4 февраля 2025 | Цифровые привычки Инвестовизация
Группа компаний «Цифровые привычки» (АО) — российский поставщик и разработчик программных решений для финтех-компаний и банков.
Была основана 8 лет назад. И сейчас предоставляет полный комплекс ИТ-продуктов и услуг любого уровня сложности — от коробочных решений до платформ с применением искусственного интеллекта. Компании Группы в режиме одного окна закрывают до 78% потребностей заказчика в современных ИТ-продуктах.
Число IT специалистов превышает 300 человек. За 2 года штат вырос на 61%. Входит в топ-5 поставщиков ИТ-решений для банков на базе собственных решений. Работают с лидерами российского финтех-рынка, системно значимыми банками и крупным бизнесом. Среди клиентов: СБЕР, ВТБ, Альфа-Банк, VK и многие другие.
В заказной разработке и в сегменте внедрения готовых модульных решений компания работает с банками 2-3 эшелона, так как именно они максимально заинтересованы в точечном обновлении существующей системы.
По данным ИФК «Солид», в 2024 году доля компаний Группы на рынке ПО для финсектора составляла 3,1%.
99% акций принадлежит Елизарьеву А.С. В Группу входят:
ООО «Цифровые привычки» — разработчик программных решений для банковской отрасли с использованием технологий ИИ и машинного обучения, а также собственной платформы для быстрого тестирования и запуска новых ИТ-проектов CodeAche.
ООО «Финейтив» — поставщик готовых современных коробочных решений для автоматизации работы финсектора (core banking), а также инвестиционных платформ.
ООО «Платформа КИН» — разработчик лицензированных платформенных решений для формирования проектных команд в сфере ИТ.
Финансовые результаты.
Группа пока не публиковала консолидированные данные по МСФО, есть лишь урезанные РСБУ отчеты дочерних компаний.
На диаграмме приведены сводные данные. Из неё видно, что финансовые показатели быстро растущие. Средние темпы роста за последние 4 года: выручка 86%, EBITDA и ЧП более 127%.
Также стоит отметить сезонность бизнеса. Как и у большинства российских разработчиков ПО, большая часть выручки приходится на 4 кварталы. В 4Q 2024 компания заработала 50% от годовой выручки.
Кстати, около 60% выручки – это заказная разработка, более 20% - продажа готовых коробочных решений (с регулярной лицензионной платой), 10% технический консалтинг, плюс есть обучение и подбор специалистов.
Баланс.
Балансовые данные есть только на 3Q 2024. Здесь видно, что капитал непрерывно растет.
У Группы низкая долговая нагрузка. ND/EBITDA = 0,5. На 30 сентября 2024 года объем обязательств Группы составил 0,3 млрд, из них 68% - субсидированные государством кредиты сроком на 4 года по ставке 3% годовых.
Дивиденды.
Цифровые привычки – это небольшая компания и все усилия сейчас направлены на рост. Поэтому дивиденды по обыкновенным акциям планируются только после IPO, т.е. не ранее 2028 года.
Но до IPO планируется отправлять не более 5% от ЧП, в качестве вознаграждения менеджменту через дивиденды по привилегированным акциям (будет выпущено 50тыс таких акций, что составляет 0,3% от общего количества). В момент IPO эти акции конвертируют в обыкновенные акции.
Перспективы.
Один из важнейших драйверов роста – замещение иностранного ПО.
Стратегия Группы предусматривает инвестиции в высокомаржинальные направления, включая расширение продуктовой линейки под задачи корпоративных клиентов, развитие модульных решений и усиление команды. Кроме того, планируется экспансия на международные рынки, в частности, есть цель охватить не менее трети стран СНГ хотя бы одним продуктом Группы к 2027 году.
Объем подписанных контрактов до 2027 года включительно составляет 9,7 млрд. Это потребует увеличения штата, планируется дополнительно нанять 150 человек в 2025 году. Вообще финансовая модель Группы, рассчитанная на базе уже подписанных контрактов, прогнозирует рост выручки по итогам 2027 года в 3 раза к уровню 2024 года, а также сохранение высокой рентабельности по EBITDA — на уровне не ниже 34%.
Кроме того, поданы заявки на участие в новых тендерах на общую сумму в 14 млрд (средняя конверсия таких заявок в твердые контракты составляет около 25%).
Кстати, в презентации заявлен ожидаемый прирост прибыли к 2027 году в 3 раза относительно 2022 года. Но эта задача уже фактически выполнена по итогам 2024 года.
Риски.
Иностранные вендоры. Доля их ПО до сих пор огромна. В случае геополитической разрядки есть риск, что они перестанут терять долю рынка.
Конкуренция внутри РФ. Приходится конкурировать с гораздо более известными и крупными компаниями.
Налоговые риски. В 2022-2024 налог на прибыль для IT компаний был обнулён. Но в 2025-2027 ставка уже будет 5%. Возможен и дальнейший рост вплоть до 25%.
Доля продажи коробочных решений с постоянным потоком от лицензий чуть более 20%. С этой точки зрения, доля возобновляемой выручки невелика.
В будущем не исключены доп эмиссии, в том числе на сделки по слиянию и поглощению.
Мультипликаторы.
Мультипликаторы немного ниже средних по отрасли. Правда, при этом, это самая маленькая компания из IT сектора (капитализация 4,5 млрд до проведения PRE-IPO). К слову, уже крупный и известный и платящий дивиденды «Хэдхантер», оценен даже подешевле, правда темпы роста у «Цифровых привычек» ожидаются выше.
Pre-IPO.
Индикативная цена размещения: 30₽ за акцию.
Схема размещения cash-in, т.е. доп эмиссия.
Размер размещения: 30 млн акций (20% от текущего количества выпущенных акций).
Полученные деньги 0,9 млрд пойдут на развитие группы.
Заявки принимаются до 13.02.25.
Тикер DGTL, ISIN RU000A10AAH3.
Внебиржевое размещение на площадке MOEX Start Московской Биржи.
Для квалифицированных инвесторов.
Компания выпустила инструкцию по участию в размещении.
Ожидается, что через несколько месяцев после завершения процедуры размещения будет рассмотрен вопрос о доступе акций Группы к торгам на внебиржевом рынке Мосбиржи.
Также были сообщения, что компания предложит защитный механизм: пут-опцион на выкуп акций с доходностью 10% годовых, в случае, если IPO не состоится до 31.12.2027.
Выводы.
ГК "Цифровые привычки" - разработчик ПО для финтех-компаний и банков.
Финансовые результаты быстрорастущие. Долговая нагрузка низкая.
Прогнозируется рост выручки в 3 раза за 3 года благодаря уже подписанным контрактам. Плюс есть вероятность дополнительных тендеров. Дивиденды ожидаются не ранее 2028 года.
Это небольшая, молодая, но быстрорастущая компания. Теоретически, за ближайшие 5 лет капитализация может вырасти в разы.
Мультипликаторы чуть ниже средних по отрасли. Если исходить из средних темпов роста по 35% в год ближайшие 5 лет, то моя расчётная справедливая стоимость в районе 39₽. Но до сих пор компания росла быстрее, и есть все предпосылки для продолжения этой тенденции. Правда, и риски соответствующие.
Возможно, поучаствую в этом pre-IPO на 2-3% от портфеля акций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба