10 июня 2024 БКС Экспресс | МКБ
Понижаем целевую цену по акциям МКБ на 7%, до 9,3 руб., но повышаем взгляд до «Позитивного». Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. до 25% против 20%, кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
Взгляд на компанию
Хорошие позиции с фокусом на корпоративный и инвестиционный банкинг. МКБ занимает хорошие позиции на рынке и исторически был сильным игроком в корпоративном и розничном кредитовании. МКБ также сохраняет уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга. Рекордные результаты 2023 г. отражают восстановление после 2022 г. и рост бизнеса.
Драйверы роста
Улучшение раскрытия, дивиденды. МКБ раскрывает лишь сокращенные финансовые показатели и не дает прогнозов на 2024 г. и комментариев по поводу развития бизнеса на среднесрочном горизонте. Улучшение раскрытия и возобновление телеконференций с менеджментом позволит, на наш взгляд, повысить уровень открытости компании и интерес инвесторов.
Позиция менеджмента в вопросе дивидендных выплат за 2023 г. неясна, но отмечаем рекордно высокие результаты. Напомним, дивидендная политика банка подразумевает выплату не менее 25% прибыли по МСФО с учетом планов роста и при соблюдении нормативов достаточности капитала. Возврат к дивидендам также может улучшить взгляд на акции.
Ключевые риски
Макроэкономика, качество активов. Считаем, что ухудшение макроэкономической ситуации может негативно сказаться на финансовых показателях МКБ через рост расходов на создание резервов. Стоимость риска — достаточно волатильный показатель и оказывает сильное влияние на динамику прибыли. Также отмечаем, что раскрытие информации о качестве активов на данный момент ограничено.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но повышаем взгляд.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 9,3 руб.
Повышаем взгляд до «Позитивного». Понижаем целевую цену по акциям МКБ на 7%, до 9,3 руб., но повышаем взгляд до «Позитивного». Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. до 25% против 20%, кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Хорошие позиции с фокусом на корпоративный и инвестиционный банкинг. МКБ занимает хорошие позиции на рынке и исторически был сильным игроком в корпоративном и розничном кредитовании. МКБ также сохраняет уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга. Рекордные результаты 2023 г. отражают восстановление после 2022 г. и рост бизнеса.
Драйверы роста
Улучшение раскрытия, дивиденды. МКБ раскрывает лишь сокращенные финансовые показатели и не дает прогнозов на 2024 г. и комментариев по поводу развития бизнеса на среднесрочном горизонте. Улучшение раскрытия и возобновление телеконференций с менеджментом позволит, на наш взгляд, повысить уровень открытости компании и интерес инвесторов.
Позиция менеджмента в вопросе дивидендных выплат за 2023 г. неясна, но отмечаем рекордно высокие результаты. Напомним, дивидендная политика банка подразумевает выплату не менее 25% прибыли по МСФО с учетом планов роста и при соблюдении нормативов достаточности капитала. Возврат к дивидендам также может улучшить взгляд на акции.
Ключевые риски
Макроэкономика, качество активов. Считаем, что ухудшение макроэкономической ситуации может негативно сказаться на финансовых показателях МКБ через рост расходов на создание резервов. Стоимость риска — достаточно волатильный показатель и оказывает сильное влияние на динамику прибыли. Также отмечаем, что раскрытие информации о качестве активов на данный момент ограничено.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но повышаем взгляд.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 9,3 руб.
Повышаем взгляд до «Позитивного». Понижаем целевую цену по акциям МКБ на 7%, до 9,3 руб., но повышаем взгляд до «Позитивного». Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. до 25% против 20%, кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter