Сегодня, 19:27
Перевод статьи из блога Alpha in Academia
Проблемное инвестирование
Покупайте вместе с инсайдерами
Название статьи: Правдивость сигналов инсайдерской торговли в финансово проблемных компаниях
Резюме:
В данном исследовании изучается вопрос о том, может ли инсайдерская торговля, особенно активность покупателей, предсказывать будущие показатели деятельности компаний, находящихся в финансовом кризисе. Исследователи используют выборку компаний, которым был снижен кредитный рейтинг, чтобы представить финансовый кризис, и отслеживают поведение инсайдеров по покупке и продаже до и после снижения рейтинга. Исследование показало, что, вопреки идее о том, что инсайдеры посылают вводящие в заблуждение «ложноположительные» сигналы, покупка инсайдеров положительно коррелирует с долгосрочной доходностью акций после понижения рейтинга. Эта положительная корреляция свидетельствует о том, что инсайдеры обладают ценной информацией о потенциале компании к восстановлению, даже в тяжелые времена. Корреляция между покупкой акций инсайдерами и доходностью еще более выражена для компаний со спекулятивным рейтингом, что указывает на то, что информационная ценность инсайдерской торговли возрастает, когда ситуация становится более рискованной.
Размышления:
Инвесторов всегда интересовало, скрыта ли информация в сделках руководителей и инсайдеров. Хотя многие инсайдеры ограничены в возможностях покупки и продажи, очевидно, что в их решениях присутствует информация. Эта информация свидетельствует об их корыстных интересах, поскольку они надеются извлечь выгоду из снижения цен на акции. Мы видим эту корысть снова и снова, и даже популярные экономические теории основаны на идее личной корысти. Если у инсайдеров есть положительный стимул заработать деньги (с небольшим риском), вы можете быть уверены, что они им воспользуются.
Частный капитал
Альфа из доходности частного капитала
Название работы: Прогнозирование доходности листинговых фондов прямых инвестиций
Резюме:
В исследовании подчеркивается, что соотношение (NAV)/цена является значимым предсказателем будущих доходов для конкретного изучаемого индекса, что делает его ценным инструментом для выявления инвестиционных возможностей на рынке прямых инвестиций (LPE). Эта предсказательная способность особенно сильна на более длительных инвестиционных горизонтах и более надежна, если исключить периоды значительной финансовой нестабильности, такие как финансовый кризис 2008 года или пандемия COVID-19. В исследовании также отмечается, что индекс LPE демонстрирует сильную чувствительность к факторам риска размера и стоимости. Инвесторы, желающие воспользоваться предсказательной силой соотношения NAV/цена, должны увеличивать свои капиталовложения, когда NAV индекса относительно низок по сравнению с его рыночной ценой, что свидетельствует о недооценке.
Размышления:
Статистическая значимость! Вот о чем эта рассылка. Устранение случайностей из вашей ленты и предоставление точных (или максимально приближенных к ним) данных. Для тех, кто не знает, LPX50 предназначен для отражения глобальных показателей 50 наиболее высококапитализированных и ликвидных компаний прямых инвестиций. Индекс в значительной степени подвержен влиянию акций с малой капитализацией и стоимостных акций. Это интуитивно понятно, так как PE-компании обычно покупают компании с меньшей рыночной капитализацией, которые созрели для операционных изменений.
ETF с плечом
LETFs неэффективны
Название работы: Исследование долгосрочных парных шорт-стратегий для биржевых фондов с плечом с помощью методов машинного обучения
Резюме:
В исследовании рассматривается доходность коротких продаж различных комбинаций бычьих и медвежьих биржевых фондов с плечом (LETFs). Исследователи обнаружили, что в то время как портфели с короткими продажами, состоящие из комбинации бычьих и медвежьих LETF, не приносят значительной положительной прибыли по сравнению с рынком, портфель, состоящий полностью из проданных в шорт медвежьих LETF, постоянно превосходит рынок. Этот перевес был особенно сильным, если короткая позиция была создана после периода повышенной волатильности рынка. Исследование также показало, что увеличение стоимости чистых активов (NAV) бычьих LETF является положительным индикатором для коротких продаж бычьих LETF, а снижение корреляции между LETF и доходностью базового индекса положительно влияет на доходность коротких продаж LETF. Исследователи протестировали различные комбинации «бычьих» и «медвежьих» LETF на разных уровнях кредитного плеча, типах базовых активов и рыночных условиях (бычьих и медвежьих). Они использовали методы машинного обучения, чтобы выделить переменные, которые в наибольшей степени влияют на прибыльность этих стратегий коротких продаж.
Размышления:
Я всегда считал, что ETF с плечом можно использовать для поиска альфы. Некоторое время назад я спустился в кроличью нору стратегии HedgeFundie's Excellent Adventure и распада волатильности. В итоге я пришел к выводу, что неопределенность LETF не стоит моего капитала. Однако данное исследование может изменить ситуацию. В настоящее время эта стратегия может быть менее эффективной, поскольку в последнее время мы не переживали периода высокой волатильности на рынке. Однако если вам удастся найти бычий LETF, у которого в последнее время значительно вырос NAV или значительно снизилась корреляция между LETF и его базовым активом, попробуйте и дайте мне знать, как все прошло (это не финансовый совет!!).
Опционы на акции
Движение опционов в результате сделок без хеджирования
Название работы: Расчет движения Опционов на основе Остаточных Операций: Количественная Модель
Резюме:
В данной работе представлена новая количественная модель, использующая «анализ остаточных сделок» для прогнозирования движения цен на опционы. Модель выявляет сделки, которые отличаются от типичной деятельности по хеджированию, и использует эти «остаточные сделки» для понимания стратегических позиций и настроений этих инвесторов. Основная цель модели - выявить закономерности в этих остаточных сделках и посмотреть, могут ли эти закономерности помочь предсказать будущее движение цен на опционы. Для анализа этих закономерностей в модели используются методы машинного обучения и регрессии. Хотя в статье не приводятся подробные результаты или показатели эффективности, в ней утверждается, что модель демонстрирует эффективность этого типа анализа для прогнозирования движения цен на опционы.
Размышления:
Хорошо, эта статья была определенно туманной. Однако, будучи сам специалистом по деривативам на акции, я знаю, насколько популярны опционы на акции. Хотя в статье нет готовых к реализации торговых стратегий, ее выводы могут быть ценными при дополнительном анализе. Я никогда не думал о том, чтобы попытаться разделить хеджирующие сделки (то, для чего опционы были изначально предназначены) и нехеджирующие позиции. Хеджирующие сделки, вероятно, гораздо более шумные, чем спекулятивные, но разделить их бывает сложно. Проводя такое различие, можно было бы обрабатывать больше информации о будущем направлении базового актива. Это просто мысль. Я проведу еще несколько исследований и расскажу вам.
Экономика
Рецессии сильнее всего бьют по молодым и необразованным
Название работы: Анатомия рынка труда в условиях макроэкономического кризиса
Резюме:
В исследовании используются данные микроуровня для изучения того, как различные типы работников подвергаются воздействию рецессий и кризисов. Авторы обнаружили, что как темпы потери работы (темпы увольнения), так и темпы поиска новой работы снижаются во время рецессий, внося примерно одинаковый вклад в общий рост безработицы. Исследование также показало, что сокращение рабочих мест происходит в основном в обрабатывающей промышленности и строительстве. Исследование также показывает, что более молодые и менее образованные работники сталкиваются со значительно большим ростом безработицы и долгосрочной безработицы во время кризисов по сравнению с более старыми и образованными работниками. Это говорит о том, что негативные последствия рецессий и экономических кризисов неравномерно распределяются среди рабочей силы и что те, у кого меньше образования и опыта, несут большее бремя в эти периоды.
Размышления:
В последнее время мне приходится слышать жалобы опытных работников на то, что они не могут найти и сохранить новую работу. Они утверждают, что не вписываются в традиционную корпоративную структуру из-за своего возраста. Однако данная статья позволяет предположить, что они часто оказываются в более выгодном положении (по крайней мере, во время экономического спада, когда это, вероятно, имеет наибольшее значение), чем их более молодые коллеги. Кроме того, интересно отметить, что уровень безработицы растет в равной степени под влиянием двух факторов: увеличения числа сокращенных рабочих мест и уменьшения числа нанимаемых сотрудников. Работодатели, похоже, одновременно сокращают сотрудников и уменьшают количество предлагаемых вакансий, что только усугубляет ситуацию с безработицей. Что ж, надеюсь, мне (и вам) не придется беспокоиться об этом в ближайшее время.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Проблемное инвестирование
Покупайте вместе с инсайдерами
Название статьи: Правдивость сигналов инсайдерской торговли в финансово проблемных компаниях
Резюме:
В данном исследовании изучается вопрос о том, может ли инсайдерская торговля, особенно активность покупателей, предсказывать будущие показатели деятельности компаний, находящихся в финансовом кризисе. Исследователи используют выборку компаний, которым был снижен кредитный рейтинг, чтобы представить финансовый кризис, и отслеживают поведение инсайдеров по покупке и продаже до и после снижения рейтинга. Исследование показало, что, вопреки идее о том, что инсайдеры посылают вводящие в заблуждение «ложноположительные» сигналы, покупка инсайдеров положительно коррелирует с долгосрочной доходностью акций после понижения рейтинга. Эта положительная корреляция свидетельствует о том, что инсайдеры обладают ценной информацией о потенциале компании к восстановлению, даже в тяжелые времена. Корреляция между покупкой акций инсайдерами и доходностью еще более выражена для компаний со спекулятивным рейтингом, что указывает на то, что информационная ценность инсайдерской торговли возрастает, когда ситуация становится более рискованной.
Размышления:
Инвесторов всегда интересовало, скрыта ли информация в сделках руководителей и инсайдеров. Хотя многие инсайдеры ограничены в возможностях покупки и продажи, очевидно, что в их решениях присутствует информация. Эта информация свидетельствует об их корыстных интересах, поскольку они надеются извлечь выгоду из снижения цен на акции. Мы видим эту корысть снова и снова, и даже популярные экономические теории основаны на идее личной корысти. Если у инсайдеров есть положительный стимул заработать деньги (с небольшим риском), вы можете быть уверены, что они им воспользуются.
Частный капитал
Альфа из доходности частного капитала
Название работы: Прогнозирование доходности листинговых фондов прямых инвестиций
Резюме:
В исследовании подчеркивается, что соотношение (NAV)/цена является значимым предсказателем будущих доходов для конкретного изучаемого индекса, что делает его ценным инструментом для выявления инвестиционных возможностей на рынке прямых инвестиций (LPE). Эта предсказательная способность особенно сильна на более длительных инвестиционных горизонтах и более надежна, если исключить периоды значительной финансовой нестабильности, такие как финансовый кризис 2008 года или пандемия COVID-19. В исследовании также отмечается, что индекс LPE демонстрирует сильную чувствительность к факторам риска размера и стоимости. Инвесторы, желающие воспользоваться предсказательной силой соотношения NAV/цена, должны увеличивать свои капиталовложения, когда NAV индекса относительно низок по сравнению с его рыночной ценой, что свидетельствует о недооценке.
Размышления:
Статистическая значимость! Вот о чем эта рассылка. Устранение случайностей из вашей ленты и предоставление точных (или максимально приближенных к ним) данных. Для тех, кто не знает, LPX50 предназначен для отражения глобальных показателей 50 наиболее высококапитализированных и ликвидных компаний прямых инвестиций. Индекс в значительной степени подвержен влиянию акций с малой капитализацией и стоимостных акций. Это интуитивно понятно, так как PE-компании обычно покупают компании с меньшей рыночной капитализацией, которые созрели для операционных изменений.
ETF с плечом
LETFs неэффективны
Название работы: Исследование долгосрочных парных шорт-стратегий для биржевых фондов с плечом с помощью методов машинного обучения
Резюме:
В исследовании рассматривается доходность коротких продаж различных комбинаций бычьих и медвежьих биржевых фондов с плечом (LETFs). Исследователи обнаружили, что в то время как портфели с короткими продажами, состоящие из комбинации бычьих и медвежьих LETF, не приносят значительной положительной прибыли по сравнению с рынком, портфель, состоящий полностью из проданных в шорт медвежьих LETF, постоянно превосходит рынок. Этот перевес был особенно сильным, если короткая позиция была создана после периода повышенной волатильности рынка. Исследование также показало, что увеличение стоимости чистых активов (NAV) бычьих LETF является положительным индикатором для коротких продаж бычьих LETF, а снижение корреляции между LETF и доходностью базового индекса положительно влияет на доходность коротких продаж LETF. Исследователи протестировали различные комбинации «бычьих» и «медвежьих» LETF на разных уровнях кредитного плеча, типах базовых активов и рыночных условиях (бычьих и медвежьих). Они использовали методы машинного обучения, чтобы выделить переменные, которые в наибольшей степени влияют на прибыльность этих стратегий коротких продаж.
Размышления:
Я всегда считал, что ETF с плечом можно использовать для поиска альфы. Некоторое время назад я спустился в кроличью нору стратегии HedgeFundie's Excellent Adventure и распада волатильности. В итоге я пришел к выводу, что неопределенность LETF не стоит моего капитала. Однако данное исследование может изменить ситуацию. В настоящее время эта стратегия может быть менее эффективной, поскольку в последнее время мы не переживали периода высокой волатильности на рынке. Однако если вам удастся найти бычий LETF, у которого в последнее время значительно вырос NAV или значительно снизилась корреляция между LETF и его базовым активом, попробуйте и дайте мне знать, как все прошло (это не финансовый совет!!).
Опционы на акции
Движение опционов в результате сделок без хеджирования
Название работы: Расчет движения Опционов на основе Остаточных Операций: Количественная Модель
Резюме:
В данной работе представлена новая количественная модель, использующая «анализ остаточных сделок» для прогнозирования движения цен на опционы. Модель выявляет сделки, которые отличаются от типичной деятельности по хеджированию, и использует эти «остаточные сделки» для понимания стратегических позиций и настроений этих инвесторов. Основная цель модели - выявить закономерности в этих остаточных сделках и посмотреть, могут ли эти закономерности помочь предсказать будущее движение цен на опционы. Для анализа этих закономерностей в модели используются методы машинного обучения и регрессии. Хотя в статье не приводятся подробные результаты или показатели эффективности, в ней утверждается, что модель демонстрирует эффективность этого типа анализа для прогнозирования движения цен на опционы.
Размышления:
Хорошо, эта статья была определенно туманной. Однако, будучи сам специалистом по деривативам на акции, я знаю, насколько популярны опционы на акции. Хотя в статье нет готовых к реализации торговых стратегий, ее выводы могут быть ценными при дополнительном анализе. Я никогда не думал о том, чтобы попытаться разделить хеджирующие сделки (то, для чего опционы были изначально предназначены) и нехеджирующие позиции. Хеджирующие сделки, вероятно, гораздо более шумные, чем спекулятивные, но разделить их бывает сложно. Проводя такое различие, можно было бы обрабатывать больше информации о будущем направлении базового актива. Это просто мысль. Я проведу еще несколько исследований и расскажу вам.
Экономика
Рецессии сильнее всего бьют по молодым и необразованным
Название работы: Анатомия рынка труда в условиях макроэкономического кризиса
Резюме:
В исследовании используются данные микроуровня для изучения того, как различные типы работников подвергаются воздействию рецессий и кризисов. Авторы обнаружили, что как темпы потери работы (темпы увольнения), так и темпы поиска новой работы снижаются во время рецессий, внося примерно одинаковый вклад в общий рост безработицы. Исследование также показало, что сокращение рабочих мест происходит в основном в обрабатывающей промышленности и строительстве. Исследование также показывает, что более молодые и менее образованные работники сталкиваются со значительно большим ростом безработицы и долгосрочной безработицы во время кризисов по сравнению с более старыми и образованными работниками. Это говорит о том, что негативные последствия рецессий и экономических кризисов неравномерно распределяются среди рабочей силы и что те, у кого меньше образования и опыта, несут большее бремя в эти периоды.
Размышления:
В последнее время мне приходится слышать жалобы опытных работников на то, что они не могут найти и сохранить новую работу. Они утверждают, что не вписываются в традиционную корпоративную структуру из-за своего возраста. Однако данная статья позволяет предположить, что они часто оказываются в более выгодном положении (по крайней мере, во время экономического спада, когда это, вероятно, имеет наибольшее значение), чем их более молодые коллеги. Кроме того, интересно отметить, что уровень безработицы растет в равной степени под влиянием двух факторов: увеличения числа сокращенных рабочих мест и уменьшения числа нанимаемых сотрудников. Работодатели, похоже, одновременно сокращают сотрудников и уменьшают количество предлагаемых вакансий, что только усугубляет ситуацию с безработицей. Что ж, надеюсь, мне (и вам) не придется беспокоиться об этом в ближайшее время.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу