Сбер, ведущий российский кредитор, представил финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2025 г. Чистая прибыль составила 436,1 млрд руб., увеличившись на 9,7% г/г, при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 24,4%.
Чистый процентный доход Сбера в январе-марте вырос на 18,9% г/г до 832,4 млрд руб. благодаря увеличению объема и доходности работающих активов. Чистая процентная маржа составила 6,11%, повысившись на 20 б.п. по сравнению со значением показателя год назад. Чистый комиссионный доход поднялся на 10,4% до 203,2 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 15,2% до 262,1 млрд руб., при этом соотношении Cost/Income на уровне 26,9% говорит о сохраняющейся очень высокой операционной эффективности бизнеса банка. Расходы на создание резервов в 1-м квартале подскочили в 2,6 раза до 139,8 млрд руб. на фоне подъема стоимости риска на 0,7 п.п. до 1,2%, что в значительной степени было обусловлено досозданием резервов в розничном сегменте.
Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец марта составил 27,7 трлн руб., снизившись на 1% за 1-й квартал. Розничный кредитный портфель сократился на 0,9% до 18,0 трлн руб. В том числе портфель ипотеки в январе-марте уменьшился на 0,2% до 11,1 трлн руб., а портфель потребительских кредитов просел на 5,8% до 3,8 трлн руб. Между тем портфель кредитных карт поднялся на 4,9%, достигнув 2,5 трлн руб. Качество кредитных портфелей несколько ухудшилось: доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, в конце минувшего квартала равнялась 4,1% (+0,4 п.п с начала года), а коэффициент их покрытия резервами составлял 120,8%. Средства физлиц в Сбере за 1-й квартал выросли на 2% до 28,4 трлн руб., средства юрлиц – на 0,6% до 16,9 млрд руб.
Капитальная позиция Сбера остается прочной. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня (CET1) на конец марта составил 13,1% и находится на вполне комфортном уровне. Коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0, на который банк ориентируется при выплате дивидендов, за квартал увеличился на 0,7 п.п. до 14%.
Руководство Сбера сохранило прогнозы по основным финпоказателям на весь 2025 г. Так, рентабельность капитала должна будет составить «свыше 22%», чистая процентная маржа − «более 5,6%», стоимость риска – «около 1,5%». Рост чистого комиссионного дохода прогнозируется в диапазоне 7-10%, показателя Cost/Income − на уровне 30-32%. Прогноз по нормативу Н20.0 сохранен на уровне «более 13,3%». Менеджмент также сообщил, что будет стремиться сохранить коэффициент дивидендных выплат по итогам 2025 г. на уровне 50% прибыли, хотя «год будет непростым».
Результаты Сбера за 1-й квартал оказались довольно сильными, с превышением нашего и среднерыночного прогноза по прибыли. Несмотря на некоторое снижение объемов кредитных портфелей, банк продолжил демонстрировать неплохую динамику доходов по основным направлениям деятельности. А сдерживающее влияние высоких расходов на кредитный риск компенсируется высокой операционной эффективностью. Отчет подтверждает наши ожидания, что благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели Сбер сможет показать умеренный рост прибыли и по итогам всего 2025 г.
Мы подтверждаем целевую цену АО и АП Сбера на уровне 376,7 руб., а также рейтинги «Покупать» для данных бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба