Заявка на прорыв боковика вверх

Главное
• Индекс МосБиржи быстро вернулся к 2800 п. — верхняя граница долгоиграющего боковика. Геополитические и монетарные факторы скорее за прорыв технической сужающейся формации вверх и с ускорением.

• Бумаги в фокусе: вырвались в лидеры сессии — Ростелеком, НОВАТЭК, Группа Позитив, а акции ВТБ остаются фаворитами на всех таймфреймах.

• Рубль стабилен на двухлетних вершинах, индекс ОФЗ сегодня взлетит на максимумы весны 2024 г., а инфляция уверенно замедляется — факторы для очередного снижения ключевой ставки ЦБ.

• На внешнем контуре: пауза после двухдневного ралли глобальных индексов акций на фоне распада ближневосточной геополитической риск-премии, утренние фьючерсы США стабильны, а в АТР разнонаправленная динамика бенчмарков — ожидается спокойный старт европейской сессии.

• На сырьевом рынке: нефть Brent консолидируется недалеко от $68 — после оглушительного обвала баррель может отскочить хотя бы к $70; золото курсирует выше $3330 — поддержка для унции исходит от сильно подешевевшего индекса доллара DXY: 97,5 п.; вечно волатильные фьючерсы на газ NG и TTF после отвесного падения могут также быстро отскочить, а пока — дешевле $3,6 и у $420 соответственно.

В деталях
Индекс МосБиржи продолжил активное восстановление от нижней границы глобальной сужающейся формации и быстро вышел на верхнюю грань — закрытие в +1,5%, недалеко от 2800 п. Обороты все еще относительно низкие — наторговали на 65 млрд руб., но это нормально. Когда консолидация завершится, активность трейдеров на повышение увеличится, добавят драйва и стопы игроков на понижение, вот биржевая ликвидность и расширится.

Драйверами движения индекса вверх выступают:

• Обнадеживающие сигналы с внешнего контура — Штаты не торопятся вводить дополнительные санкции, чтобы не помешать процессу двусторонних контактов по урегулированию конфликта. Геополитическая риск-премия снижается — акции подрастают.

• Инфляция замедляется все сильнее — недельный темп роста цен около нуля, а годовая ставка почти 9,4%, и это аргумент в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки — еще летом не исключается падение стоимости фондирования ниже 20%. Сокращение ставки дисконтирования приводит к позитивной переоценке бумаг.

• Разрабатываются меры поддержки ИТ-сектора и механизмы налогового стимулирования.

• Дивидендный сезон продолжается — в июле на большие дивиденды выходят банки, а на рынок вскоре вернутся средства от дивидендов нефтянки, они частично могут быть реинвестированы в акции.

• Нефть сильно упала, но до этого активно росла — баррель вернулся на исходные. Низкая чувствительность рынка к сырьевому фактору связана с временным лагом между поставкой и оплатой энергоносителей. Эти же аргументы применимы для связки рубль — нефть. Сейчас больше шансов на отскок нефти, газа и инвалют, и это может сыграть положительную роль в оценке российского сырьевого рынка акций.

По совокупности фундаментальных и технических факторов вероятность восходящего движения рынка лишь усиливается. Сегодня будет попытка теста важного уровня сопротивления — 2800 п., а при закреплении выше может начаться долгожданный импульс вверх — базовый сценарий прорыва боковика в сторону 2900 п. с перспективой к круглым 3000 п. не меняется.

• Для инвесторов — Стратегия на III квартал и годовой ориентир индекса в 3200 п. + дивиденды. • Диверсифицированный отраслевой портфель самых доходных бумаг — здесь. • Для активных трейдеров — набор самых волатильных акций. Обязательны защитные стоп-заявки.

Рубль стабилен на двухлетних максимумах, инвалюты остаются на дне с весны 2023 г. Доллар даже умудрился переписать минимум, правда неглубоко — по данным ЦБ на 26 июня с внебиржи, курс USD/RUB у 78,19 (-0,2%). Курс евро — 91,06 (-0,7%). Биржевой курс юаня — 10,89 (-0,2%).

Низкая волатильность предшествуют сильному движению, а сейчас амплитуда колебаний валютных пар сжата до предела. Вероятность разворота курсов вверх повышенная. Девальвации рубля по-прежнему не ожидается, а среднесрочные ориентиры умеренного укрепления инвалют не меняются: предполагается возврат доллара в область 85–90, евро — 95–100, юаня — 11,5–12. Для отработки идеи подойдут валютные инструменты.

К концу лета факторы поддержки рубля ослабнут, что и обеспечит фундаментальное восстановление еще и технически перепроданных инвалют — ожидаются сокращение экспорта, рост импорта, корректировка бюджетного правила, снижение ключевой ставки ЦБ. На днях завершится июньский налоговый период, и вскоре инвалютам станет полегче.

ОФЗ рвутся вверх, доходности облигаций снижаются. Участники долгового рынка ждут дальнейших шагов ЦБ — судя по котировкам бондов, летняя ключевая ставка 19% не удивит крупных операторов рынка. Инфляция замедляется, экономика остывает, кредитование падает, а рубль стабилен — убедительный набор факторов для очередного смягчения денежно-кредитной политики.

Индекс гособлигаций RGBI уже у 113,7 п., и сегодня он наверняка обновит максимумы года и достигнет апрельских уровней 2024 г., когда ключевая ставка была еще 16%. Сентимент повышенный, переоценка ОФЗ может продолжиться, а доходность инструментов на годовом треке, скорее всего, превысит ставки по банковским вкладам.

Бумаги в фокусе
• Ростелеком (+4,4%). Лидеры сессии среди всех компонентов индекса. Недавно было дивидендное разочарование, и обычка падала на минимумы мая, к 52 руб., а сейчас уже оптимизм на фоне стимулирующих мер государства по выходу «дочек» высокотехнологичных компаний на публичные торги. Курс подскочил к 56,6 руб. Технически — на днях бумаги оттолкнулись вверх строго от линии динамической поддержки, а потом и позитивные новости удачно подоспели. Пока это лишь отскок, но по инерции курс может быть выше — статичный район сопротивления у 57,5 руб. Фундаментальный таргет — 72 руб. Инвестиционный кейс префов выглядит сильнее.

• НОВАТЭК (+4,2%). Чувствительные акции к фактору острой геополитики, а с внешнего контура пока поступают обнадеживающие сигналы. Более того, продолжается работа над проектом «Арктик СПГ – 2» — первый танкер ледового класса планируется ввести в эксплуатацию во II полугодии 2025 г. Курс вернулся выше 1090 руб. Ближайшее техническое сопротивление на 1100 руб. может быть отработано уже сегодня. Цены газа на хабах за последние дни сильно упали, и, если начнется отскок, это придаст дополнительного драйва акциям. Фундаментальная оценка — 1400 руб.

• Группа Позитив (+3,8%). Курс на бирже взлетел к 1230 руб. Причина — разрабатываемые стимулы для ИТ-сектора. Технически на протяжении всего июня формируется разворот с многолетнего дна — минимумы уже не обновляются, что предполагает локальное развитие вверх. Ближайшее сопротивление в области 1250 руб., а на фоне исторически очень высокой волатильности не исключается и подлет к 1300 руб. — это к вопросу спекуляций и активного трейдинга. Но вот фундаментально все сложно — справедливая оценка ниже рыночной.

• ВТБ (+1%). Безоговорочные лидеры сезона: лучшая доходность за неделю, месяц и весь 2025 г. Кейс акций подробно разобран в специальном материале. Наши технические оценки оказались максимально точны. Курс уже у 107,5 руб., до годового пика лишь 1,5%. Вскоре ожидаются рекордные дивиденды: дивдоходность — 24% по текущим, последний день для покупки бумаг — 10 июля. Окончательное решение будет принято на общем собрании акционеров 30 июня — вероятность одобрения выплат очень высокая. А параметры грядущей допэмиссии не напугали рынок — объем около 80 млрд руб., контроль государства сохранится. Фундаментальный таргет 120 руб. уже не так и далеко.