Мы понижаем рейтинг акций Citigroup с «Покупать» до «Держать» и подтверждаем целевую цену на уровне $72,3, что предполагает апсайд лишь 2,2%. С момента выхода нашего предыдущего обзора от середины сентября данные бумаги подорожали на 23% на фоне общего ралли широкого рынка США, поддержанного победой Дональда Трампа на президентских выборах в стране, и в данный момент близки к справедливой оценке. Наша оценка акций Citigroup основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B, P/E NTM и дивдоходности, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка.
Citigroup — один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и др., является первичным дилером ценных бумаг казначейства США.
Citigroup значительно продвинулся в реорганизации своего розничного подразделения, а недавно завершил масштабные изменения в своей организационной модели. Реструктуризация должна будет повысить эффективность бизнеса банка, сделать более прозрачным и быстрым процесс принятия решений.
Финансовые результаты Citigroup за III квартал 2024 г. были неоднозначными. Чистая прибыль снизилась на 8,7% г/г, до $3,2 млрд, или $1,51 на акцию, а выручка повысилась на 0,9% г/г, до $20,3 млрд, причем оба показателя превзошли прогнозы. Банк уменьшил чистый процентный доход, поскольку умеренный рост объема кредитного портфеля был нивелирован ослаблением показателя чистой процентной маржи. Однако это компенсировалось существенным восстановлением инвестбанковских доходов и доходов в сфере управления активами. Между тем ощутимое давление на прибыль оказал рост расходов на кредитный риск.
Показатели достаточности капитала улучшились с начала года и находятся на вполне комфортных уровнях. В III квартале Citigroup вернул акционерам $2,1 млрд за счет дивидендов и выкупа акций. Дивдоходность акций банка (3,1% NTM) заметно превышает среднее значение для сектора.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе и Citigroup. Несмотря на сохраняющиеся проинфляционные риски, по-прежнему жесткую монетарную политику ФРС, повышенную геополитическую напряженность, американская экономика демонстрирует завидную устойчивость благодаря в целом неплохой ситуации на рынке труда и стабильности потребительских расходов. На таком фоне МВФ в своем последнем обзоре World Economic Outlook повысил прогноз роста ВВП Штатов в 2024 г. до 2,8% с 2,6%, в 2025 г. — до 2,2% с 1,9%. Сохраняющаяся на достаточно высоком уровне экономическая активность в стране продолжит оказывать поддержку финпоказателям банков. Тем временем на фоне ослабления инфляционного давления в США ФРС приступила к смягчению ДКП. Так, в октябре ключевая ставка была уменьшена на 25 б. п. после снижения на 50 б. п. в сентябре, причем до конца этого года ожидается дальнейшее смягчение ДКП. Это должно будет поспособствовать ускорению кредитования, несколько снизить давление на чистую процентную маржу банков, а также ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.
Об устойчивости финансового положения ведущих банков Штатов говорят результаты летних стресс-тестов ФРС, показавшие, что они смогут пережить серьезный спад в американской экономике без снижения показателей достаточности капитала ниже критических значений.
Мы также считаем победу Трампа на президентских выборах в США в целом благоприятной для банковского сектора, учитывая его заявления о приверженности снижению налогов в стране и ослаблению регулирования, в том числе в финансовой сфере.
Бизнес Citigroup, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижение активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличение убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Citigroup — один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и др., является первичным дилером ценных бумаг казначейства США.
Citigroup значительно продвинулся в реорганизации своего розничного подразделения, а недавно завершил масштабные изменения в своей организационной модели. Реструктуризация должна будет повысить эффективность бизнеса банка, сделать более прозрачным и быстрым процесс принятия решений.
Финансовые результаты Citigroup за III квартал 2024 г. были неоднозначными. Чистая прибыль снизилась на 8,7% г/г, до $3,2 млрд, или $1,51 на акцию, а выручка повысилась на 0,9% г/г, до $20,3 млрд, причем оба показателя превзошли прогнозы. Банк уменьшил чистый процентный доход, поскольку умеренный рост объема кредитного портфеля был нивелирован ослаблением показателя чистой процентной маржи. Однако это компенсировалось существенным восстановлением инвестбанковских доходов и доходов в сфере управления активами. Между тем ощутимое давление на прибыль оказал рост расходов на кредитный риск.
Показатели достаточности капитала улучшились с начала года и находятся на вполне комфортных уровнях. В III квартале Citigroup вернул акционерам $2,1 млрд за счет дивидендов и выкупа акций. Дивдоходность акций банка (3,1% NTM) заметно превышает среднее значение для сектора.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе и Citigroup. Несмотря на сохраняющиеся проинфляционные риски, по-прежнему жесткую монетарную политику ФРС, повышенную геополитическую напряженность, американская экономика демонстрирует завидную устойчивость благодаря в целом неплохой ситуации на рынке труда и стабильности потребительских расходов. На таком фоне МВФ в своем последнем обзоре World Economic Outlook повысил прогноз роста ВВП Штатов в 2024 г. до 2,8% с 2,6%, в 2025 г. — до 2,2% с 1,9%. Сохраняющаяся на достаточно высоком уровне экономическая активность в стране продолжит оказывать поддержку финпоказателям банков. Тем временем на фоне ослабления инфляционного давления в США ФРС приступила к смягчению ДКП. Так, в октябре ключевая ставка была уменьшена на 25 б. п. после снижения на 50 б. п. в сентябре, причем до конца этого года ожидается дальнейшее смягчение ДКП. Это должно будет поспособствовать ускорению кредитования, несколько снизить давление на чистую процентную маржу банков, а также ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.
Об устойчивости финансового положения ведущих банков Штатов говорят результаты летних стресс-тестов ФРС, показавшие, что они смогут пережить серьезный спад в американской экономике без снижения показателей достаточности капитала ниже критических значений.
Мы также считаем победу Трампа на президентских выборах в США в целом благоприятной для банковского сектора, учитывая его заявления о приверженности снижению налогов в стране и ослаблению регулирования, в том числе в финансовой сфере.
Бизнес Citigroup, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижение активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличение убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу