Рынок вышел вниз

Главное
• Индекс МосБиржи не удержался в рамках боковика и из сужающейся формации вышел вниз — краткосрочный технический негатив. Фундаментальными драйверами распродаж выступили очередные санкционные угрозы и массовый отказ корпораций от дивидендов. Закрытие торговой недели станет показательным.

• Бумаги в фокусе: из аутсайдеров в лидеры — ПИК, к неплательщикам дивидендов прибавились — Магнит, НЛМК, Газпром, ГМК Норникель.

• Рубль обновил многолетние максимумы — инвалюты символически пробили дно: доллар дешевле 80, евро у 90, юань по 11. Низкая волатильность на минимумах — паттерн среднесрочного роста курсов.

• На внешнем контуре: коррекция рынка акций США замедляется, индекс S&P 500 уже у поддержки, фьючерсы «зеленеют», а индексы АТР подрастают — факторы положительного старта европейской пятничной сессии.

• На сырьевом рынке: нефть Brent у $64 — фундаментальный негатив пересилил недельную позитивную техническую картину; рывок золота ограничился у расчетных $3350 — теперь закономерный откат унции к $3300, газ NG исполнил недельный кульбит в 10%, а фьючерс уже падал под $3,25 — типично волатильно.

В деталях
Индекс МосБиржи на основной сессии закрылся ниже важных 2800 п., на минимуме падение достигало 2756 п., закрытие четверга у 2778 п., -1%. Оборот торгов значительно подрос — 101 млрд руб., а волатильность на фоне новостей с внешнего и внутреннего контуров и по факту сдачи технического уровня поддержки закономерно возросла.

Многодневный технический боковик в границах 2800–2900 п. завершился прорывом нижней границы консолидации, а сужающаяся формация разрешилась вниз — техническая картина настороженная. Если по итогам недели не удастся вернуться выше 2800 п. и вчерашний прокол поддержек не окажется ложным, будем наблюдать истинный прорыв. Риск локального падения бенчмарка в область минимумов апреля возрос.

Факторами распродаж выступили — обострившаяся геополитика, неготовность корпораций делиться прибылью с акционерами, падение нефти на фоне новостей от ОПЕК+ и провал инвалют на годовое дно.

Со стороны законодателей США слышны угрозы санкций, даже несмотря на продолжающийся переговорный процесс на высшем исполнительном уровне, а страны G7 рассматривают дальнейшее усиление ограничений в части замороженных российских активов и потолка цен на нефть. Введены европейские пошлины на российские удобрения.

Корпорации на фоне снижения прибыли и высокой долговой нагрузки берут дивидендную паузу — инвестиционный сентимент ухудшается, а рынок попросту не получит дополнительной ликвидности в сотни миллиардов рублей в процессе регулярного реинвестирования дивидендов.

Относительно монетарного фактора — в целом идет затухание инфляции, трендовые индикаторы темпа роста цен в экономике сигнализируют о действенной политике Центробанка, но неопределенность со ставкой сохраняется. Решится ли ЦБ снизить стоимость фондирования в начале лета или все же продлит монетарную паузу до конца июля — большой вопрос.

Долгосрочный потенциал рынка есть — 3400 п., но процесс его раскрытия небыстрый на фоне актуальных вводных. Коррекция на рынке открывает возможности для долгосрочного инвестирования с перспективой свыше 20% от текущих, а краткосрочным активным трейдерам нужно учитывать волатильность и управлять временно возросшими рисками.

Рубль формально обновил многолетние максимумы. Курс доллара США упал на уровни середины мая 2023 г., котировка от ЦБ на 23 мая — 79,73. Юань переписал низы 2025 г., пара CNY/RUB отметилась у 10,95. Курс евро после подскока выше 91 — вновь у 90.

Несмотря на очередное ценовое дно, курсы не ускоряют снижение — идет вялотекущая торговля на пониженной волатильности. Остаемся при своих оценках — технически именно так и формируется база грядущего разворота. Фундаментальные факторы для восстановления курсов инвалют появятся чуть позже, но к тому времени валютные пары могут быть уже выше — вход в позицию на опережение может принести дополнительный положительный результат: интересным выглядят спекулятивные покупки доллара, евро, юаня от круглых 80, 90 и 11.

Летние ориентиры: возврат доллара в область 85–90, евро может подняться в район 95–100, юань способен вернуться в границы 11,5–12. Многолетняя сезонная статистика также за скорый отход рубля с многолетних вершин. Для отработки идеи подойдут фьючерсы на валюты — ближайшие контракты на доллар, евро, юань: SiM5, EuM5, CRM5. Можно рассмотреть и валютные инструменты рынка облигаций.

Бумаги в фокусе
• ПИК (+3,4%). Позавчера бумаги падали больше всех, было -4%, а вчера восстановились и оказались лидерами сессии по доходности среди всего состава индекса. Отказ от выплаты дивидендов был ожидаем, поэтому падение в среду рассматривалось скорее как спекулятивное, ожидался возврат на технический уровень 470 руб. Курс на закрытии — выше 475 руб., но в моменте по негативной тенденции предыдущей сессии было и под 450 руб. Акции очень волатильные, фактор ставок крайне значим, но на фоне замедления инфляции бумаги могут быть и дальше лучше рынка. Фундаментальная оценка высокая — 700 руб., а ее реализация будет связана с процессом снижения ключевой ставки ЦБ.

• Магнит (-6,1%). Абсолютные аутсайдеры четверга среди всех компонентов бенчмарка. Обвал произошел на фоне отмены дивидендов за 2024 г. Оборот высокий — свыше 5,5 млрд руб., курс рухнул на уровни мая аж 2022 г., было у 3865 руб. Техническая картина негативная, и, несмотря на локальную перепроданность, теперь курс может уйти еще ниже, а круглые 4000 руб. становятся сопротивлением. Фундаментальные 5400 руб. с такими вводными, очевидно, очень нескоро.

• НЛМК (-5,2%). Тоже сильно хуже рынка и также на фоне отказа от дивидендов. Курс резко слетел к 117,5 руб., уровням пятимесячной давности. Сентимент слабый. Важная техническая поддержка по минимумам декабря прошлого года — сразу над 113 руб. Фундаментальный взгляд «Негативный».

• Газпром (-4,1%). На рынке ждали новости два дня, но дивидендов так и не дали — совет директоров рекомендовал их не выплачивать. Негативные ожидания большинства оправдались. Акции упали к 130 руб. Оборот 25 млрд руб. составляет четверть всей биржевой ликвидности четверга. Из-за высокого веса бумаг в структуре бенчмарка только на них индекс и потерял полпроцента, или половину всего вчерашнего. Дальнейшего сильного падения курса может и не быть — вариант невыплат был базовым, но и невысокий по историческим меркам фундаментальный таргет бумаг в 150 руб. теперь уже нет поводов повышать.

• ГМК Норникель (-0,5%). Относительно широкого рынка даже неплохо, хотя корпорация тоже отказалась от выплат акционерам за 2024 г. — просто иного и не предполагалось, и акции падали еще до этого. Курс на закрытии — 105 руб. Техническая поддержка в районе 103 руб., а фундаментальная оценка ниже текущих — 100 руб.