30 января 2025 БКС Экспресс
Последние недельные данные Росстата показали замедление темпов роста инфляции. Банк России считает, что пик инфляции может прийтись на апрель. Рынок начнет заранее закладывать это в цены, поэтому сейчас подходящее время для наращивания позиций в портфеле.
Что имеем сейчас
Согласно актуальным данным по инфляции, рост цен в РФ за прошедшую неделю замедлился с 0,25% до 0,22%. Недельные темпы замедляются уже 1,5 месяца.
По итогам января наблюдаемая инфляция ускорилась, прибавив 0,5 п.п. (до 16,4%). Вероятно, это было вызвано повышением ряда тарифов в начале года, то есть эффект является разовым. При этом ожидаемая инфляция почти не изменилась: 14% против 13,9% месяцем ранее.
Наблюдаемая инфляция ускорилась, но важно то, что ожидаемая инфляция, которая оказывает влияние на наблюдаемую инфляцию, постепенно стабилизируется. Угол ее наклона уменьшается. Этот факт в будущем способен оказать позитивное влияние на рассматриваемое значение.
Следует отметить, что доля товаров, которые растут быстрее цели ЦБ по инфляции, постепенно снижается, но все еще остается выше 50%.
Кредитный портфель сокращается
Одним из ключевых факторов, способствующих существенному повышению инфляции, стал рост кредитного портфеля.
В декабре он сократился на 0,2% за счет погашения ряда крупных кредитов. В целом за 2024 г. рост составил 17,9%, что сопоставимо с 2023 г. Однако стоит обратить внимание на динамику последних двух месяцев. Столь быстрое охлаждение рынка кредитования позитивно скажется на прогрессе ЦБ в борьбе с инфляцией.
Чего ждет ЦБ
По заключению регулятора, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности, достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос.
По оценке ЦБ, годовая инфляция в начале 2025 г. продолжит расти и, вероятно, достигнет пика в апреле.
Значимым дезинфляционным фактором в этом году также станут нормализация бюджетной политики и возврат к формированию бюджетных расходов в соответствии с бюджетным правилом.
Что купить
Исходя из обозначенной позиции ЦБ, после весеннего пика следует ожидать смягчение риторики регулятора — на горизонте появятся более очевидные сроки снижения ключевой ставки. На подобные события рынок обычно реагирует заранее, поэтому сейчас самое время наращивать позиции в акциях и облигациях, пока цены еще не взлетели.
На что обратить внимание?
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
Среди федеральных облигаций интересно выглядят длинные выпуски, срок погашения которых около 10 лет и больше, с фиксированным купоном. Сейчас они торгуются с существенным дисконтом к номиналу, который может сократиться при развороте в ДКП. С учетом ожиданий по росту цены облигации и купона ожидаемый доход составляет около 30–32% за год.
Выделяем:
ОФЗ 26225
ОФЗ 26243
ОФЗ 26247
ОФЗ 26230
ОФЗ 26239
Корпоративные облигации
Привлекательно выглядят и корпоративные истории. Сейчас с их помощью можно зафиксировать доходность, которая кратно превысит инфляцию.
ПКО ПКБ 001Р-04
Джи-групп 002P-03
Сэтл Групп 002P-03
ЛСР БО 1Р9
РЕСО-Лизинг БО-02П-05
Сколько получится заработать
По нашим расчетам доходность к погашению (YTM) выбранных бумаг составит от 26,3% до 31,4%.
Топ акции
ДКУ все еще остаются достаточно жесткими, поэтому предпочтение отдаем компаниям с низкой долговой нагрузкой, сильным балансом и хорошей маржинальностью.
Замедление инфляции и перспектива снижения ставок могут оказать позитивное влияние на котировки. К концу года индекс МосБиржи может вырасти на 20% и достичь 3500 п.
Полюс
• Взгляд «Нейтральный», цель — 20 000 руб./ +17%
ФосАгро
• Взгляд «Позитивный», цель — 7700 руб./ +9%
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Взгляд «Позитивный», цель — 4500 руб./ +48%
КЦ ИКС 5 (X5)
• Взгляд «Позитивный», цель — 330 руб./ +61%
Яндекс
• Взгляд «Позитивный», цель — 4900 руб./ +20%
Татнефть
• Взгляд «Позитивный», цель — 920 руб./ +35%
Что имеем сейчас
Согласно актуальным данным по инфляции, рост цен в РФ за прошедшую неделю замедлился с 0,25% до 0,22%. Недельные темпы замедляются уже 1,5 месяца.
По итогам января наблюдаемая инфляция ускорилась, прибавив 0,5 п.п. (до 16,4%). Вероятно, это было вызвано повышением ряда тарифов в начале года, то есть эффект является разовым. При этом ожидаемая инфляция почти не изменилась: 14% против 13,9% месяцем ранее.
Наблюдаемая инфляция ускорилась, но важно то, что ожидаемая инфляция, которая оказывает влияние на наблюдаемую инфляцию, постепенно стабилизируется. Угол ее наклона уменьшается. Этот факт в будущем способен оказать позитивное влияние на рассматриваемое значение.
Следует отметить, что доля товаров, которые растут быстрее цели ЦБ по инфляции, постепенно снижается, но все еще остается выше 50%.
Кредитный портфель сокращается
Одним из ключевых факторов, способствующих существенному повышению инфляции, стал рост кредитного портфеля.
В декабре он сократился на 0,2% за счет погашения ряда крупных кредитов. В целом за 2024 г. рост составил 17,9%, что сопоставимо с 2023 г. Однако стоит обратить внимание на динамику последних двух месяцев. Столь быстрое охлаждение рынка кредитования позитивно скажется на прогрессе ЦБ в борьбе с инфляцией.
Чего ждет ЦБ
По заключению регулятора, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности, достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос.
По оценке ЦБ, годовая инфляция в начале 2025 г. продолжит расти и, вероятно, достигнет пика в апреле.
Значимым дезинфляционным фактором в этом году также станут нормализация бюджетной политики и возврат к формированию бюджетных расходов в соответствии с бюджетным правилом.
Что купить
Исходя из обозначенной позиции ЦБ, после весеннего пика следует ожидать смягчение риторики регулятора — на горизонте появятся более очевидные сроки снижения ключевой ставки. На подобные события рынок обычно реагирует заранее, поэтому сейчас самое время наращивать позиции в акциях и облигациях, пока цены еще не взлетели.
На что обратить внимание?
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
Среди федеральных облигаций интересно выглядят длинные выпуски, срок погашения которых около 10 лет и больше, с фиксированным купоном. Сейчас они торгуются с существенным дисконтом к номиналу, который может сократиться при развороте в ДКП. С учетом ожиданий по росту цены облигации и купона ожидаемый доход составляет около 30–32% за год.
Выделяем:
ОФЗ 26225
ОФЗ 26243
ОФЗ 26247
ОФЗ 26230
ОФЗ 26239
Корпоративные облигации
Привлекательно выглядят и корпоративные истории. Сейчас с их помощью можно зафиксировать доходность, которая кратно превысит инфляцию.
ПКО ПКБ 001Р-04
Джи-групп 002P-03
Сэтл Групп 002P-03
ЛСР БО 1Р9
РЕСО-Лизинг БО-02П-05
Сколько получится заработать
По нашим расчетам доходность к погашению (YTM) выбранных бумаг составит от 26,3% до 31,4%.
Топ акции
ДКУ все еще остаются достаточно жесткими, поэтому предпочтение отдаем компаниям с низкой долговой нагрузкой, сильным балансом и хорошей маржинальностью.
Замедление инфляции и перспектива снижения ставок могут оказать позитивное влияние на котировки. К концу года индекс МосБиржи может вырасти на 20% и достичь 3500 п.
Полюс
• Взгляд «Нейтральный», цель — 20 000 руб./ +17%
ФосАгро
• Взгляд «Позитивный», цель — 7700 руб./ +9%
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
• Взгляд «Позитивный», цель — 4500 руб./ +48%
КЦ ИКС 5 (X5)
• Взгляд «Позитивный», цель — 330 руб./ +61%
Яндекс
• Взгляд «Позитивный», цель — 4900 руб./ +20%
Татнефть
• Взгляд «Позитивный», цель — 920 руб./ +35%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба