14 августа 2024 БКС Экспресс
Доходность корпоративных облигаций достигла пика 2022 г. Что это — повод для паники или удачное время для покупки? Разбираемся в материале.
Историческая динамика
Доходность той или иной корпоративной облигации зависит от многих факторов — общего уровня процентных ставок, рейтинга эмитента, купона, корпоративных новостей и т.д. Но есть ряд бенчмарков, которые позволяют определить среднюю динамику рынка.
Например, индекс IFX Cbonds. В базу его расчета входят наиболее ликвидные выпуски корпоративных облигаций. Средневзвешенная эффективная доходность индекса находится на уровне 18,4% годовых.
С точки зрения исторической ретроспективы, такие доходности являются большой редкостью. Последний раз примерно на этих уровнях мы находились в 2022 г. — на пике геополитической неопределенности, а также в конце 2014 — начале 2015 гг. Более высокие доходности наблюдались в конце 2008 — начале 2009 гг. Напомним, что тогда случился мировой финансовый кризис.
Обычно на таких уровнях зарождался тренд на снижение доходностей на следующие несколько лет, и соответственно рост цен на облигации.
Контекст
Скорость роста цен на корпоративные облигации (и соответственно снижения их доходностей) сейчас во многом зависит от динамики инфляции и инфляционных ожиданий.
Недельная инфляция последний месяц замедляется. На прошлой неделе Росстат вообще отчитался о нулевом прирост потребительских цен. Накопленная инфляция с начала года составила 4,99%.
Охлаждение ожидается и на рынке жилья, который последние несколько лет подогревался льготными программами ипотеки.
После недавнего повышения ключевой ставки аналитики сошлись во мнении, что пик по ней скорее достигнут. ЦБ допускает возможность подъема и выше 18%, но поводов для этого пока нет. Рубль остается достаточно сильным, есть признаки охлаждения спроса.
Что купить
Можно начинать фиксировать высокую доходность через инвестиции в более длинные выпуски с фиксированным купоном — их цены быстрее реагируют на признаки улучшения денежно-кредитных условий. Например:
Вымпел-Коммуникации 001Р-08
Дюрация — 3,7
Доходность — 17,32%
Кредитный рейтинг — АА-(RU)
Восточная Стивидор.Ком 1P-04R
Дюрация — 3,19
Доходность — 17,78%
Кредитный рейтинг — ruAA-/AA(RU)
Из выпусков меньшей дюрации можно присмотреться к следующим:
ХК Новотранс 001P-05
Купон фиксированный — 14,25% годовых
Периодичность выплат в год — 4
Доходность —19,44%
Дюрация — 2,02
Погашение — 04.03.2027
Кредитный рейтинг — ruAA-/AA-.ru
Каршеринг Руссия 001P-03
Купон фиксированный — 13,7% годовых
Периодичность выплат в год — 12
Доходность —19,35%
Дюрация — 2,44
Погашение — 18.08.2027
Кредитный рейтинг — А+(RU)
ИНАРКТИКА 002Р-01
Купон фиксированный — 14,25% годовых
Периодичность выплат в год — 4
Доходность — 18,44%
Дюрация — 2,09
Погашение — 26.02.2027
Кредитный рейтинг — А+(RU)/А.ru
Белуга Групп 002P БО-П05
Купон фиксированный — 10,85% годовых
Периодичность выплат в год — 2
Доходность — 18,76%
Дюрация — 2,21
Погашение — 06.07.2027
Кредитный рейтинг — ruAA
Историческая динамика
Доходность той или иной корпоративной облигации зависит от многих факторов — общего уровня процентных ставок, рейтинга эмитента, купона, корпоративных новостей и т.д. Но есть ряд бенчмарков, которые позволяют определить среднюю динамику рынка.
Например, индекс IFX Cbonds. В базу его расчета входят наиболее ликвидные выпуски корпоративных облигаций. Средневзвешенная эффективная доходность индекса находится на уровне 18,4% годовых.
С точки зрения исторической ретроспективы, такие доходности являются большой редкостью. Последний раз примерно на этих уровнях мы находились в 2022 г. — на пике геополитической неопределенности, а также в конце 2014 — начале 2015 гг. Более высокие доходности наблюдались в конце 2008 — начале 2009 гг. Напомним, что тогда случился мировой финансовый кризис.
Обычно на таких уровнях зарождался тренд на снижение доходностей на следующие несколько лет, и соответственно рост цен на облигации.
Контекст
Скорость роста цен на корпоративные облигации (и соответственно снижения их доходностей) сейчас во многом зависит от динамики инфляции и инфляционных ожиданий.
Недельная инфляция последний месяц замедляется. На прошлой неделе Росстат вообще отчитался о нулевом прирост потребительских цен. Накопленная инфляция с начала года составила 4,99%.
Охлаждение ожидается и на рынке жилья, который последние несколько лет подогревался льготными программами ипотеки.
После недавнего повышения ключевой ставки аналитики сошлись во мнении, что пик по ней скорее достигнут. ЦБ допускает возможность подъема и выше 18%, но поводов для этого пока нет. Рубль остается достаточно сильным, есть признаки охлаждения спроса.
Что купить
Можно начинать фиксировать высокую доходность через инвестиции в более длинные выпуски с фиксированным купоном — их цены быстрее реагируют на признаки улучшения денежно-кредитных условий. Например:
Вымпел-Коммуникации 001Р-08
Дюрация — 3,7
Доходность — 17,32%
Кредитный рейтинг — АА-(RU)
Восточная Стивидор.Ком 1P-04R
Дюрация — 3,19
Доходность — 17,78%
Кредитный рейтинг — ruAA-/AA(RU)
Из выпусков меньшей дюрации можно присмотреться к следующим:
ХК Новотранс 001P-05
Купон фиксированный — 14,25% годовых
Периодичность выплат в год — 4
Доходность —19,44%
Дюрация — 2,02
Погашение — 04.03.2027
Кредитный рейтинг — ruAA-/AA-.ru
Каршеринг Руссия 001P-03
Купон фиксированный — 13,7% годовых
Периодичность выплат в год — 12
Доходность —19,35%
Дюрация — 2,44
Погашение — 18.08.2027
Кредитный рейтинг — А+(RU)
ИНАРКТИКА 002Р-01
Купон фиксированный — 14,25% годовых
Периодичность выплат в год — 4
Доходность — 18,44%
Дюрация — 2,09
Погашение — 26.02.2027
Кредитный рейтинг — А+(RU)/А.ru
Белуга Групп 002P БО-П05
Купон фиксированный — 10,85% годовых
Периодичность выплат в год — 2
Доходность — 18,76%
Дюрация — 2,21
Погашение — 06.07.2027
Кредитный рейтинг — ruAA
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба