Озон Фармацевтика опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.
• Выручка: 6,9 млрд руб. (+45% год к году (г/г)) • EBITDA: 2,5 млрд руб. (+61% г/г) • Рентабельность EBITDA: 36% • Чистая прибыль: 0,99 млрд руб. (+28% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 1,1х
Взгляд БКС. Озон Фармацевтика («Позитивный» взгляд) раскрыла результаты за I квартал 2025 г. Выручка +45%г/г, что опережает рост фармацевтического рынка, растет также скорр. EBITDA (+60% г/г) и чистая прибыль (+28%). Справедливости ради отметим, что свободный денежный поток в I квартале 2025 г. был у Озон Фармацевтики отрицательным из-за роста инвестиций в оборотный капитал и капрасходов. Также компания считает, что во II квартале 2025 г. темп роста выручки замедлится (из-за эффекта более высокого II квартала 2024 г.). В целом по году сохраняет прогноз по росту выручки >+25% г/г. Нам нравятся обе публичные фармацевтические компании: и Озон, и Промомед. Компания сегодня планирует объявить рекомендацию по дивиденду за I квартал 2025 г.
Подробнее
Выручка группы выросла на 45% год к году, кратно превышая темпы роста фармацевтического рынка, и составила 6,9 млрд руб. Основными драйверами роста стали расширение ассортимента и увеличение представленности продукции в аптечных сетях, более активное участие в госзакупках, а также увеличение доли более дорогих препаратов в структуре продаж и рост средней цены упаковки.
Скорректированная EBITDA увеличилась на 61%, до 2,5 млрд руб., рентабельность по скорректированной EBITDA увеличилась до 36%. Основными факторами улучшения маржинальности стали эффект масштаба, меры по улучшению операционной эффективности, а также продолжающийся переход на прямые закупки сырья.
Объем капитальных вложений составил 735 млн руб. и отражает стратегию роста группы. Инвестиции включают регистрацию препаратов дженериков и биосимиляров (472 млн руб.), строительство и закупку оборудования для компаний Озон Медика (74 млн руб.) и Мабскейл (90 млн руб.), а также закупку оборудования и обслуживание на других заводах группы (99 млн руб.). Увеличение капитальных вложений год к году в первую очередь связано с отсутствием в составе периметра группы компаний Мабскейл и Озон Медика в I квартале 2024 г. Без учета этого фактора в сопоставимом периметре показатель составил бы 229 млн руб., или 7% г/г.
Свободный денежный поток (FCF) составил -315 млн руб. Растущий операционный денежный поток (2,7 млрд руб.) был распределен в первую очередь на процентные выплаты и вознаграждение за услуги факторинга (1,1 млрд руб.), реализацию инвестиционной программы (0,7 млрд руб.) и инвестиции в оборотный капитал (1,0 млрд руб.).
Чистый долг вырос на 6% с начала года и составил 10,7 млрд руб. Рост чистого долга связан преимущественно с сокращением денежной позиции на фоне реализации инвестиционной программы и увеличения оборотного капитала.
Соотношение Чистый долг/12M EBITDA сохранилось на уровне 1,1х.
Чистый оборотный капитал (ЧОК) увеличился на 5%, до 20,0 млрд руб., с начала года на фоне высокого темпа роста выручки. Соотношение ЧОК/12М выручка улучшилось на 2 п.п. и составило 72%.
Прогноз на 2025
• Рост выручки на 25%.
• Капитальные вложения на уровне 3,5–4,5 млрд руб. — преимущественно на регистрацию биотехнологических препаратов.
• Целевой уровень чистый долг / 12М EBITDA — 1,0–1,5х.
• Развитие продуктового портфеля, расширение ассортимента и его представленности, рост продаж в аптеках и развитие онлайн-канала, активность в госзакупках, реализация мер по повышению операционной эффективности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба