Сегодня, 15:53 ИХ "Финам" | ETF
Данный биржевой фонд позволяет застраховаться от роста курса доллара к юаню за счет платежей по самым высококачественным китайским облигациям. Мы подтверждаем рейтинг «Держать» его акции.
Находящийся в нашем покрытии с 2021 года фонд VanEck China Bond относится к числу уникальных инструментов на американских биржах. Он позволяет получить доступ к внутреннему долговому рынку КНР, воспроизводя структуру индекса, который состоит из высококачественных облигаций с фиксированной ставкой, номинированных в юанях, выпущенных правительственными и квазигосударственными, прежде всего госбанками, эмитентами. Для включения в индекс облигация должна иметь по крайней мере один рейтинг «ААА» одного из местных рейтинговых агентств, признанных соответствующими органами власти КНР.
Поскольку валютой фонда является американский доллар, инвестор имеет возможность захеджировать свою позицию в юане за счет дохода (рост капитализации + купоны) по высоконадежным китайским облигациям. Данный механизм проиллюстрирован ниже:
Доходность фонда VanEck China Bond и динамика пары USD/CNY в 2024 году
Как видно на графике, доход от облигаций позволял сводить на нет негатив от ослабления юаня в 1П24. По мере растущих шансов Камалы Харрис в президентской гонке в США динамика валютной пары USD/CNY в конце июля развернулась, и фонд стал генерировать очень неплохой (в моменте до 5%) доход. Впрочем, с победой Д. Трампа юань снова начал сдавать свои позиции по отношению к доллару. Однако благодаря платежам по облигациям доход VanEck China Bond ETF с начала текущего года все еще в положительной области.
Отметим, что поддержку доходным показателям VanEck China Bond ETF оказали не только купоны по облигациям портфеля, но и рост их стоимости, связанный с продолжением смягчения ДКП в Китае. Так, базовая процентная ставка (LPR) на один год снизилась в 2024 году с 3,45% до текущих 3,1%. Результатом стал 5,6%-й рост индекса полного дохода китайских юаневых облигаций с начала 2024 года. Это, подчеркнем, и стало основой для компенсации негативного влияния на доходные показатели фонда со стороны валютного фактора.
Базовая процентная ставка (LPR) в Китае на один год
Если говорить о перспективах фонда, то фундамент текущего подъема экономики КНР не выглядит устойчивым, и властям, по-видимому, придется поддерживать линию по стимулированию экономической активности. Поэтому даже в базовом сценарии можно ожидать, что курс на снижение процентных ставок (пусть и в текущем, довольно умеренном темпе) будет продолжен в 2025 году. В этих условиях цены облигаций, номинированных в юанях, получат дальнейшую поддержку. В любом случае мы полагаем, что можно рассчитывать на получение текущего уровня купонной доходности по портфелю, принимая во внимание, что средний купон достигает 3,3%.
Что касается перспектив валютной переоценки, то победа Трампа на выборах в США уже привела к восстановлению позиций доллара. По-видимому, базовым сценарием на 2025 год нужно считать умеренное ослабление юаня относительно американской валюты на фоне будущих инициатив новой администрации. Мы ожидаем, что этот эффект, хотя бы частично, будет амортизирован за счет платежей по высоконадежным китайским облигациям.
Таким образом, мы подтверждаем рейтинг «Держать» в отношении акций VanEck China Bond ETF с целевой ценой $22,11 через год.
Параметры фонда
Дата создания: 11.11.2014 г.
Полное наименование: VanEck China Bond ETF
Класс активов: Высоконадежные облигации с фиксированной ставкой, номинированные в юанях, выпущенные в КНР правительственными и квазигосударственными эмитентами
Количество бумаг: 37
Средний срок облигаций до погашения: 3,2 года
Базовый индекс: ChinaBond China High Quality Bond Index
Валютное хеджирование: Нет
Управляющий фондом: Van Eck Associates Corporation
Управленческий сбор: 0,51%
Дивиденды: Ежемесячно
Дивидендная доходность (12М): 2,1%
Тип фонда: Открытый
Совокупные чистые активы (27.11.2024 г.): $22,1 млн
СЧА в расчете на 1 акцию (27.11.2024 г.): $22,09
Премия фонда (27.11.2024 г.): 0,02
Биржа: NYSE Arca
ISIN код: US92189F3799
Код ценной бумаги: CBON US
Цена закрытия (27.11.2024 г.): $22,11
Находящийся в нашем покрытии с 2021 года фонд VanEck China Bond относится к числу уникальных инструментов на американских биржах. Он позволяет получить доступ к внутреннему долговому рынку КНР, воспроизводя структуру индекса, который состоит из высококачественных облигаций с фиксированной ставкой, номинированных в юанях, выпущенных правительственными и квазигосударственными, прежде всего госбанками, эмитентами. Для включения в индекс облигация должна иметь по крайней мере один рейтинг «ААА» одного из местных рейтинговых агентств, признанных соответствующими органами власти КНР.
Поскольку валютой фонда является американский доллар, инвестор имеет возможность захеджировать свою позицию в юане за счет дохода (рост капитализации + купоны) по высоконадежным китайским облигациям. Данный механизм проиллюстрирован ниже:
Доходность фонда VanEck China Bond и динамика пары USD/CNY в 2024 году
Как видно на графике, доход от облигаций позволял сводить на нет негатив от ослабления юаня в 1П24. По мере растущих шансов Камалы Харрис в президентской гонке в США динамика валютной пары USD/CNY в конце июля развернулась, и фонд стал генерировать очень неплохой (в моменте до 5%) доход. Впрочем, с победой Д. Трампа юань снова начал сдавать свои позиции по отношению к доллару. Однако благодаря платежам по облигациям доход VanEck China Bond ETF с начала текущего года все еще в положительной области.
Отметим, что поддержку доходным показателям VanEck China Bond ETF оказали не только купоны по облигациям портфеля, но и рост их стоимости, связанный с продолжением смягчения ДКП в Китае. Так, базовая процентная ставка (LPR) на один год снизилась в 2024 году с 3,45% до текущих 3,1%. Результатом стал 5,6%-й рост индекса полного дохода китайских юаневых облигаций с начала 2024 года. Это, подчеркнем, и стало основой для компенсации негативного влияния на доходные показатели фонда со стороны валютного фактора.
Базовая процентная ставка (LPR) в Китае на один год
Если говорить о перспективах фонда, то фундамент текущего подъема экономики КНР не выглядит устойчивым, и властям, по-видимому, придется поддерживать линию по стимулированию экономической активности. Поэтому даже в базовом сценарии можно ожидать, что курс на снижение процентных ставок (пусть и в текущем, довольно умеренном темпе) будет продолжен в 2025 году. В этих условиях цены облигаций, номинированных в юанях, получат дальнейшую поддержку. В любом случае мы полагаем, что можно рассчитывать на получение текущего уровня купонной доходности по портфелю, принимая во внимание, что средний купон достигает 3,3%.
Что касается перспектив валютной переоценки, то победа Трампа на выборах в США уже привела к восстановлению позиций доллара. По-видимому, базовым сценарием на 2025 год нужно считать умеренное ослабление юаня относительно американской валюты на фоне будущих инициатив новой администрации. Мы ожидаем, что этот эффект, хотя бы частично, будет амортизирован за счет платежей по высоконадежным китайским облигациям.
Таким образом, мы подтверждаем рейтинг «Держать» в отношении акций VanEck China Bond ETF с целевой ценой $22,11 через год.
Параметры фонда
Дата создания: 11.11.2014 г.
Полное наименование: VanEck China Bond ETF
Класс активов: Высоконадежные облигации с фиксированной ставкой, номинированные в юанях, выпущенные в КНР правительственными и квазигосударственными эмитентами
Количество бумаг: 37
Средний срок облигаций до погашения: 3,2 года
Базовый индекс: ChinaBond China High Quality Bond Index
Валютное хеджирование: Нет
Управляющий фондом: Van Eck Associates Corporation
Управленческий сбор: 0,51%
Дивиденды: Ежемесячно
Дивидендная доходность (12М): 2,1%
Тип фонда: Открытый
Совокупные чистые активы (27.11.2024 г.): $22,1 млн
СЧА в расчете на 1 акцию (27.11.2024 г.): $22,09
Премия фонда (27.11.2024 г.): 0,02
Биржа: NYSE Arca
ISIN код: US92189F3799
Код ценной бумаги: CBON US
Цена закрытия (27.11.2024 г.): $22,11
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба