Вчера, 19:33 Invest Era Николаев Артем
В течение всего года рынок облигаций сыпется, и мы наблюдаем сумасшедшие доходности, которых не было с 00-х годов. Даже в 2008 и 2014, когда дефолты сыпались как из рога изобилия. Рынок долга – супервозможность или огромный риск?
🔍 Основные причины падения
1️⃣ Рост ключевой ставки ЦБ
На фоне повышенной ключевой ставки до 21% идет переоценка, что является базовой ситуацией на рынке долга.
2️⃣ Продажа облигаций для выполнения нормативов банков
Банки продают облигации, чтобы улучшить свою ликвидность и выполнить нормативы ЦБ (которые были повышены, чтобы замедлить кредитование), что также приводит к снижению котировок. Это вторая по важности причина после повышения ставки, т.к. банки являются основным держателем долга на рынке.
3️⃣ Отток розничных инвесторов
Рынок облигаций также переживает отток физлиц, которые не понимают причин падения. Они видят снижение на 5-10-15% за несколько месяцев, и вместо того, чтобы держать до погашения, распродают свои бумаги, что вызывает еще большее падение котировок. Тут критическая проблема с отсутствием необходимых знаний и информации о текущей ситуации на рынке.
4️⃣ Рост премий за риск в корпоративных облигациях
Многие институционалы вынужденно распродают бонды из определенных отраслей. Например, МФО, девелоперы, лизинг и т.д. То есть риск-менеджеры требуют слить бонды из определенной отрасли вне зависимости от их качества. ВДО с рейтингом BBB+ и ниже достигли более 30% годовых, есть вполне себе адекватные бонды с доходностью 45%.
❗️ Итоги
Сочетание этих факторов приводит к пустым стаканам и навесу со стороны продавцов. Главный момент, который всем нужно понять, – очень сильно выросла стоимость денег. Кредитование усложнилось, эмитенты на первичках дают большие премии и готовы размещаться, чуть ли не под любую ставку. При этом массовых дефолтов пока нет. Мы полагаем, что они начнутся позднее, но пока доходности по бондам неадекватны относительно рисков. Раньше доходность в 45% была у преддефолтных бондов, где уже не выплатили купон(!). А сейчас это чуть ли не норма на рынке.
Как никогда важен грамотный выбор эмитента. Но глобально рынок долга сейчас представляет собой огромную возможность получать крайне высокие доходности при адекватном уровне риска. Тем более ЦБ вчера сделал подарок всем держателям облигаций и цены, весьма вероятно, начнут стабилизироваться от текущих минимумов.
🔍 Основные причины падения
1️⃣ Рост ключевой ставки ЦБ
На фоне повышенной ключевой ставки до 21% идет переоценка, что является базовой ситуацией на рынке долга.
2️⃣ Продажа облигаций для выполнения нормативов банков
Банки продают облигации, чтобы улучшить свою ликвидность и выполнить нормативы ЦБ (которые были повышены, чтобы замедлить кредитование), что также приводит к снижению котировок. Это вторая по важности причина после повышения ставки, т.к. банки являются основным держателем долга на рынке.
3️⃣ Отток розничных инвесторов
Рынок облигаций также переживает отток физлиц, которые не понимают причин падения. Они видят снижение на 5-10-15% за несколько месяцев, и вместо того, чтобы держать до погашения, распродают свои бумаги, что вызывает еще большее падение котировок. Тут критическая проблема с отсутствием необходимых знаний и информации о текущей ситуации на рынке.
4️⃣ Рост премий за риск в корпоративных облигациях
Многие институционалы вынужденно распродают бонды из определенных отраслей. Например, МФО, девелоперы, лизинг и т.д. То есть риск-менеджеры требуют слить бонды из определенной отрасли вне зависимости от их качества. ВДО с рейтингом BBB+ и ниже достигли более 30% годовых, есть вполне себе адекватные бонды с доходностью 45%.
❗️ Итоги
Сочетание этих факторов приводит к пустым стаканам и навесу со стороны продавцов. Главный момент, который всем нужно понять, – очень сильно выросла стоимость денег. Кредитование усложнилось, эмитенты на первичках дают большие премии и готовы размещаться, чуть ли не под любую ставку. При этом массовых дефолтов пока нет. Мы полагаем, что они начнутся позднее, но пока доходности по бондам неадекватны относительно рисков. Раньше доходность в 45% была у преддефолтных бондов, где уже не выплатили купон(!). А сейчас это чуть ли не норма на рынке.
Как никогда важен грамотный выбор эмитента. Но глобально рынок долга сейчас представляет собой огромную возможность получать крайне высокие доходности при адекватном уровне риска. Тем более ЦБ вчера сделал подарок всем держателям облигаций и цены, весьма вероятно, начнут стабилизироваться от текущих минимумов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба