13 июня 2024 Financial Times
Мировой спрос на американскую валюту остается чрезвычайно высоким, в то время как аппетит к юаню ослабевает
Как может сказать вам каждый знаток самых волнующих уголков финансовой блогосферы, доллар находится на безвозвратной траектории к катастрофе.
В одном из недавних постов утверждается, что США, как и Римская империя до них, ослабили себя по отношению к другим мировым державам. Центральная роль доллара в мировой финансовой системе идет на спад, поскольку «люди, стоящие у руля, похоже, никогда не упустят возможности разрушить капитализм кирпичик за кирпичиком».
Таков аргумент. Мы все слышали его на протяжении более двух десятилетий, и мы услышим его снова, теперь с добавлением приправы из мрачных геополитических тенденций; шаг в 2022 году наказать Россию за ее военную конфронтацию с Украиной, заморозив ее долларовые резервы, хранящиеся за рубежом, означает, что многие страны теперь могут искать возможность спрятать свои средства на черный день в других валютах.
Могут произойти глобальные усилия – скоординированные или иные – по девальвации доллара. Если они будут предприняты в серьезных масштабах, это лишит США непомерной привилегии выпускать долговые обязательства на своих условиях, будучи уверенными в том, что другие национальные власти будут их принимать. Это изменит игру на рынках и в торговле. Однако свидетельства того, что это уже происходит, в лучшем случае незначительны.
Доля мировых резервов центральных банков, хранящихся в долларах, за последние десятилетия сократилась. В 2016 году, по данным МВФ, на эту валюту приходилось более 65 процентов официальных резервов. К концу 2023 года этот показатель сократится до 58,4 процента. В начале 2016 года сумма, хранившаяся в китайских юанях, равнялась нулю. С конца того года до 2023 года она подскочила на 188 процентов. Но хотя это и кажется огромным, это все еще всего лишь 2,3 процента от общего объема.
Однако в недавнем блоге ФРБ Нью-Йорка утверждается, что очевидный отказ от доллара не связан с глобальным охлаждением к нему. Напротив, этот сдвиг связан с небольшим количеством стран, включая Швейцарию, где длительные усилия по сдерживанию франка чуть более десяти лет назад привели к огромному накоплению евро. «Действительно, увеличение доли доллара США в период с 2015 по 2021 год было характерно для 31 из 55 стран, по которым имеются оценки», - написали в конце мая экономисты ФРБ Нью-Йорка. «Снижение предпочтений к доллару небольшой группы стран - в частности, Китая, Индии, России и Турции - и значительное увеличение объема резервов, хранящихся в Швейцарии, объясняют большую часть снижения совокупной долларовой доли резервов».
Тем временем центральные банки по всему миру увеличили закупки золота, пытаясь избежать риска санкций, поскольку золото не контролируется никакими национальными властями. Тем не менее, как подчеркивает ФРБ Нью-Йорка, даже после стремительного накопления золота в 2022 и 2023 годах на долю драгоценного металла все еще приходится относительно скромные 10 процентов от общего объема мировых резервов. По словам ФРС, рассказы о снижении доли доллара и повышении роли золота «неправомерно обобщают действия небольшой группы стран».
Справедливости ради стоит отметить, что резервы в золоте, похоже, готовы к дальнейшему росту. Опрос управляющих резервами, проведенный Официальным аналитическим центром Форума валютно-финансовых учреждений (Official Monetary and Financial Institutions Forum), показал, что, несмотря на рекордно высокие цены на золото и сдерживание глобальной инфляции, для которой золото часто рассматривается как средство хеджирования, управляющие резервами стремятся наращивать запасы этого металла.
Однако спрос на доллар остается чрезвычайно высоким. Данное исследование не охватывает все страны, но оно охватывает 73 центральных банка с общим объемом золотых запасов в $5,4 трлн. Из них, по данным OMFIF, чистые 18 процентов ожидают увеличения, а не уменьшения своих вложений в доллар, привлеченных более высокими процентными ставками и устойчивой экономикой США. Евро является следующей по популярности валютой в списке пожеланий, что позволяет предположить, что управляющие резервами стремятся придерживаться более крупных и ликвидных валют.
По словам исследователей OMFIF, аппетит к юаню «угас», и 12 процентов управляющих собираются сократить свои активы в китайской валюте. Это довольно серьезная перемена. В 2021 и 2022 годах почти треть управляющих собирались увеличить свои запасы юаня.
"Отчасти это объясняется относительным пессимизмом в отношении ближайших экономических перспектив Китая, но подавляющее большинство также назвали прозрачность рынка и геополитику в качестве сдерживающих факторов... ", - говорится в отчете аналитического центра.
Ничто не длится вечно. Не исключено, что в нынешнем политическом климате ухудшение институциональной устойчивости США в конечном итоге создаст серьезную угрозу долгосрочному положению доллара. Однако два десятилетия назад было преждевременно объявлять о том, что доллар теряет главенствующее положение в мировой финансовой системе, и сейчас это все еще кажется преждевременным.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как может сказать вам каждый знаток самых волнующих уголков финансовой блогосферы, доллар находится на безвозвратной траектории к катастрофе.
В одном из недавних постов утверждается, что США, как и Римская империя до них, ослабили себя по отношению к другим мировым державам. Центральная роль доллара в мировой финансовой системе идет на спад, поскольку «люди, стоящие у руля, похоже, никогда не упустят возможности разрушить капитализм кирпичик за кирпичиком».
Таков аргумент. Мы все слышали его на протяжении более двух десятилетий, и мы услышим его снова, теперь с добавлением приправы из мрачных геополитических тенденций; шаг в 2022 году наказать Россию за ее военную конфронтацию с Украиной, заморозив ее долларовые резервы, хранящиеся за рубежом, означает, что многие страны теперь могут искать возможность спрятать свои средства на черный день в других валютах.
Могут произойти глобальные усилия – скоординированные или иные – по девальвации доллара. Если они будут предприняты в серьезных масштабах, это лишит США непомерной привилегии выпускать долговые обязательства на своих условиях, будучи уверенными в том, что другие национальные власти будут их принимать. Это изменит игру на рынках и в торговле. Однако свидетельства того, что это уже происходит, в лучшем случае незначительны.
Доля мировых резервов центральных банков, хранящихся в долларах, за последние десятилетия сократилась. В 2016 году, по данным МВФ, на эту валюту приходилось более 65 процентов официальных резервов. К концу 2023 года этот показатель сократится до 58,4 процента. В начале 2016 года сумма, хранившаяся в китайских юанях, равнялась нулю. С конца того года до 2023 года она подскочила на 188 процентов. Но хотя это и кажется огромным, это все еще всего лишь 2,3 процента от общего объема.
Однако в недавнем блоге ФРБ Нью-Йорка утверждается, что очевидный отказ от доллара не связан с глобальным охлаждением к нему. Напротив, этот сдвиг связан с небольшим количеством стран, включая Швейцарию, где длительные усилия по сдерживанию франка чуть более десяти лет назад привели к огромному накоплению евро. «Действительно, увеличение доли доллара США в период с 2015 по 2021 год было характерно для 31 из 55 стран, по которым имеются оценки», - написали в конце мая экономисты ФРБ Нью-Йорка. «Снижение предпочтений к доллару небольшой группы стран - в частности, Китая, Индии, России и Турции - и значительное увеличение объема резервов, хранящихся в Швейцарии, объясняют большую часть снижения совокупной долларовой доли резервов».
Тем временем центральные банки по всему миру увеличили закупки золота, пытаясь избежать риска санкций, поскольку золото не контролируется никакими национальными властями. Тем не менее, как подчеркивает ФРБ Нью-Йорка, даже после стремительного накопления золота в 2022 и 2023 годах на долю драгоценного металла все еще приходится относительно скромные 10 процентов от общего объема мировых резервов. По словам ФРС, рассказы о снижении доли доллара и повышении роли золота «неправомерно обобщают действия небольшой группы стран».
Справедливости ради стоит отметить, что резервы в золоте, похоже, готовы к дальнейшему росту. Опрос управляющих резервами, проведенный Официальным аналитическим центром Форума валютно-финансовых учреждений (Official Monetary and Financial Institutions Forum), показал, что, несмотря на рекордно высокие цены на золото и сдерживание глобальной инфляции, для которой золото часто рассматривается как средство хеджирования, управляющие резервами стремятся наращивать запасы этого металла.
Однако спрос на доллар остается чрезвычайно высоким. Данное исследование не охватывает все страны, но оно охватывает 73 центральных банка с общим объемом золотых запасов в $5,4 трлн. Из них, по данным OMFIF, чистые 18 процентов ожидают увеличения, а не уменьшения своих вложений в доллар, привлеченных более высокими процентными ставками и устойчивой экономикой США. Евро является следующей по популярности валютой в списке пожеланий, что позволяет предположить, что управляющие резервами стремятся придерживаться более крупных и ликвидных валют.
По словам исследователей OMFIF, аппетит к юаню «угас», и 12 процентов управляющих собираются сократить свои активы в китайской валюте. Это довольно серьезная перемена. В 2021 и 2022 годах почти треть управляющих собирались увеличить свои запасы юаня.
"Отчасти это объясняется относительным пессимизмом в отношении ближайших экономических перспектив Китая, но подавляющее большинство также назвали прозрачность рынка и геополитику в качестве сдерживающих факторов... ", - говорится в отчете аналитического центра.
Ничто не длится вечно. Не исключено, что в нынешнем политическом климате ухудшение институциональной устойчивости США в конечном итоге создаст серьезную угрозу долгосрочному положению доллара. Однако два десятилетия назад было преждевременно объявлять о том, что доллар теряет главенствующее положение в мировой финансовой системе, и сейчас это все еще кажется преждевременным.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter