4 февраля 2010 Архив
Недвижимость, акции, кредит. Китай, несомненно, не обделен пузырями. Но вот удивительно, мало кто обращает внимание на самый гигантский из них. По итогам прошлого года валютные резервы Китая выросли гораздо более активными темпами, чем ВВП Норвегии.
Пузыри резервов - вполне распространенное в Азии явление. Но пора уже посмотреть правде в глаза и перестать рассматривать эту финансовую гонку вооружений в качестве источника эффективности. Существуют три причины, по которым эта проблема принимает все большие размеры, чем публично заявляют политики.
Во-первых, это огромная, растущая финансовая пирамида. Проблема достигла новых уровней абсурдности, и трейдеры бурно обсуждают зараженную кризисом Грецию, стоящую с протянутой рукой перед Китаем. Как ни крути, если бы речь шла о торговле, когда продать или купить ту или иную экономику было бы возможным, на свои $453 млрд. резервов, накопленных за прошлый год, Китай смог бы проделать неплохой "шоппинг" и приобрести Грецию, Вьетнам и Монголию в придачу.
Такие страны как США частенько намекали фонду Билла Гросса на покупку их долга. Теперь они обхаживают правительства. Гросс, являющийся главой крупнейшего в мире фонда облигаций Pacific Investment Management Co., до сих пор пользуется популярностью в Вашингтоне. Просто его помощь не так необходима, как постоянное покровительство государственных распорядителей активами, скажем, в Пекине.
Следующий шаг
Если бы у вас была возможность узнать, о чем размышляют сегодня ребята из МВФ, удивления на своем лице скрыть вам явно бы не удалось. Их программы помощи, как правило, сопровождаются нудными и размытыми требованиями, такими как, например, "приведите свою экономику в порядок". Китай же просто подсчитывает ресурсы или затрагивает геополитические вопросы. Китай уже протягивал руку помощи гигантам Уолл-Стрит, включая Morgan Stanley. И по всей видимости, следующий шаг будет сделан в сторону остальных стран.
С каждым днем мировое влияние гигантского арсенала китайских резервов возрастает. Но проблема в том, что расхлебывать эту кашу Китаю придется самому. Китай и другие азиатские страны покупают все больше американских трежерис, что затрудняет процесс их разгрузки без крупных потерь капитала. Тем не менее, они продолжают в том же духе. "Объемы этой валютной торговли принимают просто колоссальные размеры, вероятно, самые крупные за всю историю. Беда лишь в том, что девать эти резервы некуда", - отметил Дэвид Симмондс, аналитик Royal Bank of Scotland Group Plc.
Китай хочет диверсифицировать американские ценные бумаги в другие активы и сырьевые товары. Но правительства почесывают свои затылки, гадая, какой рынок может оказаться достаточно глубоким, чтобы поглотить и поместить в себе все эти богатства. Золото? Может, нефть? Долг еврозоны? Или следующая афера Понзи от семейства Мадофф?
"Хэппи-энда" не будет
Все схемы пирамид сопровождаются неопределенностью итога и высокой долей вероятности плохого конца. Если доллар потерпит крах, панические распродажи Центробанков, пытающихся ограничить убытки, ударят по мировым рынкам сильнее, чем кредитный кризис в Америке.
Вторая причина - резервы и мертвые деньги. Привычка накапливать резервы пришла к нам из хаоса, случившегося в 1997 году. Игроки предполагали, что власти Тайланда не обладали большим количеством резервов. Чутье их не подвело. Атака на тайский бат положила начало обвалу азиатского рынка. Однако, в 2000-х правительства решили не повторять своей ошибки.
В июле 2007 года, на десятую годовщину девальвации тайского бата, глава Азиатского банка развития Харухико Курода заявил, что ускорение темпов накапливания резервов является основной задачей региона. Жаль, что его никто не послушал.
Огромные суммы денег
Эти гигантские суммы могли пойти на улучшение инфраструктуры, образования, здравоохранения и борьбу с выбросами углерода. Никогда и нигде мы не видели такого нерационального использования ресурсов таких крупных масштабов. Азия могла бы найти более эффективное применение своим деньгам.
И, наконец, в-третьих, резервы способствуют перегреву рисков. Когда политики покупают доллары, им приходится продавать местную валюту, повышая ее доступность и увеличивая объем денежной массы. Затем они избавляются от облигаций, чтобы "очистить" экономику от избыточных средств. Такие уловки зачастую приводят к росту инфляции. Да и вообще, стратегия не из дешевых.
Риски в Азии резко сдвинулись в сторону инфляции. Теперь все внимание направлено на Центробанки: будет ли откачка ликвидности из экономик и повышение процентных ставок. Но больше беспокойств должно вызывать управление резервами, которое осуществляется без согласованности с этой целью.
Центробанки столкнулись с нелегкой задачей. Им предстоит избавиться от избыточной ликвидности, не навредив экономикам. Только сейчас Азия начала осознавать, насколько сильно усугубляет ее тактика экономической защиты общее положение дел.
Уже более 10 лет азиатские страны удерживают свои валюты на уровне, способствующем увеличению объемов экспорта. Но согласитесь, глупо игнорировать побочные эффекты от этой стратегии на региональные экономики.
Вспомните, как Дубай недавно потряс мировую экономику, или какую панику поселил простой намек на то, что ВВП Китая может сократиться более чем на 8%. Но эти проблемы блекнут на фоне потенциальных последствия взрыва крупнейшего азиатского пузыря.
Bloomberg.com
Пузыри резервов - вполне распространенное в Азии явление. Но пора уже посмотреть правде в глаза и перестать рассматривать эту финансовую гонку вооружений в качестве источника эффективности. Существуют три причины, по которым эта проблема принимает все большие размеры, чем публично заявляют политики.
Во-первых, это огромная, растущая финансовая пирамида. Проблема достигла новых уровней абсурдности, и трейдеры бурно обсуждают зараженную кризисом Грецию, стоящую с протянутой рукой перед Китаем. Как ни крути, если бы речь шла о торговле, когда продать или купить ту или иную экономику было бы возможным, на свои $453 млрд. резервов, накопленных за прошлый год, Китай смог бы проделать неплохой "шоппинг" и приобрести Грецию, Вьетнам и Монголию в придачу.
Такие страны как США частенько намекали фонду Билла Гросса на покупку их долга. Теперь они обхаживают правительства. Гросс, являющийся главой крупнейшего в мире фонда облигаций Pacific Investment Management Co., до сих пор пользуется популярностью в Вашингтоне. Просто его помощь не так необходима, как постоянное покровительство государственных распорядителей активами, скажем, в Пекине.
Следующий шаг
Если бы у вас была возможность узнать, о чем размышляют сегодня ребята из МВФ, удивления на своем лице скрыть вам явно бы не удалось. Их программы помощи, как правило, сопровождаются нудными и размытыми требованиями, такими как, например, "приведите свою экономику в порядок". Китай же просто подсчитывает ресурсы или затрагивает геополитические вопросы. Китай уже протягивал руку помощи гигантам Уолл-Стрит, включая Morgan Stanley. И по всей видимости, следующий шаг будет сделан в сторону остальных стран.
С каждым днем мировое влияние гигантского арсенала китайских резервов возрастает. Но проблема в том, что расхлебывать эту кашу Китаю придется самому. Китай и другие азиатские страны покупают все больше американских трежерис, что затрудняет процесс их разгрузки без крупных потерь капитала. Тем не менее, они продолжают в том же духе. "Объемы этой валютной торговли принимают просто колоссальные размеры, вероятно, самые крупные за всю историю. Беда лишь в том, что девать эти резервы некуда", - отметил Дэвид Симмондс, аналитик Royal Bank of Scotland Group Plc.
Китай хочет диверсифицировать американские ценные бумаги в другие активы и сырьевые товары. Но правительства почесывают свои затылки, гадая, какой рынок может оказаться достаточно глубоким, чтобы поглотить и поместить в себе все эти богатства. Золото? Может, нефть? Долг еврозоны? Или следующая афера Понзи от семейства Мадофф?
"Хэппи-энда" не будет
Все схемы пирамид сопровождаются неопределенностью итога и высокой долей вероятности плохого конца. Если доллар потерпит крах, панические распродажи Центробанков, пытающихся ограничить убытки, ударят по мировым рынкам сильнее, чем кредитный кризис в Америке.
Вторая причина - резервы и мертвые деньги. Привычка накапливать резервы пришла к нам из хаоса, случившегося в 1997 году. Игроки предполагали, что власти Тайланда не обладали большим количеством резервов. Чутье их не подвело. Атака на тайский бат положила начало обвалу азиатского рынка. Однако, в 2000-х правительства решили не повторять своей ошибки.
В июле 2007 года, на десятую годовщину девальвации тайского бата, глава Азиатского банка развития Харухико Курода заявил, что ускорение темпов накапливания резервов является основной задачей региона. Жаль, что его никто не послушал.
Огромные суммы денег
Эти гигантские суммы могли пойти на улучшение инфраструктуры, образования, здравоохранения и борьбу с выбросами углерода. Никогда и нигде мы не видели такого нерационального использования ресурсов таких крупных масштабов. Азия могла бы найти более эффективное применение своим деньгам.
И, наконец, в-третьих, резервы способствуют перегреву рисков. Когда политики покупают доллары, им приходится продавать местную валюту, повышая ее доступность и увеличивая объем денежной массы. Затем они избавляются от облигаций, чтобы "очистить" экономику от избыточных средств. Такие уловки зачастую приводят к росту инфляции. Да и вообще, стратегия не из дешевых.
Риски в Азии резко сдвинулись в сторону инфляции. Теперь все внимание направлено на Центробанки: будет ли откачка ликвидности из экономик и повышение процентных ставок. Но больше беспокойств должно вызывать управление резервами, которое осуществляется без согласованности с этой целью.
Центробанки столкнулись с нелегкой задачей. Им предстоит избавиться от избыточной ликвидности, не навредив экономикам. Только сейчас Азия начала осознавать, насколько сильно усугубляет ее тактика экономической защиты общее положение дел.
Уже более 10 лет азиатские страны удерживают свои валюты на уровне, способствующем увеличению объемов экспорта. Но согласитесь, глупо игнорировать побочные эффекты от этой стратегии на региональные экономики.
Вспомните, как Дубай недавно потряс мировую экономику, или какую панику поселил простой намек на то, что ВВП Китая может сократиться более чем на 8%. Но эти проблемы блекнут на фоне потенциальных последствия взрыва крупнейшего азиатского пузыря.
Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба