27 января 2010 Архив
Руководство ФРС рассматривает возможность введения новой базовой учетной ставки взамен той, которая использовалась в последние два десятилетия.
Федрезерв лишился способности контролировать ставку по федеральным фондам в сентябре 2008 года, когда обанкротился банк Lehman Brothers Holdings Inc. и ЦБ начал наводнять финансовые рынки триллионом долларов, чтобы не допустить краха экономики. Руководители ФРС, которые сегодня завершат двухдневное заседание, уже заявили, что могут заменить или дополнить целевой уровень ставки по федеральным фондам процентной ставкой на излишние банковские резервы.
"Один из вариантов состоит в том, чтобы сделать нашей главной ставкой процентную ставку на чрезмерные резервы, и позволить ставке по федфондам торговаться с некоторым спредом по отношению к ней", - заявил Джеффри Лэкер в интервью журналистам, данном 8 января.
ФРС потребуется эффективная базовая ставка, когда начнется ужесточение монетарной политики, чтобы сдержать рост инфляции, утверждает Марвин Гудфренд, бывший экономист ФРС. Руководители Федрезерва беспокоятся о том, что ставка по федеральным фондам, по которой банки кредитуют друг друга на рынке овернайт, может не достичь нового целевого уровня ФРС, и это нанесет удар по доверию к ЦБ и его способности контролировать инфляцию по мере восстановления экономики США.
"Длительный период"
Выбор базовой учетной ставки является "первой линией обороны против инфляции, и это главный элемент механизма гибкого и своевременного проведения политики учетных ставок в период экономического восстановления", - завил Гудфренд, профессор Университета Карнеги Меллон в Питтсбурге.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), скорее всего, повторит свое обещание удерживать учетные ставки "чрезвычайно низкими" в течение "длительного периода" в своем заявлении, которое будет опубликовано сегодня в 22.15 мск. Вероятно, ФРС не пойдет на повышение ставок от рекордно низких уровней до ноября, согласно усредненному прогнозу 51 аналитика, опрошенного в текущем месяце агентством Bloomberg.
Глава ФРС Бен Бернанке заявил во время июльского отчета перед Конгрессом, что процентные ставки на банковские резервы "возможно, являются самым важным" инструментом для ужесточения условий кредитования.
Инфляционные опасения
Чрезмерные резервы банков, или хранимые в ФРС депозиты, превышающие требуемую сумму, в общей сложности составили $1 трлн. по итогам двух неделей текущего года против $2,2 трлн. в начале 2007 года. ФРС создала эти резервы посредством выдачи чрезвычайных кредитов и через программу покупки агентских и казначейских долговых обязательств, а также ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на общую сумму $1,7 трлн.
Повысив депозитную ставку, которая сейчас составляет 0,25%, руководство ФРС будет надеяться, что банки станут держать деньги на счетах ЦБ, а не разгонять инфляцию выдачей чрезмерного объема кредитов в условиях растущей экономики.
Новая политика может оказаться аналогичной той, которую проводит сейчас Банк Англии, отмечает Филипп Шо, главный экономист Investec Securities, Лондон. Базовая учетная ставка Банка Англии (на данный момент 0,5%) является ставкой, по которой он выплачивает проценты на резервы коммерческих банков, хранящиеся на его счетах. ЦБ Великобритании может изъять чрезмерную ликвидность, продавая обратно гилты, которые были куплены в рамках программы количественного смягчения, утверждает Шо.
Коммуникационная стратегия
Чиновникам ФРС потребуется принять коммуникационную стратегию, чтобы объяснить значение новой базовой ставки, поскольку "у людей может возникнуть трудности с пониманием идеи о смене базовой учетной ставки", - говорит Кеннет Каттнер, бывший экономист ФРС, который занимался исследованиями вместе с Бернанке, а сейчас преподает в Колледже Уильямс в Уильямстауне, штат Массачусетс.
С потерей значимости целевого уровня ставки по федеральным фондам банки, вероятно, начнут искать новые способы устанавливать максимальную ставку кредитования, с который потребители знакомы лучше всего. Сейчас ставка кредитования привязана к ставке по федфондам, превышая ее на 3%.
Раньше Федрезерв контролировал уровень ставки, продавая или покупая трежерис, добавляя или изымая наличные деньги из финансовой системы. Этот механизм перестал работать после того, как ФРС стала наводнять финансовый сектор наличностью вслед за банкротством Lehman Brothers.
Депозитная ставка является нижним пределом для ставки по федфондам, поскольку ФРС будет привлекать денежные средства, предлагая проценты с фиксированной ставкой на определенный срок и не разрешая досрочный возврат денег.
Без риска
"Банки не будут выдавать займы на денежном рынке по ставке ниже той, по которой они смогут зарабатывать деньги у ФРС без риска", - заявил в октябре Бернанке.
ФРБ Нью-Йорка тестирует обратные соглашения о выкупе - другой механизм вывода денег из финансовой системы. В данном случае ФРС продает ценные бумаги и затем вновь покупает их в оговоренный срок.
Издержки новой базовой ставки
Использование депозитной ставки может быть сопряжено с определенными трудностями. Банки, возможно, смогут получать большую прибыль, выдавая кредиты по первоклассной ставке, чем размещая депозиты в ФРС, утверждает Уильям Форд, бывший глава ФРБ Атланты.
Кроме того, непосредственный контроль ФРС над базовой учетной ставкой (вместо установления целевого уровня для рыночной ставки) может сосредоточить трейдинг и другие финансовые операции на краткосрочном заимствовании, как только инвесторы узнают, что ставка не будет изменяться в промежутках между заседаниями ФРС, отмечает Винсент Райнхарт, бывший чиновник ФРС. Появление зависимости на процентную ставку по резервам может также возвысить управляющих ФРС в Вашингтоне над президентами 12 региональных банков, предупреждает Райнхарт.
Bloomberg.com
Федрезерв лишился способности контролировать ставку по федеральным фондам в сентябре 2008 года, когда обанкротился банк Lehman Brothers Holdings Inc. и ЦБ начал наводнять финансовые рынки триллионом долларов, чтобы не допустить краха экономики. Руководители ФРС, которые сегодня завершат двухдневное заседание, уже заявили, что могут заменить или дополнить целевой уровень ставки по федеральным фондам процентной ставкой на излишние банковские резервы.
"Один из вариантов состоит в том, чтобы сделать нашей главной ставкой процентную ставку на чрезмерные резервы, и позволить ставке по федфондам торговаться с некоторым спредом по отношению к ней", - заявил Джеффри Лэкер в интервью журналистам, данном 8 января.
ФРС потребуется эффективная базовая ставка, когда начнется ужесточение монетарной политики, чтобы сдержать рост инфляции, утверждает Марвин Гудфренд, бывший экономист ФРС. Руководители Федрезерва беспокоятся о том, что ставка по федеральным фондам, по которой банки кредитуют друг друга на рынке овернайт, может не достичь нового целевого уровня ФРС, и это нанесет удар по доверию к ЦБ и его способности контролировать инфляцию по мере восстановления экономики США.
"Длительный период"
Выбор базовой учетной ставки является "первой линией обороны против инфляции, и это главный элемент механизма гибкого и своевременного проведения политики учетных ставок в период экономического восстановления", - завил Гудфренд, профессор Университета Карнеги Меллон в Питтсбурге.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC), скорее всего, повторит свое обещание удерживать учетные ставки "чрезвычайно низкими" в течение "длительного периода" в своем заявлении, которое будет опубликовано сегодня в 22.15 мск. Вероятно, ФРС не пойдет на повышение ставок от рекордно низких уровней до ноября, согласно усредненному прогнозу 51 аналитика, опрошенного в текущем месяце агентством Bloomberg.
Глава ФРС Бен Бернанке заявил во время июльского отчета перед Конгрессом, что процентные ставки на банковские резервы "возможно, являются самым важным" инструментом для ужесточения условий кредитования.
Инфляционные опасения
Чрезмерные резервы банков, или хранимые в ФРС депозиты, превышающие требуемую сумму, в общей сложности составили $1 трлн. по итогам двух неделей текущего года против $2,2 трлн. в начале 2007 года. ФРС создала эти резервы посредством выдачи чрезвычайных кредитов и через программу покупки агентских и казначейских долговых обязательств, а также ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на общую сумму $1,7 трлн.
Повысив депозитную ставку, которая сейчас составляет 0,25%, руководство ФРС будет надеяться, что банки станут держать деньги на счетах ЦБ, а не разгонять инфляцию выдачей чрезмерного объема кредитов в условиях растущей экономики.
Новая политика может оказаться аналогичной той, которую проводит сейчас Банк Англии, отмечает Филипп Шо, главный экономист Investec Securities, Лондон. Базовая учетная ставка Банка Англии (на данный момент 0,5%) является ставкой, по которой он выплачивает проценты на резервы коммерческих банков, хранящиеся на его счетах. ЦБ Великобритании может изъять чрезмерную ликвидность, продавая обратно гилты, которые были куплены в рамках программы количественного смягчения, утверждает Шо.
Коммуникационная стратегия
Чиновникам ФРС потребуется принять коммуникационную стратегию, чтобы объяснить значение новой базовой ставки, поскольку "у людей может возникнуть трудности с пониманием идеи о смене базовой учетной ставки", - говорит Кеннет Каттнер, бывший экономист ФРС, который занимался исследованиями вместе с Бернанке, а сейчас преподает в Колледже Уильямс в Уильямстауне, штат Массачусетс.
С потерей значимости целевого уровня ставки по федеральным фондам банки, вероятно, начнут искать новые способы устанавливать максимальную ставку кредитования, с который потребители знакомы лучше всего. Сейчас ставка кредитования привязана к ставке по федфондам, превышая ее на 3%.
Раньше Федрезерв контролировал уровень ставки, продавая или покупая трежерис, добавляя или изымая наличные деньги из финансовой системы. Этот механизм перестал работать после того, как ФРС стала наводнять финансовый сектор наличностью вслед за банкротством Lehman Brothers.
Депозитная ставка является нижним пределом для ставки по федфондам, поскольку ФРС будет привлекать денежные средства, предлагая проценты с фиксированной ставкой на определенный срок и не разрешая досрочный возврат денег.
Без риска
"Банки не будут выдавать займы на денежном рынке по ставке ниже той, по которой они смогут зарабатывать деньги у ФРС без риска", - заявил в октябре Бернанке.
ФРБ Нью-Йорка тестирует обратные соглашения о выкупе - другой механизм вывода денег из финансовой системы. В данном случае ФРС продает ценные бумаги и затем вновь покупает их в оговоренный срок.
Издержки новой базовой ставки
Использование депозитной ставки может быть сопряжено с определенными трудностями. Банки, возможно, смогут получать большую прибыль, выдавая кредиты по первоклассной ставке, чем размещая депозиты в ФРС, утверждает Уильям Форд, бывший глава ФРБ Атланты.
Кроме того, непосредственный контроль ФРС над базовой учетной ставкой (вместо установления целевого уровня для рыночной ставки) может сосредоточить трейдинг и другие финансовые операции на краткосрочном заимствовании, как только инвесторы узнают, что ставка не будет изменяться в промежутках между заседаниями ФРС, отмечает Винсент Райнхарт, бывший чиновник ФРС. Появление зависимости на процентную ставку по резервам может также возвысить управляющих ФРС в Вашингтоне над президентами 12 региональных банков, предупреждает Райнхарт.
Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба