В эпоху глобализации финансовые рынки ищут инновационные инструменты, сочетающие этические принципы и экономическую эффективность. Одними из таких инструментов являются сукуки — исламские ценные бумаги, ставшие символом слияния религии и современной экономики.
В отличие от традиционных облигаций, которые запрещены (харам) в исламском мире, сукук – это ценная бумага, обеспечивающая долевое участие в активе или проекте. Ключевое отличие от классических облигаций заключается в отсутствии фиксированного процента. Вместо этого инвесторы получают доход от прибыли, генерируемой базовым активом: недвижимостью, инфраструктурными объектами, товарами.
Таким образом, сукук исключает ростовщичество и чрезмерный риск, запрещённые в исламе. Данный инструмент не только соответствует нормам шариата, но и демонстрирует удивительную устойчивость в условиях кризисов.
Извлечение прибыли не является основной целью инвесторов в сукуки. Зачастую держатели исламских облигаций стремятся сохранить капитал, не нарушая религиозных норм.
История и рост рынка
Долгое время мусульмане не имели возможности инвестировать в традиционные облигации ввиду их противоречия законам шариата, которые предусматривают обязательное разделение рисков и прибыли между эмитентом и держателем ценной бумаги.
Исламские облигации появились в конце 20 века как ответ на потребность мусульман в этичных финансовых продуктах. К 2006 году их объём достиг 27 млрд. долл. Еще более резкий скачок спроса на сукуки произошёл после мирового финансового кризиса 2008 года. В 2024 году объём размещения сукуков превысил 90 млрд. долл. Мировым лидером по эмиссии халяльных облигаций является Малайзия, на долю которой приходится около 50% объема эмиссии.
В России первые исламские облигации появились в 2017 году. Первый выпуск был техническим со скромным объемом в 1 млн рублей и сроком погашения в 62 дня.
Почему исламские облигации востребованы?
1.Этичность и прозрачность. Запрет на инвестиции в азартные игры и высокорисковые активы снижает вероятность финансовых потерь и чрезмерной волатильности.
2. Диверсификация рисков. Инвесторы становятся совладельцами активов, а не кредиторами. Риски и доходы делятся между эмитентом и инвестором.
3. Доходность классических облигаций зависит от уровня процентной ставки Центрального Банка, в то время как доходность сукук зависит от динамики цены актива, выступающего в качестве обеспечения бумаги.
Мировой рынок халяльных облигаций (сукуков) продолжает расти благодаря высокому спросу в странах с развитой исламской финансовой системой. В России этот сегмент пока находится в самом начале развития: на сегодняшний день был реализован только один проект — выпуск сукука Универсальный Блокчейн, 2nov2026, RUB (ЦФА), отмечает аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.
По мнению эксперта, этот прецедент стал важным шагом для формирования рынка, однако частным инвесторам инструмент пока практически недоступен из-за отсутствия выбора, слабой ликвидности и ограниченной информированности. Тем не менее интерес к сукукам в мире есть как со стороны эмитентов, так и среди инвесторов, особенно на фоне растущего интереса к этическим инвестициям. При дальнейшем совершенствовании законодательной базы и появлении новых выпусков подобные инструменты могут стать более привлекательными для частных инвесторов уже в ближайшие несколько лет.
Виды сукуков
В зависимости от структуры исламские облигации можно разделить на несколько типов:
Ijarah Sukuk: бумаги, предусматривающие распределение арендных платежей по активу (недвижимость, транспортные средства) между инвесторами.
Murabaha Sukuk: в основе инструмента лежат договоры Mubaraha, которые представляют собой инструменты, выпускаемые для финансирования покупки товарной мурабахи, которая становится собственностью держателя сукука. Инвестор получает право на получение цены мубарахи при ее продаже.
Mudaraba Sukuk: в основе инструмента лежат договоры Mudaraba, которые представляют собой механизмы партнерства, представляющие собой проекты, управление которыми осуществляется на основании договора путем назначения мудариба для управления ими.
Musharaka Sukuk: в отличие от Mudaraba Sukuk инвестор имеет право принимать участие в управлении делами партнёрства.
Istisna Sukuk: в основе бумаги лежат договоры, выпускаемые производителем товара с целью получения стоимости инструментов, производства товара и его поставки держателям сукука в согласованные сроки.
Какие государства используют сукуки?
В настоящее время сукуки способствуют развитию финансовых рынков в мусульманских странах. Однако модель исламского финансирования активно распространяется по всему миру. Исламские банки получают лицензии и внедряют свои продукты в Великобритании, Германии, Сингапуре и во многих других государствах наравне с местными банками.
С какими преградами сталкивается исламский банкинг?
Главными барьерами на пути внедрения исламских финансов являются отсутствие профильных кадров в финансовой системе большинства государств, а также законодательные пробелы, не позволяющие быстро интегрировать этичный финансовый инструмент в мировую экономику.
Внедрение сукуков – значимый шаг для мировой финансовой системы. Привязка исламского финансового инструмента к реальным активам снижает спекулятивные риски, укрепляет доверие инвесторов и стимулирует финансирование важных инфраструктурных и социальных проектов.
Для консервативных инвесторов исламские облигации становятся привлекательной альтернативой традиционным облигациям в эпоху экономической нестабильности. Рост рынка сукуков свидетельствует об их востребованности, подчеркивая важность построения мостов между различными религиозными группами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба