26 июня 2024 БКС Экспресс Куликов Антон
Смотрим на новые возможности в 1-м и 2-м эшелоне на фоне волатильности рубля, который укреплялся до 82,6 руб. за доллар. Нам нравятся выпуски Газпром 24–25 в евро с доходностью к погашению (YTM) 9,2–11,1%, а также долларовые ГТЛК 26 и Норникель 25.
Главное
• Ждем обесценения рубля до конца года и далее по мере снижения ключевой ставки.
• Отыгрываем движения рубля через короткие облигации — расчет на дальнейшее обесценение и высокую доходность:
Газпром 24–25 в евро с YTM 9,2–11,1% — лучшие YTM в 1-м эшелоне.
ГТЛК 26 в долларах с YTM 9,1%+.
• Интересно выглядит Норникель 25 и Газпром 26 в долларах с YTM 8,6% и 8,3%. Ожидаем снижения доходностей и доход 6%+ за полгода.
• РЖД 26 во франках — по-прежнему интересен с YTM 8,8%. На глобальном рынке доходность во франках на 3–4% меньше, чем в долларах.
В деталях
Цены на бирже (в стаканах) должны учитывать сегодняшнее изменение курса. Мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по фьючерсу или межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле.
Рассмотрим в качестве примера такую ситуацию: долларовая облигация торговалась вчера по номиналу $1000, при этом вчера ЦБ установил курс на сегодня 100 руб. за доллар, а сегодня курс на бирже (фьючерс или межбанк) составляет 110 руб. за доллар.
В этом случае, чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по $1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу в 100 руб. за доллар. Таким образом, чтобы вычислить истинную долларовую цену облигации, нужно умножить на 100 и разделить на 110.
Облигации Газпрома и Норникеля в долларах с погашением в 2025–2026 гг. предлагают YTM 8–9% — привлекательно. Помимо исторически высокой долларовой доходности, ожидаем, что российские инвесторы смогут также заработать на обесценении рубля до конца года. Поэтому ожидаем повышенный спрос на эти бумаги и доход за полгода — 6%+.
Главное
• Ждем обесценения рубля до конца года и далее по мере снижения ключевой ставки.
• Отыгрываем движения рубля через короткие облигации — расчет на дальнейшее обесценение и высокую доходность:
Газпром 24–25 в евро с YTM 9,2–11,1% — лучшие YTM в 1-м эшелоне.
ГТЛК 26 в долларах с YTM 9,1%+.
• Интересно выглядит Норникель 25 и Газпром 26 в долларах с YTM 8,6% и 8,3%. Ожидаем снижения доходностей и доход 6%+ за полгода.
• РЖД 26 во франках — по-прежнему интересен с YTM 8,8%. На глобальном рынке доходность во франках на 3–4% меньше, чем в долларах.
В деталях
Цены на бирже (в стаканах) должны учитывать сегодняшнее изменение курса. Мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по фьючерсу или межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле.
Рассмотрим в качестве примера такую ситуацию: долларовая облигация торговалась вчера по номиналу $1000, при этом вчера ЦБ установил курс на сегодня 100 руб. за доллар, а сегодня курс на бирже (фьючерс или межбанк) составляет 110 руб. за доллар.
В этом случае, чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по $1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу в 100 руб. за доллар. Таким образом, чтобы вычислить истинную долларовую цену облигации, нужно умножить на 100 и разделить на 110.
Облигации Газпрома и Норникеля в долларах с погашением в 2025–2026 гг. предлагают YTM 8–9% — привлекательно. Помимо исторически высокой долларовой доходности, ожидаем, что российские инвесторы смогут также заработать на обесценении рубля до конца года. Поэтому ожидаем повышенный спрос на эти бумаги и доход за полгода — 6%+.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба