16 июля 2024 Abeta
По мере приближения к ноябрю инвесторы начинают более пристально следить за событиями и закладывать в цены активов исход. В преддверии выборов внимание сосредоточено на трех факторах: тарифы и торговая политика, фискальная политика, а также регулирование.
Тарифы и торговая политика
Ожидается, что введение новых тарифов на импорт в 10%, предложенных Трампом, укрепит позиции компаний с внутренними доходами и цепочками поставок по сравнению с корпорациями, ориентированными на международные рынки.
На этом фоне возможно ротация, аналогичная первой стадии торговой войны 2018-2019 гг., когда имена с высокой экспозицией на внутренний рынок опередили другие. К таким можно отнести например Nucor #NUE и Lowe’s #LOW, получающих 100% выручки в США.
Стоит отметить, что тарифы могут создать умеренное давление на рост ВВП США, одновременно повышая инфляцию. Также меры будут способствовать укреплению доллара США и оказать большее экономическое давление на Европу (~1% от ВВП), чем на США.
Фискальная политика
В случае республиканской победы доходы от тарифов могут быть направлены на бюджетные расходы, включая возможные налоговые сокращения. Можно ожидать продления некоторых положений о личных и корпоративных налогах из Закона о налоговой реформе (TCJA), которые истекают в 2025 году.
Возможны также дополнительные налоговые сокращения, хотя их масштаб, скорее всего, будет меньше, чем в 2017 году. Пока корзины акций, чувствительных к налогам, не продемонстрировали четкой корреляции с вероятностью победы Трампа.
Регулирование
В течение первого срока Трамп проводил дерегуляционные меры в некоторых областях, одновременно усиливая ограничения в других. Ожидается, что при втором сроке продолжит смягчать ограничения в областях энергетики и финансового регулирования, однако поддержка ВИЭ может снизиться.
На этом фоне акции возобновляемой энергии демонстрировали обратную корреляцию с вероятностью победы Трампа. В то же время акции финансового и энергетического секторов в целом показывали аналогичную динамику.
Политика регулирования при администрации Трампа, вероятно, будет благоприятной для крупных технологических компаний, так как ожидается снижение антимонопольного регулирования и мер по контролю M&A.
Деловая активность МСБ
За последние 20 лет сентимент CEO, потребительские настроения и особенно оптимизм МСБ росли в ответ на победы республиканцев больше, чем на победы демократов. Если Трамп выиграет, улучшение настроений может привести к увеличению расходов, инвестиций и консенсус-оценок.
Малый бизнес обычно чувствителен к общим экономическим условиям в стране и уходу неопределенности. После выборов 2016 года индекс настроений малого бизнеса (NFIB) резко вырос. Это позитивно отразилось на прибыли компаний, получающих высокую долю выручки от МСБ, что позволило им показать опережающую динамику. Сейчас к таким можно отнести множество компаний из сектора финтеха и разработчиков ПО (SQ, MNDY, DDOG и др).
Период перед выборами
Независимо от исхода, акции обычно испытывают трудности в течение нескольких недель до дня выборов, но затем резко растут, поскольку неопределенность рассеивается. Несмотря на недавний сдвиг на рынках прогнозов, 65% по-прежнему далеки от 100%. Политическая неопределенность и волатильность, вероятно, будет характерна для следующих нескольких месяцев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба