Однозначная инфляция

Главное
• Индекс МосБиржи проседает к нижней границе технического боковика — геополитический фактор временно ушел в тень, внутрикорпоративные драйверы неоднозначные, но инфляция упала ниже планки 10%.

• Бумаги в фокусе: вновь в лидерах рынка — ФосАгро, в аутсайдерах — ПИК, тянут с дивидендами и весь рынок — Газпром.

• Рубль на многолетней вершине, а инвалюты разошлись — отскок юаня сошел на нет, пара опять у 11, евро резко отскочил за 91, а вот доллар впервые с весны 2023 г. проколол круглые 80.

• На внешнем контуре: распродажи в Штатах — индексы упали на 1,5%, утренние фьючерсы пытаются чуть отскочить, в АТР умеренная коррекция, ожидается нисходящая динамика европейских акций.

• На сырьевом рынке: нефть Brent пролилась под $65 — рывок барреля к $68 откладывается, в золоте активные покупки — унция дороже $3220 с техническим ориентиром к $3350, а газ NG остывает после перегрева до $3,5 — волатильный фьючерс у $3,35.

В деталях
Индекс МосБиржи не может определиться с направлением движения, но это пока — волатильность внутри дня лишь процент, обороты по-прежнему в два раза меньше средних и ниже 60 млрд руб., боковик в границах 2800–2900 п. сохраняется. Закрытие вечерки у 2813 п., итоги среды — минус 0,4%.

Вчера был подход бенчмарка к нижней границе, а там же и динамическая поддержка в рамках сужающейся формации. На минимуме сессии у 2806 п., и многие делают поспешные выводы о дальнейшем неминуемом падении рынка, но торопиться не стоит — краткосрочное направление все еще не предопределено, поддержка по низу боковика на 2800 п. пока актуальна. А вот долгосрочный курс обозначен — таргет с учетом дивидендов на 3400 п., правда, движение к цели будет явно не по линейке.

Факторы неопределенности рынка — геополитика, монетарный цикл, финансы корпораций и распределение прибыли среди акционеров.

Сигналы с внешнего контура противоречивые. Надежды на деэскалацию есть, но ожидания быстрого урегулирования конфликта угасают, а со стороны Европы — лишь угрозы очередных санкций. Фактор геополитики основной в курсе рынка, но после разговора двух президентов временно отошел на второй план.

По монетарному фактору курса рынка есть осторожный оптимизм. Темп роста инфляции замедляется, недельные метрики стабильно низкие, а вот годовой уровень ушел из трехзначной области — уже 9,9%. Через две недели, 6 июня, состоится заседание ЦБ, на котором регулятор может дать сигнал к смягчению денежно-кредитной политики. Фактор очень крепкого рубля носит дезинфляционный характер.

На корпоративном поле не все так однозначно. Компании отчитываются о результатах за I квартал 2025 г. — отмечается падение чистой прибыли Мосбиржи, МТС, Газпром нефти. Дивидендный фактор важен в стоимостной оценке бизнеса, но ряд корпораций вынуждено отказываются от выплат — ПИК, Самолет, Совкомфлот, Промомед, а ЦИАН обещает спецдивиденды. Сохраняется интрига по дивидендам Газпрома — все ждали новостей вчера, и на рынке было волатильно, но информации от совета директоров пока так и не поступало.

Рубль усилил давление на юань, пара CNY/RUB потеряла более процента и опустилась к 11,05. Формально минимумы не обновлены — годовое дно было в апреле у 10,96, и уже второй месяц юань курсирует около круглых 11. Волатильность снижается, уровень может быть интересен на среднесрочную перспективу движения вверх, в область 11,5–12. Отрабатывать идею можно через фьючерс CRM5.

Внебиржевые доллар и евро разошлись, по данным ЦБ на 22 мая, пара EUR/RUB подскочила на 1,5%, под 91,3, а вот доллар все-таки проколол круглые 80 и оказался на минимумах за два года — так низко пара USD/RUB не была аж с мая 2023 г. В летний сезон ожидается потепление и на валютном рынке — инвалюты скорее уже вверх, чем дальше вниз. Ориентиры: возврат курса доллара в диапазон 85–90, евро — в район 95–100. Подходящие фьючерсы — SiM5 и EuM5.

Бумаги в фокусе
• ФосАгро (+0,6%). Опять в фаворитах — лучше всех из состава Индекса МосБиржи. Факторы устойчивости — сильная отчетность и грядущие летние дивиденды. Еще в понедельник утром отмечался тест расчетного сопротивления 6700 руб., и после ралли обозначались риски локальной коррекции до 6500 руб. — все технические ориентиры выполнены, и можно было удачно перезайти в лонг, после чего бумаги вновь пошли вверх. Курс на закрытии над 6570 руб. До июньской отсечки две недели — последним днем для покупки бумаг под распределение дивидендов за 2024 г. (171 руб.) значится 6 июня. До этого момента курс может застрять в диапазоне 6500 (поддержка) и 6700 (сопротивление). А годовой таргет — 7100 руб., но это уже после июльских выплат.

• ПИК (-4,2%). Абсолютные аутсайдеры рынка среди всех компонентов бенчмарка. Курс провалился к 460 руб. Причина распродаж — отказ от выплаты дивидендов за 2024 г., но прежние оценки и не предполагали распределение, поэтому реакция больше спекулятивная на фоне исторически высокой волатильности акций. Долгосрочный таргет 700 руб. сохраняется, но это длинная история, а начнет раскрываться внутренняя стоимость не ранее снижения ключевой ставки ЦБ. Краткосрочно — техническая поддержка 470 руб. вчера осталась позади, скорее всего, на уровень еще вернутся, но уже в качестве сопротивления.

• Газпром (-0,4%). Вчера был день Газпрома — на рынке с нетерпением ждали решения совета директоров по дивидендам. Было очень волатильно, разлеты курса 135–142 руб., а оборот почти 19 млрд руб., или свыше 30% всей биржевой ликвидности рынка. Но новостей так и не последовало. Курс вернулся в район 136 руб. На фоне неопределенности с выплатами высока спекулятивная составляющая торгов. Возможно, вердикт узнаем сегодня. Акции имеют большой вес в структуре индекса — более 13% — поэтому от их динамики будет зависеть сентимент на всем широком рынке. Бумаги Газпрома, как и сам Индекс МосБиржи, вышли на нижнюю грань сужающейся формации. Спасти от пробоя вниз могли бы позитивные новости, правда, на рынке доминирует скептицизм. Скоро и узнаем, будет ли сюрприз. Фундаментальная оценка — 150 руб.