Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Gilead Sciences с целевой ценой на 12 мес. $103,8 и потенциалом снижения 0,3%.
Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины.
Ключевыми направлениями деятельности являются лечение ВИЧ/СПИДа (препараты Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla), COVID-19 (Veklury), вирусного гепатита (Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread), рака (Yescarta, Tecartus и Trodelvy).
В арсенале Gilead 29 коммерциализированных препаратов. В экспериментальной линейке Gilead — 54 исследовательские программы, в том числе 16 в заключительной третьей фазе, 18 — в рамках второй фазы и 20 — в рамках первой фазы.
Наиболее интересный актив в пайплайне компании в настоящее время — lenacapavir, показавший эффективность для профилактики ВИЧ и у женщин, и у мужчин. Препарат имеет шансы стать первой эффективной прививкой от ВИЧ.
В доклинических разработках Gilead располагает многообещающим экспериментальным препаратом GS-4571 для борьбы с ожирением и диабетом 2-го типа, надежды на который помогли акциям компании показать динамичный рост за последние месяцы.
По итогам четвертого квартала 2024 года выручка Gilead Sciences увеличилась на 6% г/г и составила $7,57 млрд, превзойдя ожидания на $420 млн. Компания зафиксировала чистую прибыль в размере $1,78 млрд — на 25% выше, чем показатель четвертого квартала 2023 года. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,90 и на 20 центов превысила ожидания.
Gilead Sciences обозначила прогноз по выручке на 2025 год в диапазоне $28,2–28,6 млрд, а по скорректированной чистой прибыли — $7,70–8,10. Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность на 2025 год составляет 3,0%.
На данном этапе компания справедливо оценена с фундаментальной точки зрения — торгуется без дисконта относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S на 12 мес. вперед. Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность NTM составляет 3,0%.
К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств и неудачи в клинических испытаниях, с которыми могут столкнуться разработки компании в области ожирения и диабета.
Описание эмитента и факторы роста
Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины. Основанная в 1987 году и базирующаяся в Фостер-Сити, штат Калифорния, компания известна инновационными решениями в различных терапевтических областях. В свое время Gilead Sciences стала первопроходцем в ряде направлений фармацевтических разработок, в том числе первой представила полноценную терапию для больных ВИЧ в виде единой таблетки, принимаемой раз в день.
Основные направления деятельности компании:
Лечение ВИЧ/СПИДа: Gilead предоставляет такие препараты, как Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla.
Лечение COVID-19: Veklury (ремдесивир), препарат для внутривенного введения.
Лечение вирусного гепатита: компания разрабатывает и продает препараты Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread.
Онкология: препараты Yescarta, Tecartus и Trodelvy направлены на лечение различных видов рака.
Лечение легочной артериальной гипертензии: Letairis является пероральным препаратом.
Противогрибковые препараты: AmBisome, липосомальная форма препарата, используется для лечения серьезных инвазивных грибковых инфекций.
Gilead Sciences уже более 35 лет занимается открытием, разработкой и внедрением инновационных лекарственных препаратов в областях, где существует значительная незакрытая медицинская потребность.
В арсенале Gilead 29 коммерциализированных препаратов. Компания располагает активной исследовательской программой, фокусирующейся на вирусологии, онкологии и воспалительных заболеваниях. Gilead работает над инновациями в области лечения ВИЧ, вирусного гепатита, COVID-19, рака, воспалительных заболеваний и других состояний.
Свыше 70% выручки компании приносит сегмент борьбы с ВИЧ, далее почти равные доли имеют сегменты онкологии и гепатологии.
В экспериментальной линейке Gilead 54 исследовательские программы, в том числе 16 — в заключительной третьей фазе, 18 — в рамках второй фазы и 20 — в рамках первой фазы.
Ключевым активом в пайплайне компании в настоящее время является lenacapavir — инновационный препарат для профилактики и лечения ВИЧ. В середине 2024 года стало известно, что lenacapavir продемонстрировал 100%-ю эффективность для профилактики ВИЧ у женщин. Испытания показали, что среди 2 134 женщин, получавших лечение lenacapavir, не зафиксировано ни одного случая заражения ВИЧ, в то время как среди тех, кто принимал Truvada и Descovy, зарегистрировано определенное количество случаев заражения.
Одним из ключевых преимуществ lenacapavir является его длительная активность, позволяющая вводить препарат всего два раза в год, что значительно упрощает соблюдение режима и увеличивает приверженность лечению среди пациентов. Lenacapavir, ингибитор капсида со статусом «первый в своем классе» (first-in-class) ранее уже был одобрен FDA для лечения инфекции ВИЧ-1 у пациентов с обширной историей лечения и резистентностью ко многим лекарствам.
В ноябре на Международном конгрессе по лекарственной терапии ВИЧ-инфекции, прошедшем в Глазго, были представлены важные данные о новых подходах к профилактике и лечению ВИЧ. Среди них особое внимание привлекли результаты третьей фазы исследования PURPOSE 2, в котором изучалась эффективность lenacapavir для профилактики ВИЧ у мужчин.
Свежие данные опубликованы в авторитетном медицинском издании New England Journal of Medicine. Кроме того, на конференции были представлены новые данные о лечении ВИЧ, включая исследования Biktarvy, а также экспериментальные схемы с различной частотой применения: ежедневной, еженедельной и дважды в год. Стоит отметить, что lenacapavir признан научным журналом Science как «Прорыв года» в 2024 году со ссылкой на успешные результаты исследований PURPOSE 1 и PURPOSE 2.
Gilead подала заявку на регистрацию нового препарата в FDA и европейское агентство EMA на одобрение применения lenacapavir дважды в год для профилактики ВИЧ. При удачном раскладе lenacapavir может стать первой эффективной прививкой от ВИЧ, которая получит большое распространение не только в развитых странах, но и в развивающихся, где проблема ВИЧ имеет огромные масштабы.
Также большой интерес у инвесторов вызывает намерение Gilead Sciences выйти на быстрорастущий рынок терапии ожирения и диабета 2-го типа. Лидерство Eli Lilly и Novo Nordisk пока не поддается сомнению, но в обозримые годы есть вероятность прихода новых игроков в данный сегмент. Летом прошлого года Gilead представила результаты своих новейших исследований в области снижения веса и лечения диабета на ежегодном собрании Американской диабетической ассоциации. Согласно данным доклинического исследования экспериментального перорального препарата GS-4571 GLP-1, установлено, что лечение улучшило толерантность к глюкозе у мышей и привело к потере веса на 5–6% за пять дней, а у обезьян с ожирением наблюдалась потеря веса на 8% после 30 дней лечения. Пока ни один пероральный агонист GLP-1 не одобрен для терапии ожирения. В научной среде есть мнения, что GS-4571 от Gilead Sciences может оказаться даже эффективнее, чем разрабатываемый Pfizer экспериментальный препарат danuglipron, и примерно вровень по эффективности с исследуемым Eli Lilly препаратом orfoglipron.
На глобальном уровне затраты на борьбу с ожирением в 2024 году достигли $30 млрд, что более чем в 10 раз превышает показатели 2020 года. По прогнозам Iqvia, с 2025 года ожидается ускорение роста этого рынка, его объем может достичь $131 млрд к 2028 году.
За последний квартал Gilead Sciences принесла инвесторам ряд хороших новостей по части R&D:
На съезде Американского общества гематологии (ASH 2024) партнер компании в исследованиях, Arcellx, представил данные о препарате anitocabtagene autoleucel для лечения рецидивирующей или рефрактерной множественной миеломы, включая предварительные данные фазового исследования iMMagine-1 и обновленные данные фазы 1.
Представлены долгосрочные данные по эффективности препарата Yescarta при рецидивирующей/рефрактерной неходжкинской лимфоме и Tecartus при рецидивирующей/рефрактерной мантийноклеточной лимфоме.
FDA предоставило препарату Trodelvy статус прорывной терапии для лечения мелкоклеточного рака легкого с прогрессированием после химиотерапии на основе платины.
Заключено соглашение с Tubulis по разработке экспериментального конъюгата антитело-препарат для лечения солидных опухолей с использованием платформ Tubutecan и Alco5.
Получено положительное заключение EMA по препарату seladelpar в лечении первичного билиарного холангита (ПБХ), а также разрешение на коммерциализацию препарата в Великобритании для лечения того же недуга.
За последние 12 месяцев акции Gilead Sciences значительно опередили по доходности и биотех, и американский рынок в целом. Gilead нарастила 43% рыночной капитализации, тогда как индекс S&P 500 ушел в плюс на 22%, а отраслевой индексный фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF прибавил лишь 1%.
Динамика доходности акций Gilead по сравнению с S&P 500 и Ishares Nasdaq Biotechnology ETF за 12 месяцев
Динамичный рост бумаги за последние месяцы обусловлен оптимистичными ожиданиями в отношении вышеупомянутых доклинических разработок в области метаболических нарушений, при этом, на наш взгляд, данные ожидания уже заложены в динамику акций Gilead, они после фазы роста выглядят справедливо оцененными.
Финансовые показатели
В 2024 году Gilead Sciences увеличила выручку на 6%, до $28,8 млрд, за счет роста продаж в сегментах ВИЧ, онкологии и заболеваний печени. Чистая прибыль составила $480 млн, значительно снизившись по сравнению с $5,61 млрд в 2023 году, что связано с крупными единовременными расходами на приобретение фирмы CymaBay. Скорректированная чистая прибыль Gilead уменьшилась на 31% г/г, до $5,80 млрд.
В 2025 году ожидается незначительное изменение выручки и значительный рост скорректированной чистой прибыли по отношению к низкой базе 2024 года. Компания планирует наращивать вложения в исследования и разработки в обозримые годы. Скорректированная чистая маржа Gilead, за исключением 2024 года, когда имеет место негативный эффект от расходов по приобретению, стабильно превышает 30% — это весьма высокие уровни по меркам биофармацевтического сектора. Размер чистого долга у Gilead не вызывает беспокойства, в обозримые годы не предвидится проблем с долговой нагрузкой.
По итогам четвертого квартала 2024 года выручка Gilead Sciences увеличилась на 6% г/г и составила $7,57 млрд, превысив ожидания на $420 млн. Продажи препаратов для лечения ВИЧ выросли на 16% и достигли $5,45 млрд. Продажи препаратов для лечения заболеваний печени увеличились на 4% и составили $719 млн, а выручка от противораковых лекарств выросла на 10%, до $843 млн. Компания зафиксировала чистую прибыль в размере $1,78 млрд, на 25% выше, чем в четвертом квартале 2023 года. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,90 и на 20 центов превысила ожидания.
Gilead Sciences обозначила прогноз по выручке на 2025 год в диапазоне $28,2–28,6 млрд, а по скорректированной чистой прибыли — $7,70–8,10. Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность NTM составляет 3,0%.
Оценка
Мы провели оценку Gilead Sciences методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайший год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S на 12 мес. вперед.
Целевая капитализация Gilead Sciences составила $129,3 млрд, или $103,8 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу снижения на 0,3% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем бумаге рейтинг «Держать».
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Gilead Sciences по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $104,6 (апсайд — 0,5%), а рейтинг акции эквивалентен 3,1 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Gilead Sciences аналитиками Wells Fargo составляет $120 («Лучше рынка»), Truist Securities — $97 («Держать»).
Технический анализ
На дневном графике Gilead Sciences остается в силе среднесрочный восходящий тренд, при этом картина технического перегрева может обусловить локальную коррекционную просадку в краткосрочной перспективе. Ближайшая поддержка расположена на отметке $100.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба