Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Озон Фармацевтика: стоит ли участвовать в IPO? » Элитный трейдер
Элитный трейдер


Озон Фармацевтика: стоит ли участвовать в IPO?

16 октября 2024 PRAVDA Invest | Озон Фармацевтика

17 октября на биржу выйдет новая компания Озон Фармацевтика – один из топовых производителей лекарственных препаратов в РФ.

К маркетплейсу ОЗОН НЕ ИМЕЕТ НИКАКОГО ОТНОШЕНИЯ)

Как устроен бизнес? Компания производит препараты для лечения онкологических и аутоиммунных заболеваний, а также лекарств в области биотехнологий. Специализируется на дженериках (=копиях оригинальных лекарственных средств).

Выручка диверсифицирована по направлениям, ни один из реализуемых препаратов (>500) не занимает в выручке >4%. Кроме того, у компании еще 248 удостоверений в процессе разработки.

70% выручки генерится с помощью рецептурных препаратов. Доля жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП) = 66%. На препараты для сердечно-сосудистой (30%) и нервной систем (18%) приходится ≈ 50% выручки 2023 г.

Каналы продаж: Компания в основном (80% выручки) продает через коммерческие каналы (аптечные сети, госпитали и пр.), 20% - через госконтракты (тендер). В планах увеличить бюджетные продажи за счет развития онкологического и биотех направлений. Продажи подвержены сезонности. 4 кв - наиболее сильный на фоне роста заболеваний и госзакупок.

Финансовое состояние: среднегодовой темп роста выручки 2021-2023гг. невысокий (10%). Однако, в 2024 г. произошел качественный скачок: Выручка за 1 ПГ 2024г. +62,7% г/г до 12,6 млрд руб. Чистая прибыль выросла в 4,4х до 2,9 млрд руб.
-Низкая долговая нагрузка. Чистый долг на 30 июня 2024 г. = 8 млрд руб. (с учетом обязательств по аренде). Чистый Долг/EBITDA 0,8х.
-Высокая маржинальность. Рентабельность по EBITDA ≈40%, маржа по чистой прибыли ≈20%.

Дивиденды: Базой для выплат акционерам выступает Чистая прибыль МСФО. Выплаты ежеквартальные и зависят от долговой нагрузки6
не менее 15% ЧП, если Чистый долг/EBITDA 2–3х,
не менее 25% ЧП, если Чистый долг/EBITDA 1х–2х
не менее 35% ЧП, если 0–1х (не менее 50%, если долга не будет, он не более 100% FCF). Средний коэффициент выплаты за 2021–2023 гг. составил 33,2%.

Оценка: Адекватная. Компания оценивается в 4,78х по мультипликатору EV/EBITDA LTM и на уровне 5.6х по P/E LTM. Согласно прогнозам, по итогам 2024 г. оценка будет чуть выше: EV/EBITDA 5,6, P/E 7,5х. Однако, данные оценки предполагают существенный дисконт к ближайшему конкуренту «Промомед» (EV/EBITDA 10x, P/E 18x).

https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи