФЗ) ускорили свое падение в последние 2 недели. Самая долгоиграющая ОФЗ 26238 уже ушла существенно ниже 540 ₽, что ещё пару месяцев назад казалось невероятным. Доходности дальнего конца кривой ОФЗ достигли 15%. То есть самый «умный» долговой рынок тоже ждёт дальнейших жестких действий ЦБ.
🎯Что будет 7 июня?
Последние недели прошли в противоречивых данных.
👉Главные факторы, которые не дают ЦБ начать смягчать риторику — это острый дефицит на рынке труда, всё ещё перегретое кредитование и высокие инфляционные ожидания. ЦБ стремится погасить инфляцию, а Минфин её упорно раздувает.
🌍С другой стороны, заседание ЦБ будет проходить одновременно с Питерским экономическим форумом (ПМЭФ-2024). Есть вероятность, что по политическим мотивам Банк России не захочет объявлять в разгар форума о том, что нашей экономике необходимо охлаждение.
💬24 мая директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова подтвердила тезис о том, что Банк России может пойти на смягчение ДКП не раньше, чем увидит охлаждение кредита, совокупного спроса и устойчивое снижение инфляции. А это значит, что мы вполне можем прожить с текущей (а то и ещё более высокой ставкой) весь или почти весь 2024 год.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter