В условиях нового раунда регуляторного давления в американо-китайских отношениях (тарифы с обеих сторон, углубление дефицита американской глобальной инвестиционной позиции, обсуждение нового налогового режима для международных инвесторов) вернулась актуальность анализа зависимости компаний из S&P 500 от китайского рынка.
Те же вводные, но…
Apollo оценивает выручку из региона «Greater China» в 7% от общей выручки компаний из S&P 500, но это только «прямой» эффект.
Конечно, для отдельных отраслей он больше – у Nike и Starbucks ~25% операционной прибыли идёт оттуда, у полупроводниковых компаний нужно также добавить «реэкспортное» направление, завод Tesla в Шанхае продолжает обеспечивать до 50% всех поставок и т.д.
В принципе с прошлого большого шока (пандемия) есть изменения - производства постепенно утекают в ЮВА и Индию, но американские компании все еще зависимы от Китая.
Однако:
1️⃣ Потребительский спрос в КНР однозначно замедлился. Сезонно-скорректированные цены с 2023 находятся во флэте – эффект перенасыщенного производства.
2️⃣ Стратегия «China+1» заметно ускорилась – по данным E&Y уже более 60% компаний из S&P 500 упоминают в отчётах её или «reshoring»/«nearshoring» (переориентация - читай сокращение). FT фиксирует двузначный рост CapEx в странах ЮВА.
Проблемы остаются, но тренд однозначно задан – Apple уже 10% iPhone производит в Индии, хотя огромная зависимость (>80% сборки) от Китая никуда не ушла.
Выводы 📊
Однозначно привязка американского бизнеса к Китаю должна учитываться в прогнозах. Но Китай уже начал восприниматься не как точка роста, а как достаточно маржинальный, но перенасыщенный рынок – это следствие в т.ч. структурных сдвигов экономики.
Поэтому и производство, и рынки сбыта сейчас расширяются и диверсифицируются. Поэтому к ~2030 году китайская зависимость должна продолжать соскальзывать – в этом есть стратегическая необходимость. Но процесс будет медленным и постепенным.
Трамп жалуется на то, что Китай грабит США и защищается тарифами. Но американские компании занимают приличную долю на китайском рынке и США тоже обогащается за счет Китая. Так, что разрыв отношений с Китаем будет критичным для обеих сторон. Ставим “китайскую угрозу” на 4-е место в списке мировых рисков на ближайшие годы после:
▪️инфляции
▪️макро-замедления
▪️сдувания ИИ-пузыря
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба