Согласно опубликованным 21 марта данным, чистая прибыль компании по МСФО, относящаяся к акционерам, в 2024 году составила 1 084 млрд руб., что на 14,4 % ниже уровня 2023 года.
Как сообщила компания, снижение финансового результата в основном связано с повышением кредитных ставок, а также с рядом неденежных факторов, включая курсовую переоценку валютных обязательств и эффект изменения ставки по налогу на прибыль.
При этом уже в середине прошлого года «Роснефть» указывала на влияние «высокого уровня процентных ставок», в связи с чем продолжает принимать меры по сокращению долговой нагрузки в рублях.
Дополнительное давление на показатели оказал опережающий рост тарифов естественных монополий: с 2020 года рост тарифа на перевозки грузов по железной дороге превысил темпы инфляции на 17 %, — отметил менеджмент в своём мартовском комментарии.
Учитывая вышедшую статистику за 2024 год, мы вновь пересмотрели оценку дивидендных выплат компании: ожидаемый уровень дивидендов за 2024 год составляет порядка 51 руб. на акцию, что предполагает финальную выплату в размере 14,5 руб. на акцию. Напомним, что наш ноябрьский прогноз по данному показателю составлял 76 руб./ао.
На фоне сохранения нерыночного влияния на динамику нефтяных цен, несмотря на устойчивые средне- и долгосрочные факторы поддержки нефтяного рынка, а также с учётом сохраняющейся неопределённости относительно графиков компенсаций превышенной добычи странами ОПЕК+, базовые оценки цен на нефть остаются неизменными.
Мы сохраняем сниженные ранее прогнозы по нефти марки Brent: в первом полугодии 2025 года — на уровне $80–$90 за баррель, во втором полугодии — $110–$120.
Полагаем, что шансы на позитивное для нефтяного рынка решение по вопросу увеличения лимита заимствований и утверждения федерального бюджета США в середине 2025 года способны заметно снизить риски ликвидности на глобальном рынке.
По производственным показателям сохраняем умеренно консервативную позицию. Прогноз прироста добычи нефти «Роснефтью» в 2025 году близок к нулевому, что обусловлено обязательствами России в рамках соглашения ОПЕК+ по компенсации добычи сверх установленных норм.
Как заявил вице-премьер РФ Александр Новак, добыча нефти в РФ по итогам 2025 года прогнозируется на уровне 515–520 млн тонн.
Напомним, в 2024 году показатель составил 516 млн т, снизившись на 2,8 % г./г. относительно 2023 года.
По данным компании, соотношение Чистый долг / EBITDA на конец 2024 года осталось без изменений по сравнению с концом III квартала 2024 года и составляет 1,2×, несмотря на сохраняющееся давление со стороны макроэкономических условий.
В то же время, принимая во внимание риски роста стоимости фондирования, особенно в рублёвом сегменте, мы повысили в модели оценки стоимость долга эмитента.
Прогнозируемый уровень EBITDA компании по итогам 2025 года составляет порядка 3,5 млрд руб., по итогам 2026 года — порядка 4,6 млрд руб.
Расчётное значение справедливой стоимости компании вновь снижено — с 814,10 руб./ао до 732,92 руб./
Тем не менее, даже после пересмотра оценка формирует потенциал среднесрочного роста в 55 % и соответствует рекомендации «покупать». Дисконт — поправка на риски, применяемая при расчёте справедливой стоимости, по-прежнему составляет 15 %, что остаётся сравнительно низким уровнем по сравнению с другими бумагами в нашем покрытии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба