2 января 2025 Чуклин Михаил
На 1 января решил поговорить о ставке)
20 декабря ЦБ принял неожиданное решение и вопреки консенсусу аналитиков не стал повышать ключевую ставку. С другой стороны, решение закономерное.
Напомню, я писал про ключевую ставку 10 декабря:
Высокая ключевая ставка в России наконец-то начала действовать! Выдачи кредитов в России окончательно рухнули (далее идут цифры).
И это, наконец, то, чего добивался Центробанк: и физические лица, и бизнес перешли от потребительской схемы к сберегательной. В общем, большинство россиян наконец поняли, что не нужен очередной кредит на айфон / машину / ремонт по 30-40%, а лучше положить даже самые небольшие деньги под депозит на 20%.
И это, наконец, то, чего добивался Центробанк: и физические лица, и бизнес перешли от потребительской схемы к сберегательной. В общем, большинство россиян наконец поняли, что не нужен очередной кредит на айфон / машину / ремонт по 30-40%, а лучше положить даже самые небольшие деньги под депозит на 20%.
И про дальнейшие ожидания, почему снижение ставки станет антиинфляционным фактором:
Следующим закономерным шагом станет замедление, а затем и сокращение инфляции, ну а следом уже начнут снижать и ключевую ставку. И тут процесс будет обратный: снижение ставки поможет сокращению инфляции, т.к. потребители будут стараться сохранить как можно больше денег на депозитах (ведь потом будет дешевле и надо заработать в моменте), а кредитование ещё сильнее замедлится (ведь потом можно будет взять кредит дешевле).
Напомню, что про возможное сохранение ключа на том же уровне я писал ещё в начале декабря:
Теперь основная интрига заключается в том, когда закончится цикл повышения ключевой ставки и начнётся её снижение. Сегодня г-жа Набиуллина заявила буквально, что ЦБ России допускает повышение ключевой ставки на ближайшем заседании, «но это не предопределено». По её словам, инфляция пока не начала замедляться, «тормозной путь» до цели займет весь 2025 год и «прихватит» 2026 год.
Но! В её словах содержится очень жирный намёк, что Центробанк в общем и целом достиг своей цели – ему удалось обуздать рост инфляции (да, не предотвратить, а всего лишь замедлить рост – но в текущих условиях и это хорошо). Следовательно, дальше будет сдерживание инфляции, для которого повышение ставки не нужно и даже вредно.
Но! В её словах содержится очень жирный намёк, что Центробанк в общем и целом достиг своей цели – ему удалось обуздать рост инфляции (да, не предотвратить, а всего лишь замедлить рост – но в текущих условиях и это хорошо). Следовательно, дальше будет сдерживание инфляции, для которого повышение ставки не нужно и даже вредно.
Т.е. уже в начале декабря Центробанк предполагал, что следующего шага по повышению ключа не потребуется. Потому что лекарство от инфляции уже превращается в яд. По аналогии: химиотерапия при раке в определённый момент начинает наносить организму вреда больше, чем сам рак. Так и сейчас: высокая ключевая ставка из инструмента сдерживания инфляции превратилась сама по себе в проинфляционный фактор (и об этом я ещё писал с осени).
Ну и вывод, который я давал в конце поста:
В общем, ЦБ сейчас на распутье. Решение, принятое в декабре, реально будет ключевым. Далее – либо положительный сценарий, при котором экономика «перезапускается», либо скатывание в ад в виде инфляционной спирали / стагфляции. Третьего не дано. Мы на пределе.
И, похоже, что мы пришли к положительному сценарию, при котором экономику будут «перезапускать» (мягко или жёстко – другой вопрос), но не уничтожать — и на том спасибо.
Теперь ждём февраля. Если я прав, и Центробанку реально удалось обуздать инфляцию (нет, не остановить, а замедлить), то в феврале повышения ставки не будет, однако жёсткая ДКП продолжит «закреплять результат».
В апреле мы можем увидеть чисто символическое снижение ставки (например, на 0,25 или 0,5 пп), но как только это произойдёт – это станет спусковым крючком для роста рынка акций и снижения доходностей облигаций. Поскольку это покажет, что инфляция управляемая, а жёсткого приземления экономики не будет.
Если же в апреле снижать не будут – то значит, что приземление окажется более чувствительным. И мы увидим каскад банкротств самых безнадёжных закредитованных бизнесов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба