Мы подтверждаем «Нейтральный» взгляд на акции Tesla — сейчас их оценка близка к справедливой. Планы Илона Маска сосредоточиться на бизнесе компании поддержали котировки, но недавняя отчетность вызывает опасения. Мы сохраняем целевую цену на уровне $289 за акцию.
Главное
• В 2024 г. Tesla отгрузила на 1,1% меньше электрокаров, чем в 2023 г.
• В I квартале 2025 г. отгрузки оказались на 13% ниже, чем годом ранее
• В начале 2025 г. Tesla начала продавать обновленную модель Y
• Коммерческий запуск роботакси ожидается в 2026 г.
• В 2025 г. компания планирует выпуск бюджетной модели, но деталей по-прежнему нет
• Сохраняем «Нейтральный» взгляд, целевая цена не изменилась — $289
В деталях
Tesla (NASD: TSLA) — самый крупный и известный в мире производитель электромобилей. У Tesla четыре основные модели: премиальные Model S и Model X и бюджетные Model 3 и Model Y. В конце 2023 г. компания выпустила электропикап Cybertruck и разрабатывает электрический грузовик Semi. Помимо электромобилей (79% выручки), компания продает солнечные панели и средства накопления и хранения электроэнергии (10%), а также предлагает постпродажное обслуживание (10%).
Маск отошел от госуправления и сосредоточится на Tesla
На телеконференции по итогам I квартала 2025 г., глава компании Илон Маск заявил, что планирует значительно сократить участие в работе департамента DOGE, чтобы сосредоточиться на Tesla. Маск собирается отводить государственным вопросам день или два в неделю — пока это будет нужно Дональду Трампу. При этом бизнесмен не стал напрямую комментировать, как его участие в DOGE могло навредить бренду Tesla. Рынок позитивно отреагировал на намерения Маска.
В целом слабый I квартал, но неавтомобильная выручка растет
В I квартале 2025 г. Tesla отгрузила 337 тыc. электромобилей — на 13% меньше, чем годом ранее. Из них 324 тыс. — относительно доступные модели 3 и Y.
Общая выручка снизилась на 9% по сравнению с I кварталом 2024 г. и составила $19,3 млрд. Выручка автосегмента упала на 20% до $14 млрд, но продажи солнечных панелей и средств хранения энергии выросли на 76% до $2,7 млрд. Сервисная выручка увеличилась на 15% до $2,6 млрд.
Рентабельность скорректированной EBITDA составила 14,6% — на 3,43 процентных пункта меньше, чем в I квартале 2024 г. На марже сказались упавшие поставки и отпускные цены, а также выросшие операционные расходы на ИИ и разработку.
Популярность полных электромобилей падает, конкуренция усиливается
Ключевой регион продаж для Tesla — США, где в 2024 г. компания получила 49% своей выручки. Однако там потребителей все чаще выбирают не полностью электрические автомобили, а гибридные модели, которые позволяют владельцам не зависеть от сети зарядных станций.
Кроме того, на рынок электрокаров активно выходят традиционные автопроизводители: General Motors, Ford Motor, Hyundai, Kia и другие. Здесь доля Tesla в США по итогам IV квартала 2024 г. упала до 44%. Мы ждем, что запуск обновленной Y и новой бюджетной модели поддержит продажи Tesla.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд, целевая цена — $289
Мы считаем, что текущая цена акций компании Tesla близка к справедливой и сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции компании. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев составляет $289 за акцию.
Риски
• Снижение спроса на электромобили
• Рост конкуренции в бюджетном сегменте электромобилей
• Ухудшение взаимоотношений между США и Китаем
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба