17 июня 2024 БКС Экспресс | Газпром
Добыча газа на Лунском месторождении «Сахалина – 2» должна остаться на плато до 2033 г., цитирует Интерфакс менеджмент проекта в последнем номере журнала «Газовая промышленность». Представители Газпрома также назвали несколько потенциальных источников долгосрочных поставок газа для проекта. В первую очередь это гигантское Южно-Киринское месторождение Газпрома на шельфе Сахалина или, возможно, Аяшкинский лицензионный участок Газпром нефти.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ожидаем производство свыше 10 млн т в год СПГ на «Сахалине – 2» не один десяток лет. Работающие заводы СПГ очень ценны, при правильном обслуживании они могут работать десятилетиями. Поскольку в районе проекта газа очень много, мы уже сейчас рассчитываем, что в обозримом будущем завод будет работать на полную мощность. Расширение плато добычи на Лунском участке — хорошая новость. Газпром получает больше времени для ввода в эксплуатацию альтернативных источников газа и при этом относительно дешевый источник углеводородов.
«Сахалин – 2» — существенный вклад в чистую прибыль Газпрома. В марте Газпром неожиданно получил 27,5%-ную долю в проекте вместо НОВАТЭКа. После закрытия сделки доля Газпрома достигнет 77,5%. Даже 50%-ная доля в «Сахалине – 2» давала Газпрому около $1 млрд в год до уплаты налогов (до $2 млрд в 2022 г.).
Учитывая снижение экспорта Газпрома в Европу и временно высокую налоговую нагрузку, проект, вероятно, будет приносить Газпрому около 9% EBITDA в 2024 г. и 2025 г. В долгосрочной перспективе доля «Сахалина – 2» в EBITDA снизится до около 5%, поскольку после 2025 г. истечет срок действия дополнительного НДПИ в размере 600 млрд руб. в год. Однако проект по-прежнему будет вносить значительный вклад на уровне чистой прибыли компании.
Объем производства СПГ на «Сахалине – 2» (+5–9% к будущей EBITDA) останется на уровне 10 млн т или выше как минимум до 2033 г, хотя мы ожидаем, что плато будет сохраняться не менее 10 лет. Акции Газпрома («Нейтральный» взгляд) с учетом «Сахалина – 2» торгуются с мультипликатором P/E 4,5x 2024п-25п, на 1% выше долгосрочных средних значений.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ожидаем производство свыше 10 млн т в год СПГ на «Сахалине – 2» не один десяток лет. Работающие заводы СПГ очень ценны, при правильном обслуживании они могут работать десятилетиями. Поскольку в районе проекта газа очень много, мы уже сейчас рассчитываем, что в обозримом будущем завод будет работать на полную мощность. Расширение плато добычи на Лунском участке — хорошая новость. Газпром получает больше времени для ввода в эксплуатацию альтернативных источников газа и при этом относительно дешевый источник углеводородов.
«Сахалин – 2» — существенный вклад в чистую прибыль Газпрома. В марте Газпром неожиданно получил 27,5%-ную долю в проекте вместо НОВАТЭКа. После закрытия сделки доля Газпрома достигнет 77,5%. Даже 50%-ная доля в «Сахалине – 2» давала Газпрому около $1 млрд в год до уплаты налогов (до $2 млрд в 2022 г.).
Учитывая снижение экспорта Газпрома в Европу и временно высокую налоговую нагрузку, проект, вероятно, будет приносить Газпрому около 9% EBITDA в 2024 г. и 2025 г. В долгосрочной перспективе доля «Сахалина – 2» в EBITDA снизится до около 5%, поскольку после 2025 г. истечет срок действия дополнительного НДПИ в размере 600 млрд руб. в год. Однако проект по-прежнему будет вносить значительный вклад на уровне чистой прибыли компании.
Объем производства СПГ на «Сахалине – 2» (+5–9% к будущей EBITDA) останется на уровне 10 млн т или выше как минимум до 2033 г, хотя мы ожидаем, что плато будет сохраняться не менее 10 лет. Акции Газпрома («Нейтральный» взгляд) с учетом «Сахалина – 2» торгуются с мультипликатором P/E 4,5x 2024п-25п, на 1% выше долгосрочных средних значений.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter