4 июля 2024 БКС Экспресс | ОФЗ
Индекс гособлигаций растет после первых аукционов Минфина в III квартале 2024 г. Зафиксировать высокую доходность в длинных бумагах по-прежнему можно в расчете на переоценку на горизонте года. Ведомство не оказывает существенного давления на рынок последние недели.
Итоги аукционов
Сегодня Минфин вновь предложил инвесторам облигации с плавающим купоном и длинные ОФЗ, продолжая третью неделю подряд наращивать заимствования именно во флоатерах.
ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12 августа 2037 г. разместили на общую сумму 54,2 млрд руб. по номиналу при спросе 192,2 млрд руб. по номиналу. Выручка от аукциона составила 53,3 млрд руб.
Ранее в июне Минфин размещал флоатеры на 44,5 млрд и 20,7 млрд руб.
ОФЗ-ПД серии 26248 с датой погашения 16 мая 2040 г. разместили на 14,8 млрд руб. Минфину пришлось дать исторически высокую доходность на уровне 15,47%, но она соответствует рыночным реалиям, и длинные выпуски на вторичном рынке сегодня в небольшом плюсе.
План Минфина
План Минфина на III квартал ввиду скромных результатов II квартала составил 1,5 трлн руб., из которых 1,2 трлн предполагается занять на срок от 10 лет.
В то же время при той же ключевой ставке в 16%, доходность длинных гособлигаций с начала года уже выросла на 300–350 б.п.
То есть рынок во многом уже заложил более высокие ставки и сейчас важно получить подтверждение замедления инфляционных трендов.
Показательный июль
Июль в этом плане будет показательным. С одной стороны сохраняется напряженность на рынке труда, проводится плановая индексация тарифов и есть вопросы к продовольственной инфляции ввиду погодных условий. С другой, отменили льготную ипотеку, ужесточаются кредитные условия, рубль сильный, есть проблемы с импортом, а без того высокие ставки продолжают догонять экономику.
Больше 15% на 10–14 лет
Сейчас ОФЗ 26243, ОФЗ 26244 торгуются с доходностью выше 15%. Это опять же соответствует текущей неопределенности в экономике.
Но если посмотреть на историю, в том числе когда страна переживала непростые времена, подобные ставки были лишь краткосрочный период. Получать такую доходность в суверенных облигациях, которые можно считать условно безрисковыми, так как они эмитированы в рублях, весьма заманчиво и более выгодно, чем получить чуть больше, но лишь на горизонте нескольких месяцев.
При этом стоит понимать, что рынок переоценит потенциальное замедление инфляции в случае его фактического подтверждения за несколько месяцев, и можно будет получить на горизонте года свыше 30% годовых, если нет желания фокусироваться на длинных инвестициях.
Итоги аукционов
Сегодня Минфин вновь предложил инвесторам облигации с плавающим купоном и длинные ОФЗ, продолжая третью неделю подряд наращивать заимствования именно во флоатерах.
ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12 августа 2037 г. разместили на общую сумму 54,2 млрд руб. по номиналу при спросе 192,2 млрд руб. по номиналу. Выручка от аукциона составила 53,3 млрд руб.
Ранее в июне Минфин размещал флоатеры на 44,5 млрд и 20,7 млрд руб.
ОФЗ-ПД серии 26248 с датой погашения 16 мая 2040 г. разместили на 14,8 млрд руб. Минфину пришлось дать исторически высокую доходность на уровне 15,47%, но она соответствует рыночным реалиям, и длинные выпуски на вторичном рынке сегодня в небольшом плюсе.
План Минфина
План Минфина на III квартал ввиду скромных результатов II квартала составил 1,5 трлн руб., из которых 1,2 трлн предполагается занять на срок от 10 лет.
В то же время при той же ключевой ставке в 16%, доходность длинных гособлигаций с начала года уже выросла на 300–350 б.п.
То есть рынок во многом уже заложил более высокие ставки и сейчас важно получить подтверждение замедления инфляционных трендов.
Показательный июль
Июль в этом плане будет показательным. С одной стороны сохраняется напряженность на рынке труда, проводится плановая индексация тарифов и есть вопросы к продовольственной инфляции ввиду погодных условий. С другой, отменили льготную ипотеку, ужесточаются кредитные условия, рубль сильный, есть проблемы с импортом, а без того высокие ставки продолжают догонять экономику.
Больше 15% на 10–14 лет
Сейчас ОФЗ 26243, ОФЗ 26244 торгуются с доходностью выше 15%. Это опять же соответствует текущей неопределенности в экономике.
Но если посмотреть на историю, в том числе когда страна переживала непростые времена, подобные ставки были лишь краткосрочный период. Получать такую доходность в суверенных облигациях, которые можно считать условно безрисковыми, так как они эмитированы в рублях, весьма заманчиво и более выгодно, чем получить чуть больше, но лишь на горизонте нескольких месяцев.
При этом стоит понимать, что рынок переоценит потенциальное замедление инфляции в случае его фактического подтверждения за несколько месяцев, и можно будет получить на горизонте года свыше 30% годовых, если нет желания фокусироваться на длинных инвестициях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба