2 января 2025 Abeta
После позитивной большей части 2024 года S&P 500 завершил декабрь в минусе, частично из-за давления, вызванного ростом доходностей казначейских облигаций. Катализатором послужили заявления ФРС о том, что в новом году смягчение ДКП будет идти медленнее. Также появились опасения об ускорении инфляции. За декабрь доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 9.4% и в настоящее время составляет около 4.55%.
С момента минимальных уровней в 2020 году акции выросли суммарно почти на 117%. Однако акции снижались на 2.1% за 89 дней, когда доходность 10-летних казначейских облигаций превышала 4.5%, и падали на 3.7% за 20 дней, когда доходность находилась выше 4.75%. Учитывая исторические данные, рынок может остаться под давлением пока доходности не опустятся ниже 4.5%.
«Мы вспоминаем, что бывают периоды, когда рост долгосрочных доходностей может оказывать давление на акции, даже если макроэкономическая картина и прибыль компаний остаются благоприятными. На начало 2025 года рост долгосрочной доходности облигаций представляет собой крупнейший вызов для бычьего рынка. Базовым сценарием остаются рост волатильности как на облигационном рынке, так и на рынке акций», - пишут стратеги Evercore ISI.
💎 JPMorgan по своим моделям оценивают справедливый уровень для 10-летних казначейских облигаций примерно на ~50 бп ниже текущих значений. Аналитики Goldman Sachs ожидают снижения доходностей до 4.35% в 2025 году. Не факт, что доходности вернутся на указанные уровни в скором времени, но и продолжение распродажи в бондах тоже маловероятно с учетом текущих оценок.
Позиционирование инвесторов выглядит излишне консервативным - на конец 2025 рынок опционов сейчас закладывает всего 45 бп. снижений, что ниже ожиданий ФРС (50 б.п.) и крупных инвестбанков (75 б.п.). При этом ситуация на рынке труда и в производственном секторе остается сложной и дальнейшее ухудшение ситуации увеличивает шансы на дополнительные снижения в 2025 году.
Подводя итог, мы считаем, что увидим доходности ниже в среднесрочной перспективе, при этом потенциал нового витка роста остается ограниченным. Тем не менее возврат к справедливым может занять время, и мы настраиваемся на повышенную волатильность рынков.
С момента минимальных уровней в 2020 году акции выросли суммарно почти на 117%. Однако акции снижались на 2.1% за 89 дней, когда доходность 10-летних казначейских облигаций превышала 4.5%, и падали на 3.7% за 20 дней, когда доходность находилась выше 4.75%. Учитывая исторические данные, рынок может остаться под давлением пока доходности не опустятся ниже 4.5%.
«Мы вспоминаем, что бывают периоды, когда рост долгосрочных доходностей может оказывать давление на акции, даже если макроэкономическая картина и прибыль компаний остаются благоприятными. На начало 2025 года рост долгосрочной доходности облигаций представляет собой крупнейший вызов для бычьего рынка. Базовым сценарием остаются рост волатильности как на облигационном рынке, так и на рынке акций», - пишут стратеги Evercore ISI.
💎 JPMorgan по своим моделям оценивают справедливый уровень для 10-летних казначейских облигаций примерно на ~50 бп ниже текущих значений. Аналитики Goldman Sachs ожидают снижения доходностей до 4.35% в 2025 году. Не факт, что доходности вернутся на указанные уровни в скором времени, но и продолжение распродажи в бондах тоже маловероятно с учетом текущих оценок.
Позиционирование инвесторов выглядит излишне консервативным - на конец 2025 рынок опционов сейчас закладывает всего 45 бп. снижений, что ниже ожиданий ФРС (50 б.п.) и крупных инвестбанков (75 б.п.). При этом ситуация на рынке труда и в производственном секторе остается сложной и дальнейшее ухудшение ситуации увеличивает шансы на дополнительные снижения в 2025 году.
Подводя итог, мы считаем, что увидим доходности ниже в среднесрочной перспективе, при этом потенциал нового витка роста остается ограниченным. Тем не менее возврат к справедливым может занять время, и мы настраиваемся на повышенную волатильность рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба