22 июля 2024 Abeta
Причины роста Russell 2000
• Замедление инфляции. Темпы роста базовой инфляции в США в прошлом месяце сократились до 3.27% - минимума за 3.5 года и ощутимо ниже консенсуса. Данные Мичиганского университета показали снижение как краткосрочных, так и долгосрочных инфляционных ожиданий. Статистика повысила ожидания, что ФРС начнет снижать ставку раньше в сентябре.
Примерно 30% долга компаний Russell 2000 выражено в заимствованиях с плавающей ставкой. Когда ФРС смягчит ДКП, процентные расходы этих компаний снизятся, и аналитики повысят свои оценки по EPS. Акции обычно растут по мере пересмотра.
• Устойчивая экономика. Позитивные сигналы по инфляции и ДКП сопровождались солидными данными по экономике. Рост базовых розничных продаж в июне составил 0.9% - на 0.7 п.п. выше консенсус-прогноза. На этом фоне инвестбанки начали пересматривать оценку по ВВП за 2-й квартал. Russell 2000 наиболее чувствителен к динамике экономики.
• Рост шансов победы Трампа. Ранее мы отмечали, что МСБ позитивно реагируют на победы республиканцев. В 2016 году малые компании сильно отреагировали, когда президентом стал Трамп. Дополнительным катализатором опережения является относительно низкая чувствительность Russell 2000 к потенциальному повышению тарифов из-за большей ориентации на внутренний рынок.
• Концентрация. «Великолепная семерка» достигла крайне высокой концентрации в S&P 500, а её оценка превысила исторические значения. Это сделало широкий рынок уязвимым к изменению тенденций на рынке.
Ожидания по будущей динамике
Тренд на опережающий рост Russell 2000 сохранится если экономические данные не преподнесут негативных сюрпризов, вероятность победы Трампа будет оставаться высокой, а моментум в «великолепной семерке» не продолжится. Остановимся подробнее на последнем пункте.
Для возобновления роста акций крупнейших компаний им необходимо дать прогнозы выше ожиданий по выручке на ближайшие кварталы, что приведет к повышению консенсус-прогнозов. Это связано с тем, что среди инвесторов появились опасения относительно чрезмерных затрат на развитие ИИ, и отдачи от этих инвестиций.
CAPEX четырех компаний Amazon #AMZN, Meta Platforms #META (запрещена в рф как экстремистская), Microsoft #MSFT и Google #GOOG за последние четыре квартала составил $357 млрд - 23% от общего показателя S&P 500.
Консенсус-прогнозы с начала года на 2025-2026 гг. по капитальным затратам для них были повышены на $65 млрд, однако оценка продаж была повышена всего на $36 млрд. Таким образом наблюдается разрыв в $29 млрд. С точки зрения прибыли, оценка была повышена на $58 млрд, что все равно указывает на отставание в $7 млрд.
Другими словами, компании резко увеличили запланированные расходы на инициативы в области искусственного интеллекта, однако у инвесторов нет понимания, когда появится отдача - в 2027, 2028, 2029 годах, а может, и вовсе не придет?
💎 На этом фоне прогнозы «великолепной семерки» станут ключевыми для динамики широкого рынка и Russell 2000. Рост S&P 500 возобновится, если бигтехи и повысят прогноз по продажам. Если нет, то малые компании продолжат опережение. Учитывая все факторы и высокую неопределенность относительно отчетностей мы фиксировали позиции в технологическом секторе, наращивая денежные средства в портфелях. Будем планировать действия в зависимости от результатов крупнейших компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба