25 июля 2024 Invest Era | Tesla
Вот основные цифры:
📍Общая выручка 25,5 b$ (+2% г/г)
🚘 Выручка от продажи авто 19,9 b$ (-7% г/г)
📍Скорр. EBITDA 3,7 b$ (-21% г/г)
📍Чистая прибыль Non-GAAP 1,8 b$ (-42% г/г)
😢 Самое печальное – это показатели маржи:
📉Валовая маржа 18% (-0,2 п.п. г/г)
📉Операционная маржа 6,3% (-3,3 п.п. г/г)
📉Маржа скорр. EBITDA 14,4% (-4,3 п.п. г/г)
По валовой и операционной рентабельности есть незначительное улучшение кв/кв. А вот по маржинальности скорр. EBITDA – новый минимум.
Операционные показатели тоже снижаются. Суммарные поставки упали на 5% г/г до 444 тыс. авто. Производство составило 410,8 тыс. EV (-14% г/г).
То есть, грубо говоря, по выручке от продаж авто -5% – это отрицательный эффект от сокращения поставок, а ещё 2% – от снижения цен.
🚕 Компания не унывает. На горизонте маячит запуск роботакси и лицензирование FSD. Планируется сокращение расходов. Этим в основном и спекулируют аналитики, которые дают рейтинг buy по Tesla. Ещё, конечно же, подвязывают ИИ.
На наш взгляд, проблемы компании чуть глубже. Tesla мешают расти следующие факторы:
1️⃣ Переходный период. Подогрели интерес публики к новым, более дешевым моделям, продажи которых ещё не стартовали. Это плохо сказалось на продажах “старых” моделей. Когда новые модели появятся, их будут покупать более активно, но текущие результаты очень слабые.
2️⃣ Снижение цен. Компания сама своими действиями сформировала ожидания будущих снижений цен. Потребители готовы подождать, чтобы купить машину ещё дешевле.
3️⃣ Общерыночные причины. Отрасль замедляется, спрос на циклические товары падает. В Европе и Китае мощная конкуренция. Условия не самые благоприятные.
📋 Итого: проблемы #TSLA явно не решатся за один квартал. Ждем нормализацию ближе к началу-середине 2025 года, когда стартуют продажи новых моделей. Тогда же проявится эффект от снижения ставки ФРС. А пока результаты разочаровывающие, аналитики спешно снижают прогнозы по прибыли на текущий год. На момент написания поста ожидания по снижению прибыли достигли -20%, а FWD P/E вырос до 100(!). Еще недавно это было 50-60. Премия колоссальная, а компания в моменте перестала расти. Все держится на будущих ожиданиях – новые модели, роботакси и т.д. Снижение при таких раскладах видится нам наиболее вероятным сценарием.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба