29 октября 2024 Invest Era Николаев Артем
На днях вышла новость, что ЦБ уравняет ставки по операциям «валютный своп» с юанем с ключевой ставкой.
Ранее процентные ставки по юаням для расчета своп-разницы были на уровне O/N SHIBOR (Overnight Shanghai Interbank Offered Rate), увеличенной на 12 п.п.
Возможно, неискушенному читателю на первый взгляд это покажется чем-то незначительным. Мол, все банки занимают рубли под ключевую ставку – что такого, если и юани тоже будут.
Но давайте откатимся на 3-4 года назад, когда, например, депозиты в рублях давали 8-10% годовых, а в валюте… 0,5-1%.
Намного более низкие ставки в валюте всегда были нормой.
Представьте, каково же тогда открыть депозит или взять кредит в долларах / юанях под 21% годовых. А теперь то же самое, но на более высоком уровне – межбанковские займы.
🤯 То есть это нонсенс. Это буквально кнут, который делает все валютные операции банков убыточными или невыгодными. Таким образом ЦБ искусственно ограничивает юаневую ликвидность. Основная цель – замедлить кредитование не только в рублях, но и в валюте, чтобы справиться с инфляцией.
Причем это проблема не только банков, но и импортеров, которым будет сложнее “найти” валюту для расчетов с поставщиками.
🤔 Теперь вопрос на засыпку
Если банки могут брать юани только под 21%, а выдавать кредиты в юанях некому (мало кто будет их брать под такой процент, ведь это крайне сложно окупить), то зачем им нужны валютные активы на балансе. Например, юаневые облигации и замещайки. Причем ЦБ ранее уже недвусмысленно намекал на то, что банкам надо снизить “валютизацию” активов. В теории это может спровоцировать новую волну навеса со стороны банков. Но это уже другая история.
Что с курсом рубля?
Это серьезный негатив для рубля, т.к. повышается ценность юаня, который раньше можно было занимать куда дешевле. Теперь у экспортеров появилось куда больше резона его придерживать. Искусственное ограничение приведет к росту спроса. Банки могут и ставки по депозитам подтянуть вверх, чтобы попытаться юани у населения вытянуть.
Соответственно, сценарий с укреплением рубля с текущих 96-97 за $ в сторону 92-94 (который мы ждали в ближайшие недели) становится куда менее вероятным. Правила игры резко изменились за счет этого хода со стороны ЦБ. Теперь наиболее вероятный прогноз на конец года – 96-100 рублей за $. Пишем про доллары, т.к. все валюты связаны через кросс-курсы и большинство читателей привыкло к этому формату, то же самое касается и юаня и других валют.
Возникает, казалось бы, супер-возможность – фонд денежного рынка в юанях. По сути аналог LQDT, только в валюте со ставкой в 20% – CNMY. Но там есть ряд важных нюансов, про которые необходимо знать. Если поставите 500 реакций под этим постом, то расскажем вам об этом инструменте.
Ранее процентные ставки по юаням для расчета своп-разницы были на уровне O/N SHIBOR (Overnight Shanghai Interbank Offered Rate), увеличенной на 12 п.п.
Возможно, неискушенному читателю на первый взгляд это покажется чем-то незначительным. Мол, все банки занимают рубли под ключевую ставку – что такого, если и юани тоже будут.
Но давайте откатимся на 3-4 года назад, когда, например, депозиты в рублях давали 8-10% годовых, а в валюте… 0,5-1%.
Намного более низкие ставки в валюте всегда были нормой.
Представьте, каково же тогда открыть депозит или взять кредит в долларах / юанях под 21% годовых. А теперь то же самое, но на более высоком уровне – межбанковские займы.
🤯 То есть это нонсенс. Это буквально кнут, который делает все валютные операции банков убыточными или невыгодными. Таким образом ЦБ искусственно ограничивает юаневую ликвидность. Основная цель – замедлить кредитование не только в рублях, но и в валюте, чтобы справиться с инфляцией.
Причем это проблема не только банков, но и импортеров, которым будет сложнее “найти” валюту для расчетов с поставщиками.
🤔 Теперь вопрос на засыпку
Если банки могут брать юани только под 21%, а выдавать кредиты в юанях некому (мало кто будет их брать под такой процент, ведь это крайне сложно окупить), то зачем им нужны валютные активы на балансе. Например, юаневые облигации и замещайки. Причем ЦБ ранее уже недвусмысленно намекал на то, что банкам надо снизить “валютизацию” активов. В теории это может спровоцировать новую волну навеса со стороны банков. Но это уже другая история.
Что с курсом рубля?
Это серьезный негатив для рубля, т.к. повышается ценность юаня, который раньше можно было занимать куда дешевле. Теперь у экспортеров появилось куда больше резона его придерживать. Искусственное ограничение приведет к росту спроса. Банки могут и ставки по депозитам подтянуть вверх, чтобы попытаться юани у населения вытянуть.
Соответственно, сценарий с укреплением рубля с текущих 96-97 за $ в сторону 92-94 (который мы ждали в ближайшие недели) становится куда менее вероятным. Правила игры резко изменились за счет этого хода со стороны ЦБ. Теперь наиболее вероятный прогноз на конец года – 96-100 рублей за $. Пишем про доллары, т.к. все валюты связаны через кросс-курсы и большинство читателей привыкло к этому формату, то же самое касается и юаня и других валют.
Возникает, казалось бы, супер-возможность – фонд денежного рынка в юанях. По сути аналог LQDT, только в валюте со ставкой в 20% – CNMY. Но там есть ряд важных нюансов, про которые необходимо знать. Если поставите 500 реакций под этим постом, то расскажем вам об этом инструменте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба