Структуру своего портфеля, надежность замещающих облигаций, причины продажи ОФЗ и риски вкладов и депозитов обсудил управляющий активами ИК «Церих капитал» Александр Баулин на канале «Vernikov100».
В конце 2024 года Александр Баулин полностью закрыл маржинальные позиции, которые ранее занимал на фоне ожидания роста рынка. Основным инструментом для этого стали операции с ОФЗ.
По словам эксперта, продажа длинных позиций в ОФЗ позволила не только ликвидировать маржинальную задолженность, но и сформировать некоторый запас ликвидности. Он подчеркнул, что, несмотря на ожидания относительно изменения ставки, инвестиции в рублевые облигации уже не представляют для него интереса, так как смягчения монетарной политики так и не произошло.
Вместо этого эксперт сосредоточился на валютных инструментах, таких как замещающие евробонды, и субординированном долге российских банков, которые он считает более устойчивыми к инфляционным рискам.
Финансист выделил замещающие облигации как основной компонент своего портфеля. По его мнению, эти инструменты предоставляют надежную защиту от инфляции в условиях, когда депозиты и классические ОФЗ не могут обеспечить реального прироста капитала. Рост их доли в портфеле обусловлен как общей экономической ситуацией, так и высказываниями официальных лиц о возможных рисках, связанных со вкладами. «Все больше каких-то слов звучит про вклады нехороших. Уже из разных источников, вплоть до ЦБ, слышим, что могут быть ограничения», – объяснил эксперт.
Он отметил, что замещающие облигации, особенно выпущенные крупными российскими банками или государством, остаются привлекательными благодаря их доходности и относительной стабильности. Кроме того, Баулин выразил уверенность, что в случае ужесточения регулирования депозитов облигации сохранят свою привлекательность, а их доходность позволит компенсировать инфляционные издержки.
Говоря об инфляции, Баулин подчеркнул, что ее реальный уровень в два раза превышает официальные данные. Это связано с удвоением денежной массы, что создает дополнительные риски для вкладчиков. Он отметил, что в таких условиях традиционные способы сбережения, такие как депозиты, становятся все менее эффективными, поскольку их доходность в лучшем случае лишь покрывает уровень инфляции: «Защита от инфляции – это необходимость или потребность для всех сейчас. Депозиты от инфляции не защищают».
Альтернативой могут стать инвестиции в акции, замещающие облигации или недвижимость. «Думаю, что лучше защиты от инфляции, чем акции, сейчас не найти», – считает финансист. Он также обратил внимание на опыт других стран с высокой инфляцией, таких как Турция или Аргентина, где акции демонстрировали рост на фоне нестабильной экономической ситуации. «Я для себя ищу акции и замещающие облигации. Рублевого долгового облигационного у меня практически нет уже», – уточнил эксперт.
Баулин предположил, что 2025 год может оказаться более благоприятным, хотя и отметил, что ожидания связаны с рядом неопределенностей. В частности, он выделил курс рубля как один из ключевых факторов.
По его словам, ослабление рубля, вероятно, продолжится, что благоприятно скажется на доходности валютных облигаций: «Определение курса рубля к доллару – это сейчас такой творческий процесс. Он может быть любым, но пока, в целях наполнения бюджета, курс будет с постепенным ослаблением рубля». Вместе с тем он подчеркнул, что регулирование финансовой системы остается важным риском, и ограничения на вклады, если они будут введены, могут значительно повлиять на рынок.
В конце 2024 года Александр Баулин полностью закрыл маржинальные позиции, которые ранее занимал на фоне ожидания роста рынка. Основным инструментом для этого стали операции с ОФЗ.
По словам эксперта, продажа длинных позиций в ОФЗ позволила не только ликвидировать маржинальную задолженность, но и сформировать некоторый запас ликвидности. Он подчеркнул, что, несмотря на ожидания относительно изменения ставки, инвестиции в рублевые облигации уже не представляют для него интереса, так как смягчения монетарной политики так и не произошло.
Вместо этого эксперт сосредоточился на валютных инструментах, таких как замещающие евробонды, и субординированном долге российских банков, которые он считает более устойчивыми к инфляционным рискам.
Финансист выделил замещающие облигации как основной компонент своего портфеля. По его мнению, эти инструменты предоставляют надежную защиту от инфляции в условиях, когда депозиты и классические ОФЗ не могут обеспечить реального прироста капитала. Рост их доли в портфеле обусловлен как общей экономической ситуацией, так и высказываниями официальных лиц о возможных рисках, связанных со вкладами. «Все больше каких-то слов звучит про вклады нехороших. Уже из разных источников, вплоть до ЦБ, слышим, что могут быть ограничения», – объяснил эксперт.
Он отметил, что замещающие облигации, особенно выпущенные крупными российскими банками или государством, остаются привлекательными благодаря их доходности и относительной стабильности. Кроме того, Баулин выразил уверенность, что в случае ужесточения регулирования депозитов облигации сохранят свою привлекательность, а их доходность позволит компенсировать инфляционные издержки.
Говоря об инфляции, Баулин подчеркнул, что ее реальный уровень в два раза превышает официальные данные. Это связано с удвоением денежной массы, что создает дополнительные риски для вкладчиков. Он отметил, что в таких условиях традиционные способы сбережения, такие как депозиты, становятся все менее эффективными, поскольку их доходность в лучшем случае лишь покрывает уровень инфляции: «Защита от инфляции – это необходимость или потребность для всех сейчас. Депозиты от инфляции не защищают».
Альтернативой могут стать инвестиции в акции, замещающие облигации или недвижимость. «Думаю, что лучше защиты от инфляции, чем акции, сейчас не найти», – считает финансист. Он также обратил внимание на опыт других стран с высокой инфляцией, таких как Турция или Аргентина, где акции демонстрировали рост на фоне нестабильной экономической ситуации. «Я для себя ищу акции и замещающие облигации. Рублевого долгового облигационного у меня практически нет уже», – уточнил эксперт.
Баулин предположил, что 2025 год может оказаться более благоприятным, хотя и отметил, что ожидания связаны с рядом неопределенностей. В частности, он выделил курс рубля как один из ключевых факторов.
По его словам, ослабление рубля, вероятно, продолжится, что благоприятно скажется на доходности валютных облигаций: «Определение курса рубля к доллару – это сейчас такой творческий процесс. Он может быть любым, но пока, в целях наполнения бюджета, курс будет с постепенным ослаблением рубля». Вместе с тем он подчеркнул, что регулирование финансовой системы остается важным риском, и ограничения на вклады, если они будут введены, могут значительно повлиять на рынок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба