20 июня 2024 Invest Era | Intel
Intel – один из главных аутсайдеров IT-сектора в 2023-2024 году. Пока NVIDIA и AMD обновляли исторические максимумы, Intel занималась чем-то непонятным. Котировки сначала резко выросли на завышенных ожиданиях до 50$ (за компанию с ИИ-акциями), а потом столь же стремительно обвалились к 30$, не оправдав их.
📉Почему Intel не повторила успех NVIDIA? Вот некоторые из причин:
📍Сегмент литья (Foundry). Он тянет общие результаты вниз. Выручка в последнем квартале упала на 10% г/г, сам сегмент убыточный и оттягивает на себя гигантские объемы средств через капекс.
📍Слабая аллокация на ИИ, отстают по части технологий. Выручка от ЦОД и ИИ выросла всего на 5% г/г, сегмент составляет 24% от всех доходов. В то же время почти 60% выручки – это клиентские решения (процессоры для ПК и ноутбуков и др.), циклический сегмент, который имеет мало общего с ИИ. Intel в свое время не стала делать ставку на сегмент графических процессоров, из-за чего осталась позади в гонке ИИ.
📍Общая неэффективность. Убыточные на операционном уровне сегменты, отрицательный FCF, стагнирующая выручка, низкая рентабельность – это снижает привлекательность #INTC в сравнении с конкурентами.
✅Есть ли хоть какой-то позитив?
В оценку 30$ за акцию заложены почти все недостатки. Тут больше нет завышенных ожиданий и неоправданной премии. Кроме того, у #INTC есть и свои плюсы:
👉Ожидают восстановление литейного бизнеса в 2025 году и сокращение убытков
👉Основной бенефициар законов IRA и CHIPS
👉Новый цикл обновления ПК в 2025 году, который совпадет с ростом использования ИИ-чипов
👉Широкая производственная диверсификация, геополитическая защищенность (нет 100% зависимости от Тайваня)
👉Есть небольшой шанс, что чипы для ИИ ЦОД-таки выстрелят и станут хотя бы отдаленной альтернативой продукции Nvidia
👉Планы по спин-оффам. Когда не идет бизнес – есть проверенное решение. Раздели его на части и повысь свою капитализацию за счет переоценки отдельных частей. Intel уже вывел на IPO Mobileye и планирует выпустить на биржу еще одно небольшое подразделение в этом году. Обсуждают и спин-офф литейного бизнеса в более долгосрочной перспективе.
📋 Итоги
Рынок списал компанию с точки зрения ИИ-хайпа. Но у Intel есть свои разработки, которые могут дать выхлоп, а также точно будет рост за счет сегмента ПК. У нас есть низкая форвардная оценка (15.6), кап. затраты которые скоро будут приносить отдачу. Не так плох Intel как о нем думают. Котировки на поддержке в 30$, на этих отметках история выглядит привлекательно для покупки на горизонте 1-3 лет.
📉Почему Intel не повторила успех NVIDIA? Вот некоторые из причин:
📍Сегмент литья (Foundry). Он тянет общие результаты вниз. Выручка в последнем квартале упала на 10% г/г, сам сегмент убыточный и оттягивает на себя гигантские объемы средств через капекс.
📍Слабая аллокация на ИИ, отстают по части технологий. Выручка от ЦОД и ИИ выросла всего на 5% г/г, сегмент составляет 24% от всех доходов. В то же время почти 60% выручки – это клиентские решения (процессоры для ПК и ноутбуков и др.), циклический сегмент, который имеет мало общего с ИИ. Intel в свое время не стала делать ставку на сегмент графических процессоров, из-за чего осталась позади в гонке ИИ.
📍Общая неэффективность. Убыточные на операционном уровне сегменты, отрицательный FCF, стагнирующая выручка, низкая рентабельность – это снижает привлекательность #INTC в сравнении с конкурентами.
✅Есть ли хоть какой-то позитив?
В оценку 30$ за акцию заложены почти все недостатки. Тут больше нет завышенных ожиданий и неоправданной премии. Кроме того, у #INTC есть и свои плюсы:
👉Ожидают восстановление литейного бизнеса в 2025 году и сокращение убытков
👉Основной бенефициар законов IRA и CHIPS
👉Новый цикл обновления ПК в 2025 году, который совпадет с ростом использования ИИ-чипов
👉Широкая производственная диверсификация, геополитическая защищенность (нет 100% зависимости от Тайваня)
👉Есть небольшой шанс, что чипы для ИИ ЦОД-таки выстрелят и станут хотя бы отдаленной альтернативой продукции Nvidia
👉Планы по спин-оффам. Когда не идет бизнес – есть проверенное решение. Раздели его на части и повысь свою капитализацию за счет переоценки отдельных частей. Intel уже вывел на IPO Mobileye и планирует выпустить на биржу еще одно небольшое подразделение в этом году. Обсуждают и спин-офф литейного бизнеса в более долгосрочной перспективе.
📋 Итоги
Рынок списал компанию с точки зрения ИИ-хайпа. Но у Intel есть свои разработки, которые могут дать выхлоп, а также точно будет рост за счет сегмента ПК. У нас есть низкая форвардная оценка (15.6), кап. затраты которые скоро будут приносить отдачу. Не так плох Intel как о нем думают. Котировки на поддержке в 30$, на этих отметках история выглядит привлекательно для покупки на горизонте 1-3 лет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба