Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне $51,4 c потенциалом роста на 11,7% для бумаг Exelon.
Exelon представила сильный отчет за 1-й квартал 2025 года, а менеджмент подтвердил свой среднесрочный прогноз по финансовым результатам. Акции компании сохраняют потенциал роста и выглядят привлекательно для инвесторов, желающих защититься от возросшей волатильности на американском рынке.
Exelon — одна из крупнейших коммунальных компаний США, обслуживающая более 10,6 млн потребителей в штатах Иллинойс, Делавэр, Мэриленд, Нью-Джерси, Пенсильвания и в округе Колумбия.
Результаты за 1-й квартал 2025 года вышли лучше ожиданий. Выручка увеличилась на 11,1% г/г, до $6,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) выросла на 35,3% г/г, до $0,92, благодаря росту тарифов у дочерних ComEd и PECO.
Ранее Exelon расширила инвестиционную программу. Руководство компании объявило, что объем инвестиций в 2025–2028 гг. составит $38 млрд. Это позволит увеличивать регулируемую базу активов в среднем на 7,4% в год в 2024–2028 гг., создавая условия для роста EPS на целевые 5–7% ежегодно за счет повышения тарифов на регулируемые коммунальные услуги.
Exelon отмечает устойчивый рост спроса на электроэнергию: компания формирует проектный портфель мощностью 17 ГВт для подключения крупных потребителей, включая центры обработки данных и промышленные предприятия. Дополнительно 16 ГВт потенциальной высокоплотной нагрузки находятся на продвинутой стадии технико-экономического анализа, что указывает на существенный потенциал будущего роста выручки.
Руководство Exelon не ожидает существенного влияния торговых войн на бизнес: более 90% оборудования и материалов компания закупает на внутреннем рынке США, что позволяет минимизировать риски роста издержек из-за введения пошлин. По оценке менеджмента, потенциальное удорожание составит около 1,5% от инвестиционной программы на 2024–2028 гг., или приблизительно $570 млн.
Мы оценили акции Exelon на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM, а также с использованием модели дисконтирования дивидендов (DDM). Потенциал роста на данный момент составляет 11,7%.
В течение следующих 12 месяцев Exelon может выплатить около $1,62 на акцию. Дивдоходность NTM в таком случае составит 3,5%.
Природные катаклизмы остаются традиционным риском для Exelon: в январе 2024 года шторм в Филадельфии повредил электрооборудование, в результате чего более 215 тыс. потребителей дочерней компании PECO остались без электроснабжения.
Высокие процентные ставки в США оказывают давление на бизнес, повышая стоимость рефинансирования и снижая привлекательность акций Exelon — их дивидендная доходность значительно уступает доходности 10-летних казначейских облигаций.
Регуляторные риски сохраняются, особенно в Иллинойсе: напряженная регуляторная среда отразилась в сравнительно низком уровне одобренного ROE для дочерней ComEd по последнему решению местного регулятора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба