Насколько позитивны меры поддержки угольной отрасли?

Кабмин признал, что в угольпроме все плохо, и утвердил меры помощи на высшем уровне. В частности:

🔹 До 1 декабря всем предприятиям угольной промышленности будет предоставлена отсрочка по НДПИ и страховым взносам. При необходимости может быть продлена

🔹 Будут предоставляться адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угольной продукции на дальние расстояния

🔹 Сибирским угольным компаниям будет предоставлена компенсация в 12,8% от величины тарифа на экспортные перевозки угля в северо-западном и южном направлении. Их перечень будет сформирован Минэнерго (Распадская и Мечел точно войдут)

🔹 Будут утверждены планы финансового оздоровления предприятий, в том числе за счет мажоритариев, а также ограничения на выплату дивидендов, повышение оплаты труда высшему менеджменту, оптимизацию затрат

🔹 Дать предприятиям угольной отрасли, испытывающим серьёзную долговую нагрузку (можно сказать, всем), возможность реструктуризировать кредиты. Скорее всего, ЦБ пойдет навстречу, как в случае с Сегежей

Также, до 5 июня Минфин с Минэнерго дадут предложения по финансовой господдержке добытчиков.

☝️Самые важные – компенсация логистических затрат и реструктуризация долгов. НДПИ не так сильно влияет на прибыль, например, у Мечела за 2024 это примерно 4% валовой прибыли. А вот тарифы РЖД, особенно в восточном направлении, напрямую приводят к убыткам. После их индексации прибыль от поставок угля из Кузбасса в восточном направлении в конце марта сократилась до (-358) руб./т. По срезанию костов, дивидендам все понятно, дивиденды никто и так не платил. Касательно бенефициаров – вероятно, будут допэмиссии с возможностью выкупа мажоритариями, либо прямые вливания капитала по аналогии с М.Видео.

☝️Котировки угольщиков растут слабо – на 1-3%. Пока что это утвержденные предложения, не реализованные на практике. Когда появятся реальные факты о субсидировании или реструктуризации долгов Мечела, котировки покажут более серьезный рост. На бумаге все смотрится неплохо. И что важнее, это демонстрирует желание правительства не допустить крупных банкротств в отрасли.

☝️Это безусловно хорошо. Но не в силах правительства исправить главные причины проблем в отрасли. Это крепкий рубль и цены на уголь. Китай переходит на свои запасы, сокращает импорт отовсюду. Индия тоже старается поддержать свои шахты. Экономики обеих стран замедляются. Заметного роста мирового спроса нет, зато предложение в избытке. Без начала нового сырьевого цикла смотрим на угольщиков отрицательно. Они получили локальную поддержку и потом будут поддерживаться снижением ставки, но значительного роста в обозримом будущем тут не просматривается.