В стратегии на III квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Оценка сектора ритейла — «Позитивная». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Позитивный».
• Средний потенциал роста: 47%.
• Фавориты: Х5, «Мать и дитя».
В деталях
Наши фавориты на квартал и на год — Х5 (ИКС 5) и «Мать и дитя»
Мы подтверждаем «Позитивный» взгляд на X5 (ИКС 5) — лидера продуктового ритейла, который выигрывает от тренда на консолидацию отрасли. Мы ждем неплохого роста выручки и EBITDA компании в 2025 г., а также высокой дивдоходности на горизонте года — 35%, включая спецвыплаты за прошлые годы.
Мы подняли до «Позитивного» взгляд на акции «Мать и дитя». Считаем, что покупка сети «Эксперт» улучшает перспективы роста компании, и мы ждем хороших результатов в 2025-26 гг.
Мы также подтверждаем «Позитивный» взгляд на год по акциям Henderson, но полагаем, что макроэкономическая среда может добавлять волатильности росту выручки компании в ближайший квартал.
Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Магнита и Novabev.
Стоимость капитала — ключевой фактор неопределенности в расчете целевых цен
Для наших оценок ключевое значение имеет стоимость капитала, в частности доходность 10-летних гособлигаций, которые мы используем как безрисковую ставку в модели дисконтированных денежных потоков.
Безрисковая ставка отражает доходность, которую инвестор ожидает получить гарантированно, без какого-либо риска. В реальном мире абсолютно безрисковых инвестиций не бывает, но есть активы, риск по которым считается минимальным. К таким активам, как правило, относят государственные облигации, поскольку риск невыплаты по ним считается околонулевым. Безрисковая ставка обычно используется как ориентир, относительно которого оценивают требуемую доходность рискованных активов.
В этой стратегии мы подняли целевые цены по большинству бумаг в секторе как раз из-за снижения безрисковой ставки (почти на 2 п.п. до 14,5%). Это при прочих равных дало средний позитивный эффект для бумаг сектора в 8%. Если предположить снижение безрисковой ставки, например, до 13%, то справедливые оценки бумаг в секторе могут вырасти еще на 5–11%, а взгляды по отдельным бумагам — улучшиться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба