🔮 На заседании 6 июня ЦБ может перейти к смягчению ДКП. Есть успехи в замедлении кредитования, сезонно-скорректированная инфляция в мае будет низкой. Промышленность уже достаточно замедлилась. Есть бенефициары смягчения риторики ЦБ. Разобьем их на 2 части. Подписчики спрашивают, как отыграть снижение ставки. Разделили подборку на части: агрессивные варианты и умеренные. Начинаем с агрессивных. Речь прежде всего про краткосрочную покупку, т.к. качество агрессивных компаний оставляет желать лучшего. Но они очень зависимы от жесткости ДКП и резко реагируют на любые изменения в ней.
🏭 Мечел MTLRP
Компания с одним из самых больших рыночных Net Debt/EBITDA (5,2), чистым долгом в 5 капитализаций. Низкая ставка ЦБ нужна как воздух. Котировки на уровне сильной поддержки 90 ₽, за 2 дня выросли на 12%, но спекулятивный потенциал не исчерпан. Также угольная отрасль недавно получила поддержку.
🪵 Сегежа SGZH
Лесопромышленный холдинг с экстремальным FWD Net Debt/EBITDA 13. Провели доп.эмиссию и снизили зависимость от ставки, тем не менее она все еще высокая. Уже есть рост на 5% после проведения допэмиссии. Пока нет улучшения рыночной конъюнктуры, главный драйвер для спекулянтов – облегчение обслуживания имеющихся долгов.
🏬 М.Видео MVID
Еще один тонущий из-за долга представитель ритейла с FWD Net Debt/EBITDA 9,5. Проценты по кредитам и аренде превышают EBITDA. Котировки выросли на 9%, но все еще находятся у многолетней поддержки 90 ₽ – это уровни 2011-2014.
🏗 Самолет SMLT
Застройщик с самым высоким FWD Net Debt/EBITDA (3,4) из крупных представителей. Также акции компании наиболее сильнее всех в отрасли снизились с прошлогодних максимумов (-70%). Сочетание этих факторов дает самый значительный потенциальный апсайд при снижении ставки. Котировки выросли на 10% в июне. Другие девелоперы тоже подойдут как бенефициары. Это ПИК (-36% с максимумов 2024) и ЛСР (-30% с максимумов 2024). Эталон (-48% с максимумов 2024). Инград и Апри не подходят – котировки почти не упали.
📱 МТС MTSS
Net Debt/ OIBDA 1,7, на платежи по долгу уходит свыше 50% OIBDA. Несмотря на снижение прибыли, бизнес устойчив за счет телеком-сегмента и активно растущих финтеха и рекламного сегмента. Снижение ставки ЦБ не только облегчит работу с долгом, но вернет к росту прибыль финтеха и способствует запуску процесса IPO AdTech и Юрент, а также сделает более безопасными дивидендные выплаты.
📱 Ростелеком RTKM, RTKMP
Похожий на МТС кейс из той же отрасли. Net Debt/ OIBDA выше – 2,2, финансовые расходы составляют 30% OIBDA. Бизнес устойчив за счет телеком-сегмента (t2) и активно растущих сегментов цифровых услуг. Снижение ставки ЦБ не только облегчит работу с долгом, но позволит восстановить инвестиции в критическую инфраструктуру и цифровые сервисы. Также есть драйвер в виде IPO РТК-ЦОД (цифровой) и Солар (кибербез), но это более отдаленная перспектива, чем у МТС, если не передумают. А снижение процентных расходов повысит чистую прибыль и дивиденды.
🏭 НЛМК NLMK, CHMF, MAGN
Расчет в металлургах – на восстановление строительной активности с началом снижения ставки. НЛМК выиграет и от ослабления рубля как наиболее экспортно-ориентированный представитель + у него потенциально самые большие дивиденды в тройке ведущих металлургов. Можно брать и ММК с Северсталью в расчете на улучшение внутреннего спроса. Но у ММК цикл капзатрат пройден, что выльется в рост дивидендов, а у Северстали еще продолжается. Цены на сталь прошли дно и потихонечку растут. Снижение ставки ускорит этот процесс.
🏦 МТС-Банк MBNK
Наиболее рознично-ориентированный банк. Потребительское кредитование начнет восстанавливаться первым и быстрее корпоративного, за счет чего снизится оценка по P/E. Кроме улучшения кредитного бизнеса, возможно увеличение дивидендного payout до 50% ЧП. Котировки с IPO упали на 53%. Нужно учитывать, что летом будет допэмиссия, поэтому покупка под снижение ставки – больше спекулятивная, а основные долгосрочные приобретения – после допэмиссии.
🏦 Совкомбанк SVCB
Еще один банк с большой долей розницы. Оценивается на уровне Сбера, но в отличие от зеленого банка тут куда более высокая чувствительность к ставке. Рост потребительского кредитования проявится сильнее благодаря приобретенному Хоум Банку + есть страховой сегмент, где будет рост non-life страхования и переоценки портфеля ОФЗ. Не стали выбирать Сбер и Т-Технологии, так как они и так достаточно хорошо проходят период высоких ставок, а у ВТБ грядет допэмиссия и самая худшая динамика процентного дохода.
🛴 Whoosh WUSH
Смягчение ДКП позволит сократить расходы по долгу и активизировать расширение парка самокатов, в том числе в Латинской Америке, где оператор пока самый крупный и с минимальной конкуренцией. За счет этого смогут вернуться к кратному наращиванию прибыли и подтвердят статус компании роста. FWD Net Debt/EBITDA комфортный – 1,3.
🚛 Европлан LEAS
Смягчение ДКП позволит сократить расходы на резервы по лизинговым договорам, снизить уровень просрочек в портфеле благодаря улучшению конъюнктуры лизинга. Компания – прямая ставка на оживление строительной отрасли, логистической деятельности. Котировки вблизи абсолютных минимумов и на 30% ниже уровней IPO. Снижение ставки на 1-2 п.п. – спекулятивный драйвер роста, так как для кардинального улучшения в лизинге нужно увидеть ставку ЦБ ниже 15-16%.
💰 SFI SFIN
Компания владеет долями в Европлане и М.Видео, ВСК-Страховании. Поэтому причины включения в список – те же, что у Европлана и отмеченного в предыдущем посте М.Видео. Добавим к ним рост non-life страхования, переоценку облигаций на балансе. Выиграет и от ослабления рубля за счет переоценки валютного хеджа. Сейчас с P/E 3,1 оценивается на 70% дешевле среднеисторического. Также, за 2025 предлагают 13% див. доходность, что будет интересным, если ставка ЦБ к лету 2026 станет менее 15%.
В отличие от предыдущего списка компании здесь – не чистые спекуляции, часть историй можно рассматривать и в долгосрок. У них и бизнес здоровее, и баланс крепче, а кто-то и дивиденды солидные платит (например, SFI 22% по итогам 2024).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба