Основная проблема была в 4 квартале, в котором скорр. EBITDA снизилась на 2% г/г, до 54 млрд рублей (при ожиданиях 54,8 млрд), чистая прибыль сократилась на 20% г/г, до 15,4 млрд рублей. На результаты также повлияли высокие процентные ставки и замедление потребления. Эти факторы должны влиять на компанию и в 2025 году.
Менеджмент прямо говорил в прошлых отчётах, что ожидает замедление бизнеса до среднегодового роста 17-18% до 2028 года. Также будет снижаться рентабельность из-за низкой маржинальности Чижика, который с каждым годом занимает всё большую долю в выручке.
СД рекомендовал к выплате дивиденды в размере 648 рублей на акцию (дивдоходность 17,7%), однако это без учёта выкупа доли иностранных инвесторов (10,2% от общего количества акций). Мы ожидаем, что доля всё равно будет выкуплена есть около 52,3 млрд рублей будет потрачено на выкуп собственных акций в 2025 и 2026 годах.
Это повлияет на FCF, который и так снизился до 138 млрд рублей в 2024 (- 10% г/г). Также в 2025 году не будут начисляться проценты на кубышку компании после выплаты экстрадивиденда.
За 2025 год дивиденд может составить около 250-300 рублей на акцию (6,9%-8,2% дивдоходности), с учётом того, что компания будет выплачивать дивиденд из заработанных денег, а не в долг. Если компания будет занимать, то дивиденд может быть ещё больше.
Замедление темпов роста может негативно отразиться на котировках, но дивидендный фактор может затмить негатив у инвесторов.
Однако в сравнении с другими ретейлерами акции сейчас стоят справедливо (ЦЦ 3990 рублей).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба