Вчера лидер в сфере чипов для ИИ серверов отчитался за прошлый квартал выше ожиданий, однако акции первоначально отреагировали падением почти на 7%. Инвесторы постепенно выкупили просадку и снижение теперь составляет только 2.5%. Рассмотрим результаты подробнее.
✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $155, потенциал роста +26%
Основные моменты
Общая выручка выросла на 122% г/г и 15% кв/кв до $30 млрд, против консенсуса аналитиков на уровне $28.9 млрд. Прибыль на акцию повысилась на 168% до $0.68, превысив ожидания на $0.04. Отличные результаты обоснованы сегментом дата-центров, где продажи выросли на 154.8% до $26.3 млрд. Компания наблюдает высокий спрос на решения архитектуры Hopper, сетевые продукты и ПО со стороны всех категорий клиентов.
Во втором квартале компания изменила дизайн GPU на архитектуре Blackwell без ущерба для производительности и начала поставлять образцы клиентам. Расширение производства и продаж назначено на 4-й квартал, в котором уже будет признано несколько миллиардов выручки от чипов нового поколения.
Менеджмент еще раз подчеркнул оптимизм заказчиков и превосходную производительность чипов. По оценкам, компания полностью обеспечена заказами вплоть до середины 2025 года.
Скорректированная валовая рентабельность Nvidia снизилась на 3.2 п.п. кв/кв до 75.7%, против ожиданий в 75.5%. Негативное влияние оказало резервирование материалов для производства Blackwell (особенно чипы памяти HBM и передовая упаковка) и более высокая доля новых продуктов в сегменте ЦОД (H200).
Прогнозы
Nvidia ожидает роста выручки в текущем квартале на 79% г/г и 8% кв/кв до $32.5 млрд в середине диапазона, что только на 2% выше консенсуса аналитиков. Валовая рентабельность должна снизиться до 75%.
При этом, за весь год маржа также составит 75% в середине диапазона, что предполагает значение порядка ~73% в 4-м квартале. Долгосрочные прогнозы аналитиков на 2026-2027 гг. предполагают 73.5%. Помимо прочего, компания расширила программу обратного выкупа акций еще на $50 млрд.
Реакция рынка
Инвесторы ждали более высокого опережения консенсус-оценок и более сильного нового прогноза. Неожиданными также оказались комментарии относительно динамики рентабельности, которые вызвали вопросы по отдаче инвестиций от ИИ. Опасения по поводу дальнейшей траектории маржи могут негативно сказаться на акциях компании в краткосрочной перспективе.
💎 Сохраняем позитивный взгляд. Как ожидается, в следующем году пройдет нормализация рентабельности на фоне расширения производства Blackwell и доступности материалов. На этом фоне оценки аналитиков не подверглись существенному изменению. Компания продолжает оставаться лидером и на два шага впереди от аналогов на быстрорастущем рынке, в связи с чем сохраняем позитивный взгляд.
Предпосылки для сектора
Результаты Nvidia предоставили оптимистичные сигналы о спросе для компаний из цепочки производства серверов, включая VRT, SMCI, DELL, HPE и других. Отчетность также подчеркнула сохранение дефицита передовых чипов памяти HBM, что особенно позитивно для MU, которая с недавнего времени является поставщиком . В то же время, учитывая успех сетевых чипов Nvidia, может усилиться конкуренцию для ANET и CSCO.
✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $155, потенциал роста +26%
Основные моменты
Общая выручка выросла на 122% г/г и 15% кв/кв до $30 млрд, против консенсуса аналитиков на уровне $28.9 млрд. Прибыль на акцию повысилась на 168% до $0.68, превысив ожидания на $0.04. Отличные результаты обоснованы сегментом дата-центров, где продажи выросли на 154.8% до $26.3 млрд. Компания наблюдает высокий спрос на решения архитектуры Hopper, сетевые продукты и ПО со стороны всех категорий клиентов.
Во втором квартале компания изменила дизайн GPU на архитектуре Blackwell без ущерба для производительности и начала поставлять образцы клиентам. Расширение производства и продаж назначено на 4-й квартал, в котором уже будет признано несколько миллиардов выручки от чипов нового поколения.
Менеджмент еще раз подчеркнул оптимизм заказчиков и превосходную производительность чипов. По оценкам, компания полностью обеспечена заказами вплоть до середины 2025 года.
Скорректированная валовая рентабельность Nvidia снизилась на 3.2 п.п. кв/кв до 75.7%, против ожиданий в 75.5%. Негативное влияние оказало резервирование материалов для производства Blackwell (особенно чипы памяти HBM и передовая упаковка) и более высокая доля новых продуктов в сегменте ЦОД (H200).
Прогнозы
Nvidia ожидает роста выручки в текущем квартале на 79% г/г и 8% кв/кв до $32.5 млрд в середине диапазона, что только на 2% выше консенсуса аналитиков. Валовая рентабельность должна снизиться до 75%.
При этом, за весь год маржа также составит 75% в середине диапазона, что предполагает значение порядка ~73% в 4-м квартале. Долгосрочные прогнозы аналитиков на 2026-2027 гг. предполагают 73.5%. Помимо прочего, компания расширила программу обратного выкупа акций еще на $50 млрд.
Реакция рынка
Инвесторы ждали более высокого опережения консенсус-оценок и более сильного нового прогноза. Неожиданными также оказались комментарии относительно динамики рентабельности, которые вызвали вопросы по отдаче инвестиций от ИИ. Опасения по поводу дальнейшей траектории маржи могут негативно сказаться на акциях компании в краткосрочной перспективе.
💎 Сохраняем позитивный взгляд. Как ожидается, в следующем году пройдет нормализация рентабельности на фоне расширения производства Blackwell и доступности материалов. На этом фоне оценки аналитиков не подверглись существенному изменению. Компания продолжает оставаться лидером и на два шага впереди от аналогов на быстрорастущем рынке, в связи с чем сохраняем позитивный взгляд.
Предпосылки для сектора
Результаты Nvidia предоставили оптимистичные сигналы о спросе для компаний из цепочки производства серверов, включая VRT, SMCI, DELL, HPE и других. Отчетность также подчеркнула сохранение дефицита передовых чипов памяти HBM, что особенно позитивно для MU, которая с недавнего времени является поставщиком . В то же время, учитывая успех сетевых чипов Nvidia, может усилиться конкуренцию для ANET и CSCO.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба