После решения агентства Moody’s снизить суверенный кредитный рейтинг США на 1 ступень с ААА до Аа1 в понедельник утром 10-летние американские гос. облигации сначала упали в цене, но закончили торги ценовым ростом и снижением доходности с 4,48% до 4,45%.
Почему рынок проигнорировал downgrade от Moody’s?
В первую очередь, потому что это было сильно запоздалое решение.
Агентство Standard&Poor’s первым из большой тройки лишило США максимального ААА рейтинга ещё в 2011 году.
Fitch последовало примеру в 2023 году. Именно тогда снизился усредненный рейтинг США - с ААА до АА+.
Действие же Moody’s ничего не меняет.
Возвращаясь к первому снижению рейтинга США - 5 августа 2011 это было действительно шоковое событие. Но в результате тогда доходности US Treasuries не выросли, а упали - инвесторы испугались, что если у крупнейшего в мире заемщика начнутся проблемы, то какие бы они не были, в других активах будет ещё хуже.
С тех пор, как ни подрывали штаты свою репутацию безумными стимулами и санкциями, рекордным долгом и бюджетным дефицитом, альтернативы не появилось.
По большому счету за 15 лет только два инструмента, альтернативных доллару увеличили свой вес - биткойн и юань. Но с точки зрения любого крупного институционального инвестора отсутствие номинированных в них облигаций, обращающихся на международном рынке, не позволяет их рассматривать как альтернативы.
Если не нравится держать US Treasuries с доходностью 4,5%, можно переложиться:
🇮🇹 в итальянские (доходность 3,6%, рейтинг BBB, на 7 ступеней ниже США);
🇫🇷 французские (3,25%, рейтинг АА- с негативным прогнозом, на 2 ступени ниже);
🇯🇵 или японские гос. облигации (1,5%, рейтинг А+, на 3 ступени ниже).
На самом деле, то, что долг и процентные расходы США стали слишком большими в современных реалиях означает только то, что заканчивается эпоха независимости ФРС.
Скорее всего, это произойдет незаметно. Ведь никто даже не обсуждает, зависимы или независимы Банк Японии и ЕЦБ, ключевые ставки которых последние 10 лет в среднем были ниже инфляции на 1,2% и 1,4% соотвественно.
В случае резкого снижения ставки ФРС, доллар, скорее всего ослабнет (и это будет позитивом для американской экономики), а доходности облигаций снизятся.
Оптимальный инструмент в таком сценарии долгосрочные долларовые облигации (от 10 лет) надежных эмитентов. Например, если доходность 10-летних UST упадёт с 4,45% до уровня Германии (сейчас 2,59%), то цена вырастет на 16%.
На самом деле, для инвесторов станет проблемой, если ФРС снизит ставку существенно ниже ЕЦБ, например, следуя примеру Банка Японии. Только тогда инвесторы действительно окажутся перед дилеммой - что делать?
Поэтому шум, идущий сейчас - дымовая завеса, за которой скрывается желание оставаться как можно дольше в доходных американских бумагах, надеясь, что американские власти не доведут ситуацию до точки, когда потребуется начинать диверсификацию портфелей.
https://t.me/warwisdom Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба