T-Mobile является ведущим провайдером сети 5G в США и демонстрирует лучшую динамику операционных и финансовых показателей в отрасли. T-Mobile представила сильный отчет за 1Q 2024, где увеличила свою рентабельность до рекордных для этого периода значений. У компании амбициозные планы на ближайшие 5 лет на фоне высокого спроса на подключение к 5G как со стороны частных абонентов, так и со стороны бизнеса. Компания регулярно совершает выгодные для себя M&A-сделки и представляет новые услуги для клиентов как B2C, так и B2B. Тем не менее мы считаем, что акции T-Mobile сейчас сильно переоценены в сравнении с мировыми аналогами, не смотря на всю эффективность компании.
Мы понижаем рейтинг акций T-Mobile US с «Держать» до «Продавать» и понижаем целевую цену до $ 136,19 на следующие 12 мес. Потенциал снижения равен 25,3%.
При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E NTM и EV/EBITDA NTM компаний-аналогов и исторические значения этих мультипликаторов самой компании.
T-Mobile US — американская телекоммуникационная компания, провайдер беспроводной мобильной связи и беспроводного интернета, ведущий провайдер сети 5G в США.
В зоне покрытия сети 5G T-Mobile находятся 338 млн чел. (99% населения США) — это больше, чем у AT&T и Verizon вместе взятых. Из них более 300 млн чел. находятся в зоне покрытия сверхскоростного 5G.
Развертывание сетей 5G необходимо и для развития других технологий, таких как интернет вещей, «умный» город, виртуальная и дополненная реальность. Исходя из этого прогнозируется, что спрос на подключение к сетям 5G в ближайшие годы сохранится высоким.
Ключевые финпоказатели T-Mobile в 1Q 2024 были следующие. Общая выручка составила $ 19,6 млрд (-0,2% г/г), скорр. EBITDA — $ 7,7 млрд (+6,0%), прибыль на акцию — $ 2,0 (+25,6% г/г). Все показатели, за исключением выручки, оказались лучше ожиданий Уолл-стрит.
В конце 2023 года компания завершила покупку Sprint Corporation у Soft Bank. Благодаря этой сделке T-Mobile нарастила свою клиентскую базу и получила всю инфраструктуру Sprint (вышки 4G LTE и 5G). Таким образом T-Mobile увеличила разрыв с конкурентами и укрепила свои рыночные позиции.
Компания заявила о запуске новой услуги Your Name, Our Wireless, основной смысл которой в предоставлении 5G-инфраструктуры виртуальным операторам сотовой связи. Подобная инициатива позволит компании извлекать дополнительный доход из своей инфраструктуры.
Коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» у T-Mobile находится на комфортном для компании уровне 2,6х. Для телекоммуникационной отрасли такой уровень долговой нагрузки является типичным, причем у конкурентов — AT&T, Verizon, Charter и Comcast — он намного выше.
T-Mobile принадлежит к защитному сектору, поэтому даже при наступлении потенциальной рецессии в США компания сможет наращивать свои финансовые показатели без опасения резкого падения спроса на услуги связи.
Описание эмитента
T-Mobile US — американская телекоммуникационная компания, провайдер беспроводной мобильной связи и беспроводного интернета. T-Mobile — по всем критериям лидер в сфере сетей 5G на территории Соединенных Штатов. Ее сеть самая крупная, самая быстрая и самая стабильная среди всех 5G-сетей, развернутых в стране.
Основными конкурентами компании являются AT&T и Verizon, но в настоящее время они во всем уступают T-Mobile — по географическому охвату сети, по количеству точек доступа, по числу абонентов, по скорости и стабильности интернет-соединения.
Помимо предоставления услуг связи и доступа к интернету, T-Mobile выпускает электронные устройства (смартфоны и планшеты) под собственным брендом REVVL. Также T-Mobile поставляет клиентам сетевое оборудование, необходимое для подключения к сети, или же сдает оборудование в лизинг с возможностью выкупа в дальнейшем.
Перспективы и риски
По данным ежеквартального исследования аналитической компании Ookla, в 1-м полугодии 2024 года T-Mobile в очередной раз признана провайдером самого быстрого интернета в США. Компания заняла первое место в рейтинге в 45 из 50 штатов и в 73 из 100 самых густонаселенных городов в стране. Сеть T-Mobile обеспечивает самый быстрый мобильный интернет со средней скоростью 206 Мбит/с, что почти в 2 раза выше, чем у конкурентов Verizon и AT&T (112 Мбит/с и 108 Мбит/с соответственно). Кроме того, у сети T-Mobile самые низкие задержки и самая быстрая реакция при работе с несколькими серверами. При самой высокой средней скорости интернета сеть T-Mobile является и самой стабильной по сравнению с Verizon и AT&T.
Если говорить про сеть 5G, то и здесь T-Mobile достигла больших успехов. В зоне покрытия сети 5G T-Mobile находятся 338 млн чел. (99% населения страны) — это больше, чем у AT&T и Verizon вместе взятых. Причем более 300 млн чел. находятся в зоне покрытия сверхскоростного 5G. В зоне покрытия 76% абонентов подключены к сети, у AT&T этот показатель составляет 70%, а у Verizon — только 45%. По состоянию на конец 1Q 2024 сеть 5G T-Mobile насчитывала 300 млн POPs (Point-of-Presence — месторасположение оборудования оператора связи, к которому возможно подключение клиентов). У AT&T и Verizon количество POPs составляет 210 млн и 250 млн соответственно.
Предполагается, что в 2024 году сетям 5G в США будет отдан С-диапазон частот (С-band, в США это диапазон 3,7–4,2 ГГц), который ранее использовался для спутниковой связи. C-диапазон является частью спектра среднего диапазона, он лучше всего подходит для густонаселенных городов. Расширение диапазона частот для сетей 5G позволит им лучше конкурировать с сетями 4G-LTE. Исходя из того, что для указанного диапазона частот характерен более мощный сигнал, но на более коротких расстояниях, T-Mobile лучше конкурентов позиционирована для его использования, так как имеет более густую сеть POPs.
Индустрия беспроводной связи — динамично развивающаяся сфера. Развертывание сетей 5G необходимо и для развития других технологий, таких как интернет вещей, «умный» город, виртуальная и дополненная реальность и пр. Исходя из этого можно рассчитывать, что спрос на подключение к сетям 5G в ближайшие годы останется высоким.
В конце 2023 года компания завершила покупку Sprint Corporation у Soft Bank. Благодаря этой сделке T-Mobile нарастила свою клиентскую базу и получила всю инфраструктуру Sprint (вышки 4G LTE и 5G). Таким образом T-Mobile увеличила разрыв с конкурентами и укрепила свои рыночные позиции без траты на это средств, так как сделка была оплачена через дополнительную эмиссию акций. Хотя доля текущих акционеров размыта, компания утверждает, что упущенная выгода акционеров будет полностью компенсирована дивидендами и байбэком акций в 2024 году (план компании по возврату акционерного капитала — $ 16 млрд, при оценке сделки $ 7,6 млрд). Помимо этого, T-Mobile и Sprint обладают синергетическим эффектом, поэтому выгода от сделки будет проявляться в отчетах компании в долгосрочном периоде.
Вчера компания заявила о запуске новой услуги Your Name, Our Wireless, основной смысл которой в предоставлении 5G-инфраструктуры виртуальным операторам сотовой связи, то есть компаниям, которые не специализируются на подобных услугах, но хотели бы выйти на данный рынок для улучшения опыта своих клиентов. В рамках запуска услуги T-Mobile объявила о сотрудничестве с музыкантом RoccStar и запуске RoccStar Wireless. Это новаторское предприятие призвано изменить индустрию беспроводной связи, предоставляя эксклюзивный контент, привилегированный доступ и невероятные подарки для фанатов музыканта. Подобная инициатива позволит компании извлекать дополнительный доход из своей инфраструктуры.
T-Mobile сполна реализует преимущества, которые дает ей статус ведущего провайдера 5G в США. Компания демонстрирует лучшую динамику операционных и финансовых показателей в отрасли:
В 1Q 2024 чистый прирост postpaid-аккаунтов (аккаунты с постоплатной системой расчетов) составил 218 тыс. Совокупное число postpaid-аккаунтов на конец квартала — 30 млн (+4% г/г).
В 1Q 2024 чистый прирост postpaid-клиентов составил 1,2 млн, из них 532 тыс. — прирост абонентов мобильной связи и 688 тыс. — прирост прочих абонентов. Совокупное число клиентов (postpaid + prepaid) на конец квартала — 120,9 млн.
Коэффициент оттока postpaid-абонентов мобильной связи (ключевая категория абонентов) в 1Q 2024 составил 0,86% — это самое низкое значение в отрасли.
В 1Q 2024 прирост абонентов высокоскоростного интернета — 2 млн г/г. Уже пять кварталов прирост этой категории абонентов у T-Mobile превышает совокупный прирост у конкурентов AT&T, Verizon, Comcast и Charter. На конец квартала совокупное число абонентов высокоскоростного интернета достигло 5,2 млн — это в 1,6 раза больше, чем годом ранее, и в 5,2 раза больше, чем двумя годами ранее.
В 1Q 2024 динамика сервисной выручки от оказания услуг связи, скорр. EBITDA и прибыли на акцию у T-Mobile оказалась лучшей в отрасли.
Долгосрочные цели T-Mobile:
Компания оценивает свой адресуемый рынок беспроводной связи в сельской местности за пределами крупных городов в 50 млн домохозяйств (130 млн чел.). T-Mobile рассчитывает увеличить свою долю на этом рынке с чуть более 10% в начале 2021 года до 20% к 2026 году.
Компания оценивает свой адресуемый рынок беспроводной связи для бизнеса в 50 млн организаций и прогнозирует, что их число увеличится до 60 млн к 2025 году. В стоимостном выражении рынок оценивается в $ 40 млрд. T-Mobile рассчитывает увеличить свою долю на этом рынке с чуть менее 10% в начале 2021 года до 20% к 2026 году.
Адресуемый рынок домашнего интернета в США компания оценивает в $ 90 млрд. К 2026 году T-Mobile рассчитывает иметь 7–8 млн абонентов высокоскоростного домашнего интернета.
К 2026 году сервисная выручка может превысить $ 70 млрд (рост на 14% и более относительно уровня 2022 года).
К 2026 году скорр. EBITDA, за вычетом выручки от лизинга оборудования, может превысить $ 36 млрд (рост на 37% и более относительно уровня 2022 года).
Стабильный уровень капитальных затрат — около $ 9–10 млрд в год на горизонте до 2026 года.
Совокупный скорр. свободный денежный поток в 2020–2025 гг. в размере $ 65 млрд. К 2026 году годовой скорр. FCF может превысить $ 18 млрд.
Возврат капитала акционерам в объеме до $ 43 млрд в 2024–2025 гг.
Стратегия оптоволокна: T-Mobile объявила о создании совместного предприятия с EQT для приобретения компании Lumos с целью подключения оптоволоконного интернета в 3,5 млн домов к 2028 году.
Финансовые показатели и прогнозы
По результатам 1Q 2024 совокупная выручка T-Mobile практически не изменилась в сравнении с 1Q 2023 и составила $ 19,6 млрд. Сервисная выручка от оказания услуг связи и подключения к интернету увеличилась на 4% г/г. Выручка от продаж и лизинга оборудования сократилась на 11% г/г.
Благодаря снижению операционных затрат операционная прибыль и чистая прибыль на акцию зафиксировали внушительный для телекомов рост относительно прошлогодних показателей: операционная прибыль выросла до $ 4 млрд (8% г/г), а развод. EPS — на внушительные 27% г/г, до $ 2. Скорр. EBITDA расширилась на 7% г/г и составила $ 7,4 млрд. Скорр. маржа EBITDA улучшилась до 38,5% с 35,5% годом ранее. За счет снижения капитальных затрат компании удалось заметно увеличить свободный денежный поток (рост в 2,4 раза г/г).
T-Mobile повысила прогнозы по операционным и финансовым показателям на весь 2024 год:
Чистый прирост postpaid-клиентов по итогам года может составить 5,2–5,6 млн.
Скорр. EBITDA, за вычетом выручки от лизинга оборудования, прогнозируется в диапазоне $ 31,4–31,9 млрд (+9% г/г).
Скорр. свободный денежный поток прогнозируется на уровне $ 16,4–16,9 млрд (+23% г/г).
Компания продолжит наращивать рентабельность. По итогам 2024 года рентабельность чистой прибыли должна составить 13,1% (+2,5 п. п. г/г). ROE может составить 17% (+4,6% г/г). Эти показатели будут достигаться за счет синергетического эффекта от M&A-сделок.
Синергия также позволит T-Mobile снизить уровень капитальных затрат в следующие 5 лет относительно предыдущих 5 лет. За счет этого FCF в 2024 году покажет резкий рост, но после динамика FCF нормализуется.
Коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» у T-Mobile находится на комфортном для компании уровне около 2,6х. Для телекоммуникационной отрасли такой уровень долговой нагрузки является типичным, причем у конкурентов AT&T, Verizon, Charter и Comcast он даже выше.
Оценка
Целевая стоимость акций представляет собой среднее арифметическое оценок по двум методикам: по мультипликаторам относительно аналогов и по собственным историческим мультипликаторам.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов предполагает целевую капитализацию $ 126,7 млрд и целевую стоимость акций $ 106,9.
Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E NTM (17,3х) и EV/EBITDA NTM (8,3х) формирует целевую капитализацию $ 196,1 млрд и целевую стоимость акций $ 165,4.
Комбинированная целевая цена на следующие 12 мес. составляет $ 136,19 с даунсайдом 25,3% к текущей цене. Исходя из этого, мы присваиваем рейтинг «Продавать» акциям T-Mobile.
Средневзвешенная целевая цена акций T-Mobile по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 193,5 (апсайд — 6% от текущего уровня), а рейтинг акций эквивалентен 3,0 (где 5 — Strong Buy, а 1 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций T-Mobile аналитиками MoffettNathanson — $ 200 («Держать»), Oppenheimer & Co. — $ 190 («Держать»), Redburn Atlantic — $ 138 («Продавать»), Evercore ISI — $ 190 («Держать»), TD Cowen — $ 202 («Держать»), Keybanc Capital Markets — $ 190 («Держать»), DZ Bank — $ 185 («Держать»), HSBC — $ 195 («Держать»), Equisights — $ 190 («Держать»), Tigress Financial Partners — $ 205 («Держать»).
Технический анализ
Акции двигаются в рамках восходящего канала. Возможно снижение к нижней границе канала (район $ 170). При пробитии этой границы вероятно снижение до уровня поддержки $ 154,5. Поддержка в виде глобального тренда будет находиться как раз на уровне $ 140.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы понижаем рейтинг акций T-Mobile US с «Держать» до «Продавать» и понижаем целевую цену до $ 136,19 на следующие 12 мес. Потенциал снижения равен 25,3%.
При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E NTM и EV/EBITDA NTM компаний-аналогов и исторические значения этих мультипликаторов самой компании.
T-Mobile US — американская телекоммуникационная компания, провайдер беспроводной мобильной связи и беспроводного интернета, ведущий провайдер сети 5G в США.
В зоне покрытия сети 5G T-Mobile находятся 338 млн чел. (99% населения США) — это больше, чем у AT&T и Verizon вместе взятых. Из них более 300 млн чел. находятся в зоне покрытия сверхскоростного 5G.
Развертывание сетей 5G необходимо и для развития других технологий, таких как интернет вещей, «умный» город, виртуальная и дополненная реальность. Исходя из этого прогнозируется, что спрос на подключение к сетям 5G в ближайшие годы сохранится высоким.
Ключевые финпоказатели T-Mobile в 1Q 2024 были следующие. Общая выручка составила $ 19,6 млрд (-0,2% г/г), скорр. EBITDA — $ 7,7 млрд (+6,0%), прибыль на акцию — $ 2,0 (+25,6% г/г). Все показатели, за исключением выручки, оказались лучше ожиданий Уолл-стрит.
В конце 2023 года компания завершила покупку Sprint Corporation у Soft Bank. Благодаря этой сделке T-Mobile нарастила свою клиентскую базу и получила всю инфраструктуру Sprint (вышки 4G LTE и 5G). Таким образом T-Mobile увеличила разрыв с конкурентами и укрепила свои рыночные позиции.
Компания заявила о запуске новой услуги Your Name, Our Wireless, основной смысл которой в предоставлении 5G-инфраструктуры виртуальным операторам сотовой связи. Подобная инициатива позволит компании извлекать дополнительный доход из своей инфраструктуры.
Коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» у T-Mobile находится на комфортном для компании уровне 2,6х. Для телекоммуникационной отрасли такой уровень долговой нагрузки является типичным, причем у конкурентов — AT&T, Verizon, Charter и Comcast — он намного выше.
T-Mobile принадлежит к защитному сектору, поэтому даже при наступлении потенциальной рецессии в США компания сможет наращивать свои финансовые показатели без опасения резкого падения спроса на услуги связи.
Описание эмитента
T-Mobile US — американская телекоммуникационная компания, провайдер беспроводной мобильной связи и беспроводного интернета. T-Mobile — по всем критериям лидер в сфере сетей 5G на территории Соединенных Штатов. Ее сеть самая крупная, самая быстрая и самая стабильная среди всех 5G-сетей, развернутых в стране.
Основными конкурентами компании являются AT&T и Verizon, но в настоящее время они во всем уступают T-Mobile — по географическому охвату сети, по количеству точек доступа, по числу абонентов, по скорости и стабильности интернет-соединения.
Помимо предоставления услуг связи и доступа к интернету, T-Mobile выпускает электронные устройства (смартфоны и планшеты) под собственным брендом REVVL. Также T-Mobile поставляет клиентам сетевое оборудование, необходимое для подключения к сети, или же сдает оборудование в лизинг с возможностью выкупа в дальнейшем.
Перспективы и риски
По данным ежеквартального исследования аналитической компании Ookla, в 1-м полугодии 2024 года T-Mobile в очередной раз признана провайдером самого быстрого интернета в США. Компания заняла первое место в рейтинге в 45 из 50 штатов и в 73 из 100 самых густонаселенных городов в стране. Сеть T-Mobile обеспечивает самый быстрый мобильный интернет со средней скоростью 206 Мбит/с, что почти в 2 раза выше, чем у конкурентов Verizon и AT&T (112 Мбит/с и 108 Мбит/с соответственно). Кроме того, у сети T-Mobile самые низкие задержки и самая быстрая реакция при работе с несколькими серверами. При самой высокой средней скорости интернета сеть T-Mobile является и самой стабильной по сравнению с Verizon и AT&T.
Если говорить про сеть 5G, то и здесь T-Mobile достигла больших успехов. В зоне покрытия сети 5G T-Mobile находятся 338 млн чел. (99% населения страны) — это больше, чем у AT&T и Verizon вместе взятых. Причем более 300 млн чел. находятся в зоне покрытия сверхскоростного 5G. В зоне покрытия 76% абонентов подключены к сети, у AT&T этот показатель составляет 70%, а у Verizon — только 45%. По состоянию на конец 1Q 2024 сеть 5G T-Mobile насчитывала 300 млн POPs (Point-of-Presence — месторасположение оборудования оператора связи, к которому возможно подключение клиентов). У AT&T и Verizon количество POPs составляет 210 млн и 250 млн соответственно.
Предполагается, что в 2024 году сетям 5G в США будет отдан С-диапазон частот (С-band, в США это диапазон 3,7–4,2 ГГц), который ранее использовался для спутниковой связи. C-диапазон является частью спектра среднего диапазона, он лучше всего подходит для густонаселенных городов. Расширение диапазона частот для сетей 5G позволит им лучше конкурировать с сетями 4G-LTE. Исходя из того, что для указанного диапазона частот характерен более мощный сигнал, но на более коротких расстояниях, T-Mobile лучше конкурентов позиционирована для его использования, так как имеет более густую сеть POPs.
Индустрия беспроводной связи — динамично развивающаяся сфера. Развертывание сетей 5G необходимо и для развития других технологий, таких как интернет вещей, «умный» город, виртуальная и дополненная реальность и пр. Исходя из этого можно рассчитывать, что спрос на подключение к сетям 5G в ближайшие годы останется высоким.
В конце 2023 года компания завершила покупку Sprint Corporation у Soft Bank. Благодаря этой сделке T-Mobile нарастила свою клиентскую базу и получила всю инфраструктуру Sprint (вышки 4G LTE и 5G). Таким образом T-Mobile увеличила разрыв с конкурентами и укрепила свои рыночные позиции без траты на это средств, так как сделка была оплачена через дополнительную эмиссию акций. Хотя доля текущих акционеров размыта, компания утверждает, что упущенная выгода акционеров будет полностью компенсирована дивидендами и байбэком акций в 2024 году (план компании по возврату акционерного капитала — $ 16 млрд, при оценке сделки $ 7,6 млрд). Помимо этого, T-Mobile и Sprint обладают синергетическим эффектом, поэтому выгода от сделки будет проявляться в отчетах компании в долгосрочном периоде.
Вчера компания заявила о запуске новой услуги Your Name, Our Wireless, основной смысл которой в предоставлении 5G-инфраструктуры виртуальным операторам сотовой связи, то есть компаниям, которые не специализируются на подобных услугах, но хотели бы выйти на данный рынок для улучшения опыта своих клиентов. В рамках запуска услуги T-Mobile объявила о сотрудничестве с музыкантом RoccStar и запуске RoccStar Wireless. Это новаторское предприятие призвано изменить индустрию беспроводной связи, предоставляя эксклюзивный контент, привилегированный доступ и невероятные подарки для фанатов музыканта. Подобная инициатива позволит компании извлекать дополнительный доход из своей инфраструктуры.
T-Mobile сполна реализует преимущества, которые дает ей статус ведущего провайдера 5G в США. Компания демонстрирует лучшую динамику операционных и финансовых показателей в отрасли:
В 1Q 2024 чистый прирост postpaid-аккаунтов (аккаунты с постоплатной системой расчетов) составил 218 тыс. Совокупное число postpaid-аккаунтов на конец квартала — 30 млн (+4% г/г).
В 1Q 2024 чистый прирост postpaid-клиентов составил 1,2 млн, из них 532 тыс. — прирост абонентов мобильной связи и 688 тыс. — прирост прочих абонентов. Совокупное число клиентов (postpaid + prepaid) на конец квартала — 120,9 млн.
Коэффициент оттока postpaid-абонентов мобильной связи (ключевая категория абонентов) в 1Q 2024 составил 0,86% — это самое низкое значение в отрасли.
В 1Q 2024 прирост абонентов высокоскоростного интернета — 2 млн г/г. Уже пять кварталов прирост этой категории абонентов у T-Mobile превышает совокупный прирост у конкурентов AT&T, Verizon, Comcast и Charter. На конец квартала совокупное число абонентов высокоскоростного интернета достигло 5,2 млн — это в 1,6 раза больше, чем годом ранее, и в 5,2 раза больше, чем двумя годами ранее.
В 1Q 2024 динамика сервисной выручки от оказания услуг связи, скорр. EBITDA и прибыли на акцию у T-Mobile оказалась лучшей в отрасли.
Долгосрочные цели T-Mobile:
Компания оценивает свой адресуемый рынок беспроводной связи в сельской местности за пределами крупных городов в 50 млн домохозяйств (130 млн чел.). T-Mobile рассчитывает увеличить свою долю на этом рынке с чуть более 10% в начале 2021 года до 20% к 2026 году.
Компания оценивает свой адресуемый рынок беспроводной связи для бизнеса в 50 млн организаций и прогнозирует, что их число увеличится до 60 млн к 2025 году. В стоимостном выражении рынок оценивается в $ 40 млрд. T-Mobile рассчитывает увеличить свою долю на этом рынке с чуть менее 10% в начале 2021 года до 20% к 2026 году.
Адресуемый рынок домашнего интернета в США компания оценивает в $ 90 млрд. К 2026 году T-Mobile рассчитывает иметь 7–8 млн абонентов высокоскоростного домашнего интернета.
К 2026 году сервисная выручка может превысить $ 70 млрд (рост на 14% и более относительно уровня 2022 года).
К 2026 году скорр. EBITDA, за вычетом выручки от лизинга оборудования, может превысить $ 36 млрд (рост на 37% и более относительно уровня 2022 года).
Стабильный уровень капитальных затрат — около $ 9–10 млрд в год на горизонте до 2026 года.
Совокупный скорр. свободный денежный поток в 2020–2025 гг. в размере $ 65 млрд. К 2026 году годовой скорр. FCF может превысить $ 18 млрд.
Возврат капитала акционерам в объеме до $ 43 млрд в 2024–2025 гг.
Стратегия оптоволокна: T-Mobile объявила о создании совместного предприятия с EQT для приобретения компании Lumos с целью подключения оптоволоконного интернета в 3,5 млн домов к 2028 году.
Финансовые показатели и прогнозы
По результатам 1Q 2024 совокупная выручка T-Mobile практически не изменилась в сравнении с 1Q 2023 и составила $ 19,6 млрд. Сервисная выручка от оказания услуг связи и подключения к интернету увеличилась на 4% г/г. Выручка от продаж и лизинга оборудования сократилась на 11% г/г.
Благодаря снижению операционных затрат операционная прибыль и чистая прибыль на акцию зафиксировали внушительный для телекомов рост относительно прошлогодних показателей: операционная прибыль выросла до $ 4 млрд (8% г/г), а развод. EPS — на внушительные 27% г/г, до $ 2. Скорр. EBITDA расширилась на 7% г/г и составила $ 7,4 млрд. Скорр. маржа EBITDA улучшилась до 38,5% с 35,5% годом ранее. За счет снижения капитальных затрат компании удалось заметно увеличить свободный денежный поток (рост в 2,4 раза г/г).
T-Mobile повысила прогнозы по операционным и финансовым показателям на весь 2024 год:
Чистый прирост postpaid-клиентов по итогам года может составить 5,2–5,6 млн.
Скорр. EBITDA, за вычетом выручки от лизинга оборудования, прогнозируется в диапазоне $ 31,4–31,9 млрд (+9% г/г).
Скорр. свободный денежный поток прогнозируется на уровне $ 16,4–16,9 млрд (+23% г/г).
Компания продолжит наращивать рентабельность. По итогам 2024 года рентабельность чистой прибыли должна составить 13,1% (+2,5 п. п. г/г). ROE может составить 17% (+4,6% г/г). Эти показатели будут достигаться за счет синергетического эффекта от M&A-сделок.
Синергия также позволит T-Mobile снизить уровень капитальных затрат в следующие 5 лет относительно предыдущих 5 лет. За счет этого FCF в 2024 году покажет резкий рост, но после динамика FCF нормализуется.
Коэффициент «Чистый долг / скорр. EBITDA» у T-Mobile находится на комфортном для компании уровне около 2,6х. Для телекоммуникационной отрасли такой уровень долговой нагрузки является типичным, причем у конкурентов AT&T, Verizon, Charter и Comcast он даже выше.
Оценка
Целевая стоимость акций представляет собой среднее арифметическое оценок по двум методикам: по мультипликаторам относительно аналогов и по собственным историческим мультипликаторам.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов предполагает целевую капитализацию $ 126,7 млрд и целевую стоимость акций $ 106,9.
Оценка по собственным историческим мультипликаторам P/E NTM (17,3х) и EV/EBITDA NTM (8,3х) формирует целевую капитализацию $ 196,1 млрд и целевую стоимость акций $ 165,4.
Комбинированная целевая цена на следующие 12 мес. составляет $ 136,19 с даунсайдом 25,3% к текущей цене. Исходя из этого, мы присваиваем рейтинг «Продавать» акциям T-Mobile.
Средневзвешенная целевая цена акций T-Mobile по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 193,5 (апсайд — 6% от текущего уровня), а рейтинг акций эквивалентен 3,0 (где 5 — Strong Buy, а 1 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций T-Mobile аналитиками MoffettNathanson — $ 200 («Держать»), Oppenheimer & Co. — $ 190 («Держать»), Redburn Atlantic — $ 138 («Продавать»), Evercore ISI — $ 190 («Держать»), TD Cowen — $ 202 («Держать»), Keybanc Capital Markets — $ 190 («Держать»), DZ Bank — $ 185 («Держать»), HSBC — $ 195 («Держать»), Equisights — $ 190 («Держать»), Tigress Financial Partners — $ 205 («Держать»).
Технический анализ
Акции двигаются в рамках восходящего канала. Возможно снижение к нижней границе канала (район $ 170). При пробитии этой границы вероятно снижение до уровня поддержки $ 154,5. Поддержка в виде глобального тренда будет находиться как раз на уровне $ 140.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу