В среду, 18 июня, будут представлены итоги заседания ФРС. Волатильность на финансовых рынках может усилиться.
В 21:00 МСК будут обнародованы параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) ФРС.
Это заседание — опорное. Регулятор представит цифровой прогноз по ключевой ставке (Fed Funds Rate) и макроэкономическим показателям. В 21:30 МСК начнется пресс-конференция Джерома Пауэлла.
Главное
Судя по всему, Fed Funds Rate останется без изменений — на уровне 4,25–4,5%.
Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Комитет по операциям на открытом рынке внимательно относится к рискам, связанным с обеими долгосрочными целями. В мае риски увеличились.
В случае если угроза материализуется, руководству Федрезерва придется принимать очень непростое решение, сообщил Джером Пауэлл. Центробанк уже давно не сталкивался с ситуацией, когда две основные цели противоречат друг другу.
Стейтмент — экономика
Общая ситуации. В мае ФРС указала на то, что экономика США продолжает расти солидными темпами. По данным сервиса ФРБ Атланты GDPNow, во II квартале ВВП может прибавить 3,8% квартал к кварталу (кв/кв). Промышленный индекс ISM в мае снизился с 48,7 до 48,5 п., в сфере услуг — с 51,6 до 49,9 п. Это признак небольшого ослабления деловой активности. Риски наступления рецессии в этом году сейчас невелики. Вероятность такого события можно оценить в 20–25%. Подтверждает картину кривая доходности Treasuries. Спред между доходностями 10- и 2-летних гособлигаций равен 0,46%.
Рынок труда. Если не заниматься сравнением с консенсусом, последние данные по американскому рынку труда оказались нейтральными. Занятость вне сельхозсектора в мае увеличилась на 139 тыс. после 147 тыс. Безработица осталась равной 4,2%. Показатель находится ниже NAIRU, то есть естественного уровня безработицы, исключающего структурную компоненту. Согласно оценке управляющей компании Vanguard, в 2025 г. NAIRU должен составить 4,5%.
Инфляция. В мае динамика индекса потребительских цен усилилась с 2,3% до 2,4% год к году (г/г). В наибольшей степени выросли цены на еду и транспортные услуги (2,9% и 2,8%). Цены на энергоносители упали на 3,5%. Базовая версия CPI (без учета волатильных цен на еду и энергоносители) сохранила прирост в 2,8%. Добавим к этому взгляд в будущее. Согласно прогнозу Университета Мичигана, инфляционные ожидания на год в мае составили 6,6%, на пять лет — 4,2% в среднем в год.
Стейтмент — риски
Финансовые условия. В условиях снижения рецессионных рисков в США ничего особого на этот счет сказать нельзя. За последние три месяца доходность 10-летних Treasuries увеличилась на 3,7%, до 4,4%. Возможен рывок в район 3,8%. Резкое увеличение доходностей гособлигаций означает ужесточение финансовых условий, что способно оказать давление на рынок акций. Об этом говорить явно рано. Чем выше стоимость кредитования, тем сложнее компаниям привлекать заемные средства. Соответственно, чем выше безрисковые ставки, тем ниже расчетная справедливая стоимость акций.
Торговые войны. В мае чиновники из ФРС были озабочены, что более высокая в результате внешнеторговой политики инфляция может перерасти в устойчиво высокую. Пока градус напряжения спал. Весной Дональд Трамп объявил о введении так называемых взаимных импортных пошлин в размере от 10 до 15% с 9 апреля. Однако спустя неделю Белый дом взял паузу на 90 дней для более чем 75 стран. Из свежих новостей — готова новая сделка между США и Китаем. В частности, Штаты снизят пошлины на товары из Китая со 145 до 55%, а Пекин — со 125 до 10% на американскую продукцию.
Валютный рынок. Тут рисков пока не наблюдается, помимо инфляционных. Сильный доллар негативно влияет на доходы экспортеров. На рынки за пределами Штатов приходится около 40% выручки компаний S&P 500. С начала года индекс доллара (DXY) потерял 10%. В перспективе возможна новая волна ослабления доллара. На это указывает дифференциал процентных ставок. Риски для прогноза создает неопределенность, связанная с политикой Трампа.
Что впереди
В среду, 18 июня, могут наблюдаться заметные движения в американских фондовых индексах и валюте. Экстремальные движения при этом маловероятны. Судя по всему, регулятор оставит ключевую ставку неизменной и продолжит сворачивать баланс.
Фокус — на стейтмент, цифровой прогноз FOMC и комментарии Джерома Пауэлла. Прогноз по ВВП и инфляции может быть повышен. Согласно данным сервиса CME FedWatch, до конца года процентная ставка может быть сокращена в совокупности на 0,5 п.п. Это предполагает два стандартных этапа.
Следующее после июньского заседание ФРС состоится в июле. В ближайшие недели внимания заслуживают протоколы июньского мероприятия, Nonfarm Payrolls и данные по инфляции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба