ПИК против Эталона. Что выбрать на среднесрок

Какие из девелоперов могут быть интересны в ближайшие три месяца? Давайте оценим бумаги ПИК и Эталона.

За три месяца капитализация ПИК упала на 16%, Эталона — на 20%. За год обе компании в минусе примерно на 40%.

На рыночную стоимость девелоперов негативно повлияло окончание льготной программы ипотеки в июле 2024 г. Из благоприятных моментов отметим продление семейной ипотеки до 2030 г. и рост продаж в рассрочку. Не стоит забывать про рекордную процентную ставку Банка России и региональную экспансию ряда застройщиков.

Долгосрочный взгляд БКС Мир инвестиций по обеим бумагам — «Позитивный». В случае ПИК речь идет о компании крупнейшей капитализации, Эталон гораздо дешевле — 352 млрд руб. и 21 млрд руб.

Вопрос: какие акции выбрать сейчас или в ближайшее время с расчетом на возможный рост в период до трех месяцев?

Ставка на большую прозрачность

Один из лидеров среди застройщиков. Отметим сложности в корпоративном управлении, которые, однако, частично разрешились. ПИК не выплачивает дивиденды с 2022 г. В декабре стало известно, что включение компании в санкционные списки Евросоюза не окажет влияния на ее работу. ПИК уже давно сосредоточил бизнес на территории РФ.

Чистая прибыль в 2024 г. упала в 1,8 раза, до 28,7 млрд руб. Выручка выросла на 15%, до 675,1 млрд руб. Компания публикует отчетность по МСФО раз в полгода. Большая прозрачность — возможный драйвер роста акций.

Девелопер поменьше

Крупный застройщик, сфокусированный на масс-маркете. Отметим региональную экспансию, фокус на премиальном сегменте в Москве и Санкт-Петербурге.

Потенциальным драйвером роста может стать дивидендный фактор. В апреле компания получила разрешение от Кипра на редомициляцию. Это увеличивает вероятность возврата к выплате дивидендов, однако, пока официальной информации на этот счет не поступало.

По итогам 2024 г. чистый убыток составил 6,9 млрд руб. Выручка увеличилась на 44%, до рекордных 131 млрд руб. В I квартале cильную динамику показали продажи в Санкт-Петербурге. Их объем вырос на 31%. Денежные поступления повысились на 56%, до 8,6 млрд. В качестве стратегического направления компания отмечает рост доли наиболее устойчивого премиального сегмента в общем портфеле.

Наш выбор
Перед нами две компании, пострадавшие в результате высоких процентных ставок и упразднения части льгот по ипотеке. Капитализация Эталона в разы ниже. Дивидендный факторов в обоих случаях присутствует лишь в теории.

Мультипликатор EV/EBITDA по итогам 2024 г. равен 2,6 у ПИК против 3,3 у Эталона. Показатели P/E LTM равны 6,3 и -10,5 соответственно. ROE ПИК по итогам последних доступных данных равна 14,7% при -3,1% у Эталона. Долговая нагрузка во втором случае более заметная.

Долгосрочные цели БКС:

• ПИК: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 700 руб. / +32% • Эталон: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 90 руб. / +63%

Локально более интересными выглядят акции ПИК. Это подтверждает технический анализ на дневных графиках. Стоит отметить меньшие риски в бумагах. Присмотреться к акциям стоит уже сейчас. Ближайшее сопротивление в случае реализации позитивного сценария — круглая отметка 600 руб. Это подразумевает 12-процентный потенциал роста от 534 руб. — уровня пятницы 30 мая.