22 июля 2024 Invest Era Николаев Артем
Что происходит? Возможных причин несколько:
📍Рынок не ждет сильного ослабления рубля в обозримой перспективе. Соответственно, особого смысла покупать те же юаневые облигации с доходностью 7-8% при ключе 17-18% нет.
📍Слишком высокие спреды с рублевыми бондами. ОФЗ дает 15-16% к погашению, корпоративки до 19-24%. То есть разница в доходности почти х3. Это слишком много. Валютные бонды её немного сокращают.
📍Непрозрачное ценообразование на валютном рынке. Это актуально после санкций против НКЦ. Снижается доверие к инструментам.
📋 Итого
Не считаем валютные облигации привлекательными прямо сейчас.
1️⃣ В рублевых инструментах можно заработать значительно больше.
2️⃣ Рубль может укрепиться в ближайшие месяцы
3️⃣ Доходности юаневых и замещающих облигаций будут стремиться к 9-10%. Тогда, с учетом ослабления рубля до 100 р/$ в 2025-2026 году, мы получим сопоставимую с рублевыми инструментами доходность.
А пока валютные инструменты стоит использовать разве что в качестве хеджа на случай черного лебедя. При других сценариях, в среднесроке они, вероятно, будут проигрывать рублевым аналогам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба