Во вторник, 9 июля, акции Роснефти торгуются уже без финальных дивидендов за 2023 г. Их величина составит 29,01 руб., или 5,22% от цены закрытия перед отсечкой. Ширина гэпа на открытии торгов составила 4,3%. Первый час торгов эти бумаги закрыли с понижением на 3,9%.
Предлагаем оценить, как скоро может закрыться дивидендный разрыв.
Что говорит история
Полная дивидендная история акций Роснефти насчитывает уже 18 лет. Однако данные за 2006–2010 годы можно исключить, поскольку тогда величина годовых дивидендов не превышала 1,1%.
Срок закрытия гэпа в период с 2011 по 2022 г. колебался от 1 до 570 дней. Максимальное значение можно не учитывать, поскольку оно явно выходит за границы нормального распределения. Без его учета средний срок закрытия дивидендных разрывов составляет 19 торговых дней или немногим менее 1 календарного месяца.
Последний по времени январский дивидендный разрыв еще не закрыт. Для этого не хватило ровно 1 руб. 16 мая 2024 г. Пока что не известный результат также не включен в расчет среднего периода закрытия гэпа.
Перспектива будущих дивидендов
Ключевым фактором, влияющим на скорость закрытия очередного гэпа в 2024 г., будет перспектива последующих выплат. Финальные дивиденды в размере 29,01 руб. на акцию — исторический рекорд. Кроме того, суммарные дивиденды за 2023 г. в размере 57,98 также стали максимальными за всю историю компании.
Однако пока не стоит рассчитывать на то, что в следующем году выплаты акционерам существенно увеличатся. Не будем забывать, что прошлый год стал на редкость удачным для отечественной нефтяной отрасли в целом. Прибыль российского нефтяного сектора оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. благодаря росту цен на Urals и ослаблению рубля. Едва ли стоит рассчитывать на сохранение столь благоприятной конъюнктуры в течение нескольких лет подряд.
В действующей дивидендной политике Роснефти указан целевой уровень выплат акционерам — не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. При этом компания стремится обеспечить ежегодный рост дивидендов. Поэтому пока можно рассчитывать на формальное увеличение ближайших дивидендных выплат, а не на их сильное повышение.
Благоприятный фактор обратного выкупа
В начале апреля совет директоров Роснефти одобрил возобновление программы обратного выкупа акций в срок до 21 декабря 2026 г. Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб. ($1,13 млрд), что соответствует объему средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы.
Роснефть исторически применяла гибкую программу обратного выкупа, которая больше была направлена на ограничение риска снижения акций, чем на стимулирование роста до новых максимумов. Такую политику стоит трактовать в качестве благоприятного фактора, способствующего относительно быстрому закрытию дивидендного гэпа.
Сохраняем «Позитивный» взгляд
Аналитики БКС после дивидендного гэпа понизили целевую цену акций Роснефти до уровня 740 руб. Тем не менее это предполагает потенциал роста на 37% от текущего уровня. Сохраняем «Позитивный» взгляд на компанию.
Роснефть находится под санкциями. Рост цен на Urals и предполагаемое дальнейшее ослабление рубля способны сгладить негативный эффект от «добровольного» сокращения добычи в формате ОПЕК+ и ожидаемого повышения налога на прибыль.
Добавим, что Роснефть имеет самую высокую долговую нагрузку в своей отрасли. Это имеет значение в условиях высоких процентных ставок в РФ.
Прогнозируемая дивидендная доходность на 12 месяцев составляет 10%. Для сравнения: годовая дивдоходность по цене закрытия перед текущей отсечкой составила 10,4%.
Техническая картина после гэпа не выглядит тревожной
После июльского дивидендного разрыва акции Роснефти не обновили свой недавний многомесячный минимум (524 руб.). Это указывает на их устойчивость на текущем уровне. Среднесрочная техническая картина пока не выглядит тревожной.
Более того, бумаги Роснефти продолжают удерживаться в границах долгосрочного восходящего треугольника. Перед отсечкой они торговались примерно на уровне 200-дневной скользящей средней. Закрытие дивидендного гэпа буде означать возврат к годовой средневзвешенной цене.
Как быстро закроется гэп
С учетом перечисленных выше факторов можно предположить, что на закрытие июльского гэпа потребуется сравнительно небольшой отрезок времени. Это могут быть 10–40 торговых дней или 0,5–2 календарных месяца. Фактический срок может сильно зависеть от общерыночного сентимента.
Если торговый фон будет благоприятным, как в марте-апреле, то можно ориентироваться на нижнюю границу предложенного диапазона. Если появится негатив, особенно геополитического характера, то на восстановление может уйти больше времени.
Дивидендный лайфхак
Реинвестировать дивиденды — понятная и разумная практика, которая на длинном горизонте приносит свои плоды. Обычно инвестор имеет портфель акций, получает по ним дивиденды и докупает еще акций. Минус такого подхода в том, что пока придут все дивидендные выплаты, рынок уже может оказаться высоко.
На фондовом рынке есть механизм, который позволяет несколько ускорить процесс реинвестирования и докупить акции на более комфортных уровнях, не дожидаясь общего ажиотажа. Это — маржинальное кредитование.
Поскольку размер рекомендованных дивидендов известен задолго до выплаты, на эту величину можно купить акции уже сейчас. Когда дивиденды поступят, маржинальные позиции будут закрыты за их счет.
Пример акций Роснефти
Рассмотрим пример использования такого лайфхака.
Инвестор держит на счете 1000 акций Роснефти. Текущая цена составляет 537,35 руб. Величина финальных дивидендов составит 29,01 руб. То есть на имеющийся пакет инвестора придется 25239 руб. с учетом 13%-го налога.
Закрытие реестра под дивиденды уже состоялось. А вот их поступление на брокерские счета ожидается в течение 20–21 рабочего дня, то есть вплоть до 6 августа. При этом акции Роснефти сохраняют долгосрочный потенциал роста до 740 руб., по оценке аналитиков БКС, то есть на +37% от текущего уровня.
Как увеличить прибыль в расчете на закрытие дивидендного разрыва
Можно реинвестировать в акции Роснефти уже сегодня, сразу после гэпа, используя маржинальное кредитование на сумму дивидендов. В нашем примере на сумму дивидендов (25239 руб.) можно будет купить еще 47 акций. Время удержания маржинальной позиции составит 21 рабочий день или 29 календарных дней. В таком случае плата за перенос позиции до 6 августа составит около 502 руб., но теперь у вас 1047 акций, а не 1000. Это ставка на быстрое закрытие гэпа.
Предлагаем оценить, как скоро может закрыться дивидендный разрыв.
Что говорит история
Полная дивидендная история акций Роснефти насчитывает уже 18 лет. Однако данные за 2006–2010 годы можно исключить, поскольку тогда величина годовых дивидендов не превышала 1,1%.
Срок закрытия гэпа в период с 2011 по 2022 г. колебался от 1 до 570 дней. Максимальное значение можно не учитывать, поскольку оно явно выходит за границы нормального распределения. Без его учета средний срок закрытия дивидендных разрывов составляет 19 торговых дней или немногим менее 1 календарного месяца.
Последний по времени январский дивидендный разрыв еще не закрыт. Для этого не хватило ровно 1 руб. 16 мая 2024 г. Пока что не известный результат также не включен в расчет среднего периода закрытия гэпа.
Перспектива будущих дивидендов
Ключевым фактором, влияющим на скорость закрытия очередного гэпа в 2024 г., будет перспектива последующих выплат. Финальные дивиденды в размере 29,01 руб. на акцию — исторический рекорд. Кроме того, суммарные дивиденды за 2023 г. в размере 57,98 также стали максимальными за всю историю компании.
Однако пока не стоит рассчитывать на то, что в следующем году выплаты акционерам существенно увеличатся. Не будем забывать, что прошлый год стал на редкость удачным для отечественной нефтяной отрасли в целом. Прибыль российского нефтяного сектора оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015–2021 гг. благодаря росту цен на Urals и ослаблению рубля. Едва ли стоит рассчитывать на сохранение столь благоприятной конъюнктуры в течение нескольких лет подряд.
В действующей дивидендной политике Роснефти указан целевой уровень выплат акционерам — не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. При этом компания стремится обеспечить ежегодный рост дивидендов. Поэтому пока можно рассчитывать на формальное увеличение ближайших дивидендных выплат, а не на их сильное повышение.
Благоприятный фактор обратного выкупа
В начале апреля совет директоров Роснефти одобрил возобновление программы обратного выкупа акций в срок до 21 декабря 2026 г. Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб. ($1,13 млрд), что соответствует объему средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы.
Роснефть исторически применяла гибкую программу обратного выкупа, которая больше была направлена на ограничение риска снижения акций, чем на стимулирование роста до новых максимумов. Такую политику стоит трактовать в качестве благоприятного фактора, способствующего относительно быстрому закрытию дивидендного гэпа.
Сохраняем «Позитивный» взгляд
Аналитики БКС после дивидендного гэпа понизили целевую цену акций Роснефти до уровня 740 руб. Тем не менее это предполагает потенциал роста на 37% от текущего уровня. Сохраняем «Позитивный» взгляд на компанию.
Роснефть находится под санкциями. Рост цен на Urals и предполагаемое дальнейшее ослабление рубля способны сгладить негативный эффект от «добровольного» сокращения добычи в формате ОПЕК+ и ожидаемого повышения налога на прибыль.
Добавим, что Роснефть имеет самую высокую долговую нагрузку в своей отрасли. Это имеет значение в условиях высоких процентных ставок в РФ.
Прогнозируемая дивидендная доходность на 12 месяцев составляет 10%. Для сравнения: годовая дивдоходность по цене закрытия перед текущей отсечкой составила 10,4%.
Техническая картина после гэпа не выглядит тревожной
После июльского дивидендного разрыва акции Роснефти не обновили свой недавний многомесячный минимум (524 руб.). Это указывает на их устойчивость на текущем уровне. Среднесрочная техническая картина пока не выглядит тревожной.
Более того, бумаги Роснефти продолжают удерживаться в границах долгосрочного восходящего треугольника. Перед отсечкой они торговались примерно на уровне 200-дневной скользящей средней. Закрытие дивидендного гэпа буде означать возврат к годовой средневзвешенной цене.
Как быстро закроется гэп
С учетом перечисленных выше факторов можно предположить, что на закрытие июльского гэпа потребуется сравнительно небольшой отрезок времени. Это могут быть 10–40 торговых дней или 0,5–2 календарных месяца. Фактический срок может сильно зависеть от общерыночного сентимента.
Если торговый фон будет благоприятным, как в марте-апреле, то можно ориентироваться на нижнюю границу предложенного диапазона. Если появится негатив, особенно геополитического характера, то на восстановление может уйти больше времени.
Дивидендный лайфхак
Реинвестировать дивиденды — понятная и разумная практика, которая на длинном горизонте приносит свои плоды. Обычно инвестор имеет портфель акций, получает по ним дивиденды и докупает еще акций. Минус такого подхода в том, что пока придут все дивидендные выплаты, рынок уже может оказаться высоко.
На фондовом рынке есть механизм, который позволяет несколько ускорить процесс реинвестирования и докупить акции на более комфортных уровнях, не дожидаясь общего ажиотажа. Это — маржинальное кредитование.
Поскольку размер рекомендованных дивидендов известен задолго до выплаты, на эту величину можно купить акции уже сейчас. Когда дивиденды поступят, маржинальные позиции будут закрыты за их счет.
Пример акций Роснефти
Рассмотрим пример использования такого лайфхака.
Инвестор держит на счете 1000 акций Роснефти. Текущая цена составляет 537,35 руб. Величина финальных дивидендов составит 29,01 руб. То есть на имеющийся пакет инвестора придется 25239 руб. с учетом 13%-го налога.
Закрытие реестра под дивиденды уже состоялось. А вот их поступление на брокерские счета ожидается в течение 20–21 рабочего дня, то есть вплоть до 6 августа. При этом акции Роснефти сохраняют долгосрочный потенциал роста до 740 руб., по оценке аналитиков БКС, то есть на +37% от текущего уровня.
Как увеличить прибыль в расчете на закрытие дивидендного разрыва
Можно реинвестировать в акции Роснефти уже сегодня, сразу после гэпа, используя маржинальное кредитование на сумму дивидендов. В нашем примере на сумму дивидендов (25239 руб.) можно будет купить еще 47 акций. Время удержания маржинальной позиции составит 21 рабочий день или 29 календарных дней. В таком случае плата за перенос позиции до 6 августа составит около 502 руб., но теперь у вас 1047 акций, а не 1000. Это ставка на быстрое закрытие гэпа.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба