24 февраля 2010 Архив
На протяжении многих лет Британия была родиной различных выдающихся экономистов, но, пожалуй, мало кто из них, способен потягаться по степени мировой значимости с Джоном Мейнардом Кейнсом, гуру государственных интервенций.
Так что вполне логично, что эта же страна станет и смертным одром для кейнсианской экономики по принципу "я тебя породил - я тебя и убью…".
Британия следует базовым предписаниям последователей Кейнса гораздо строже, чем любое другое государство с развитой экономикой. Она исправно понижает ставки, одержимо печатает деньги, увеличивает госрасходы и уже национализировала почти половину своего банковского сектора.
Сложно представить, как государство может достичь еще большей степени вовлеченности в экономику - разве что выкопать Карла Маркса и поставить его у руля власти.
Результаты будут плачевными. Экономика повалена на обе лопатки, безработица растет, фунт падает, а рынки облигаций утягивают страну за компанию с Грецией и Португалией в категорию "неизбежное банкротство". В какой-то момент - который наступит уже очень скоро - даже самые верные приверженцы Кейнса вынуждены будут признать поражение и задуматься о необходимости кардинальной смены направления.
Дебаты о состоянии британской экономики вновь активизировались на прошлой неделе, после того как группа влиятельнейших экономистов, включая бывших представителей Банка Англии Тима Бесли, Говарда Дэвиса, Чарльза Гудхарта и Джона Викерса опубликовали в Sunday Times открытое письмо, призывающее правительство Гордона Брауна активизировать меры по сокращению бюджетного дефицита. В противном случае, предупредили они, под угрозой окажется стабильность экономического восстановления, а инвесторы начнут массовое изъятие средств из активов, выраженных в фунтах стерлингов.
Это вызвало решительный отпор со стороны кейнсианцев, уверенных, что только с помощью расходов Британия проложит себе выход из рецессии. Нобелевские лауреаты Джозеф Штиглиц и Роберт Солоу оказались в числе 67 экономистов, подписавшихся под ответным письмом и настаивавших на том, что дефицитное бюджетное финансирование является единственным средством спасения экономики. В послании, опубликованном в Financial Times, постулировалось, что "резкий шок" на данном этапе "стал бы безусловно опасным".
Так кто же прав, а кто ошибается? Это вопрос, имеющий значение для всего остального мира. В конце концов, если регулирование спроса не сработает здесь, оно не сработает нигде.
Как показывает история, последователи Кейнса уже набили руку в написании массовых петиций. Так, в 1981 г. группа из 364 экономистов направила открытое письмо с гневной критикой политики премьер-министра Маргарет Тэтчер. И как выяснилось, все они оказались неправы. В ретроспективе мы убедились, что меры, принятые Тэтчер, обеспечили стране долгое и устойчивое экономическое благополучие. Теперь уже никто не решится отрицать этого.
Кейнсианцы ошиблись три десятилетия назад, и точно так же они ошибаются сейчас.
За последние полтора года принципы кейнсианства совсем загнали Британию. Дефицит бюджета уже превысил отметку 12% от ВВП, сравнявшись с Грецией. Однако в то время как греки отчаянно сокращают расходы - британцы их увеличивают, продолжая расширять дефицит. Январские данные по состоянию госбюджета снова продемонстрировали рекордные значения. Процентные ставки были понижены до 0,5%, а фунт существенно обесценился, что, как предполагается, должно было стимулировать спрос на товары британского производства и обеспечить финансирование дефицита торгового баланса.
Практически все, что могло быть предпринято для реанимации потребления, уже было сделано. А результаты оказались плачевными.
Розничные продажи без учета бензина упали в январе на 1,2% м/м, вдвое превысив прогнозы экономистов. Число граждан, получающих пособие по безработице, увеличилось в январе до максимального с апреля 1997 г. уровня 1,64 млн. Доходность по британскому госдолгу теперь превышает доходность по испанским или итальянским облигациям - верный признак того, что инвесторы утрачивают веру в способность правительства расплатиться по своим счетам. Уровень инфляции также достиг 3,5%.
Фактически Британия заполучила все возможные нежелательные результаты: застойную экономику, немощный бюджет и растущие цены.
По единодушному мнению кейнсианцев, все вышеперечисленные показатели были бы гораздо хуже, если бы не государственные меры стимулирования. Если не поддержать экономику искусственно надутым спросом, она снова скатится в рецессию. А если этот подход не срабатывает, значит надо просто увеличить дозу лекарства, то бишь - стимулов.
Однако реальность подводит нас к черте, за которой уже просто невозможно ни расширить дефицит еще дальше, ни опустить ставки еще ниже, ни обесценить фунт еще больше.
Лекарство не действует.
Более того, от него становится только хуже. Потребители и компании выступают против повышения налогов. Девальвация фунта взвинчивает цены на весь импорт, ввозимый в Британию, разжигая инфляцию. Держатели сбережений подверглись массовому истреблению, а банки по-прежнему не торопятся выдавать кредиты, совершенно справедливо полагая, что экономика находится в упадке.
Что на самом деле необходимо - так это радикальная смена курса. Обуздать дефицит, взяв его под контроль. Повысить процентные ставки для восстановления доверия к фунту и поощрять накопления. Понизить налоги для стимулирования деловой активности и инвестиций.
Поучительный пример Британии в 2010 г. станет важным уроком, который продемонстрирует всем: страна не может проложить себе выход из рецессии за счет расходов. И она не может посредством все новых и новых заимствований исправить проблемы, в корне которых как раз и лежит слишком большой долг.
Кейнсианская экономика родилась в Британии, и здесь же она проходит сейчас проверку на прочность. Если к концу 2010 г. экономика окажется не в состоянии расти здоровыми темпами, несостоятельность кейнсианских идей станет очевидной всем и каждому.
Мэтью Линн, Bloomberg News
Так что вполне логично, что эта же страна станет и смертным одром для кейнсианской экономики по принципу "я тебя породил - я тебя и убью…".
Британия следует базовым предписаниям последователей Кейнса гораздо строже, чем любое другое государство с развитой экономикой. Она исправно понижает ставки, одержимо печатает деньги, увеличивает госрасходы и уже национализировала почти половину своего банковского сектора.
Сложно представить, как государство может достичь еще большей степени вовлеченности в экономику - разве что выкопать Карла Маркса и поставить его у руля власти.
Результаты будут плачевными. Экономика повалена на обе лопатки, безработица растет, фунт падает, а рынки облигаций утягивают страну за компанию с Грецией и Португалией в категорию "неизбежное банкротство". В какой-то момент - который наступит уже очень скоро - даже самые верные приверженцы Кейнса вынуждены будут признать поражение и задуматься о необходимости кардинальной смены направления.
Дебаты о состоянии британской экономики вновь активизировались на прошлой неделе, после того как группа влиятельнейших экономистов, включая бывших представителей Банка Англии Тима Бесли, Говарда Дэвиса, Чарльза Гудхарта и Джона Викерса опубликовали в Sunday Times открытое письмо, призывающее правительство Гордона Брауна активизировать меры по сокращению бюджетного дефицита. В противном случае, предупредили они, под угрозой окажется стабильность экономического восстановления, а инвесторы начнут массовое изъятие средств из активов, выраженных в фунтах стерлингов.
Это вызвало решительный отпор со стороны кейнсианцев, уверенных, что только с помощью расходов Британия проложит себе выход из рецессии. Нобелевские лауреаты Джозеф Штиглиц и Роберт Солоу оказались в числе 67 экономистов, подписавшихся под ответным письмом и настаивавших на том, что дефицитное бюджетное финансирование является единственным средством спасения экономики. В послании, опубликованном в Financial Times, постулировалось, что "резкий шок" на данном этапе "стал бы безусловно опасным".
Так кто же прав, а кто ошибается? Это вопрос, имеющий значение для всего остального мира. В конце концов, если регулирование спроса не сработает здесь, оно не сработает нигде.
Как показывает история, последователи Кейнса уже набили руку в написании массовых петиций. Так, в 1981 г. группа из 364 экономистов направила открытое письмо с гневной критикой политики премьер-министра Маргарет Тэтчер. И как выяснилось, все они оказались неправы. В ретроспективе мы убедились, что меры, принятые Тэтчер, обеспечили стране долгое и устойчивое экономическое благополучие. Теперь уже никто не решится отрицать этого.
Кейнсианцы ошиблись три десятилетия назад, и точно так же они ошибаются сейчас.
За последние полтора года принципы кейнсианства совсем загнали Британию. Дефицит бюджета уже превысил отметку 12% от ВВП, сравнявшись с Грецией. Однако в то время как греки отчаянно сокращают расходы - британцы их увеличивают, продолжая расширять дефицит. Январские данные по состоянию госбюджета снова продемонстрировали рекордные значения. Процентные ставки были понижены до 0,5%, а фунт существенно обесценился, что, как предполагается, должно было стимулировать спрос на товары британского производства и обеспечить финансирование дефицита торгового баланса.
Практически все, что могло быть предпринято для реанимации потребления, уже было сделано. А результаты оказались плачевными.
Розничные продажи без учета бензина упали в январе на 1,2% м/м, вдвое превысив прогнозы экономистов. Число граждан, получающих пособие по безработице, увеличилось в январе до максимального с апреля 1997 г. уровня 1,64 млн. Доходность по британскому госдолгу теперь превышает доходность по испанским или итальянским облигациям - верный признак того, что инвесторы утрачивают веру в способность правительства расплатиться по своим счетам. Уровень инфляции также достиг 3,5%.
Фактически Британия заполучила все возможные нежелательные результаты: застойную экономику, немощный бюджет и растущие цены.
По единодушному мнению кейнсианцев, все вышеперечисленные показатели были бы гораздо хуже, если бы не государственные меры стимулирования. Если не поддержать экономику искусственно надутым спросом, она снова скатится в рецессию. А если этот подход не срабатывает, значит надо просто увеличить дозу лекарства, то бишь - стимулов.
Однако реальность подводит нас к черте, за которой уже просто невозможно ни расширить дефицит еще дальше, ни опустить ставки еще ниже, ни обесценить фунт еще больше.
Лекарство не действует.
Более того, от него становится только хуже. Потребители и компании выступают против повышения налогов. Девальвация фунта взвинчивает цены на весь импорт, ввозимый в Британию, разжигая инфляцию. Держатели сбережений подверглись массовому истреблению, а банки по-прежнему не торопятся выдавать кредиты, совершенно справедливо полагая, что экономика находится в упадке.
Что на самом деле необходимо - так это радикальная смена курса. Обуздать дефицит, взяв его под контроль. Повысить процентные ставки для восстановления доверия к фунту и поощрять накопления. Понизить налоги для стимулирования деловой активности и инвестиций.
Поучительный пример Британии в 2010 г. станет важным уроком, который продемонстрирует всем: страна не может проложить себе выход из рецессии за счет расходов. И она не может посредством все новых и новых заимствований исправить проблемы, в корне которых как раз и лежит слишком большой долг.
Кейнсианская экономика родилась в Британии, и здесь же она проходит сейчас проверку на прочность. Если к концу 2010 г. экономика окажется не в состоянии расти здоровыми темпами, несостоятельность кейнсианских идей станет очевидной всем и каждому.
Мэтью Линн, Bloomberg News
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба