Дональд Трамп вновь активизировал свои тарифные угрозы. 9 июля истекает 90-дневная отсрочка вступления в силу индивидуальных торговых пошлин для стран – торговых партнеров Штатов, и в преддверии этой даты Трамп разослал письма с предупреждениями. Теперь речь идет о более высоких пошлинах с 1 августа. Американский президент объявил о новых тарифах для 14 стран, в том числе 25%-ных пошлинах для Японии и Южной Кореи. Также ожидаются ставки 25% для Малайзии, 40% - для Лаоса и Мьянмы, 32% - для Индонезии, 35% - для Бангладеш, 36% - для Таиланда и Камбоджи. Помимо всего прочего, Трамп угрожает еще и дополнительными 10%-ными пошлинами для стран, поддерживающих политику БРИКС.
На этом фоне рынок США, который ранее обновлял рекорды, ушел в минус. По итогам понедельника основные индексы понесли потери в пределах 1%. Чем обернется эпопея с тарифами Трампа для американского рынка? В какие активы стоит вложиться на фоне эскалации торговых войн, а каких, напротив, стоит избегать? Finam.ru собрал мнения экспертов.
Дойдет ли дело до новых тарифов?
Пока остается под вопросом, дойдет ли дело до введения новых пошлин, которыми угрожает Трамп. До сих пор он уже многократно менял и откладывал решения, связанные с тарифами, в связи с чем даже появилось расхожее выражение «Trump Always Chickens Out» (TACO) - «Трамп всегда отступает».
Трамп известен своей непредсказуемостью, но, судя по прошедшим месяцам, ситуация не пошла по катастрофическому пути, говорит руководитель отдела анализа акций «Финама» Наталья Малых. «Хотя, конечно, и есть какое-то влияние на экономику и потребителей. Ориентировочно 30 июля выйдут первые оценки по ВВП США за 2 квартал, которые прольют свет, но и негативные данные могут помочь рынку, так как усилят ожидания смягчения денежно-кредитной политики», - добавила она.
Оксана Холоденко, начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций», отметила, что «исполнение всех обещаний Трампа в сфере внешней политики на данный момент выглядит не вполне очевидным, присутствует неопределенность». По ее мнению, локальная реакция американского рынка акций может быть ограниченной.
Как отметил в комментарии для Finam.ru эксперт по фондовому рынку «Гарда Капитал» Кирилл Селезнев, на платформах предсказаний вроде polymarket (платные ставки на события) сейчас более 95% людей уверено, что Трамп будет вводить новые тарифы в ближайшие месяцы. Но также почти 100% уверено, что он их в итоге откатит обратно. «Это очень показательная статистика: президент США сам установил правила игры, которые не несут серьезной угрозы для торговых отношений между странами. Поэтому - да, новый виток обострения более чем вероятен, но и он в итоге завершится с минимальным ущербом для всех», - ожидает Селезнев.
Прогнозы по рынку США
Холоденко считает, что коррекция на рынке США может быть ограничена зоной 6150-6050 пунктов по индексу S&P 500. В перспективе возможно обновление исторического максимума. «Рынок акций США может поддержать монетарная политика ФРС, валютный эффект, связанный с падением доллара и его влиянием на доходы американских корпораций. Классическая страховка на случай заметного усиления турбулентности на финансовых рынках — доллар, золото, акции защитных секторов, например, здравоохранения и классической энергетики», - прокомментировала она.
Фондовый рынок США вчера откатился на 0,8%, но уже сегодня фьючерсы либо растут, либо стоят на месте, обращает внимание Селезнев. По его мнению, это нормальная реакция, учитывая, что несколько дней акции обновляли исторические максимумы. Некоторым инвесторам был нужен повод, чтобы зафиксировать прибыль вблизи новых пиков, и новости о тарифах стали поводом для продажи.
«Вне зависимости от того, что будет делать Трамп, рынок США выглядит в моменте дорого, и вероятность слабого роста или даже крупной коррекции - довольно высока. Консенсус аналитиков исходит из того, что S&P 500 к концу года будет в районе 5900 пунктов, то есть на 5% ниже, чем сейчас. А в следующие 1-2 года будет колебаться в районе 5500-5600 пунктов. В этом есть логика: рынок закладывает снижение темпов роста прибыли компаний из-за смены цикла в экономике США», - рассуждает Селезнев.
По его словам, в условиях такой высокой неопределенности лучше иметь широкую диверсификацию, не увлекаться акциями, иметь защитный резерв, в том числе за случай затяжной рецессии или даже депрессии.
Малых также полагает, что на рынке США напрашивается коррекция - рынок очень сильно вырос, примерно на четверть после обвала в начале апреля. Поэтому откат на фоне перекупленности логичен, тем более что позитив от торговой деэскалации и снижения геополитических рисков уже во многом учтен рынками, считает она.
По мнению эксперта, тарифная война оказалась не так страшна, как в начале казалась. Эффект до конца не ясен, но вряд ли Трамп будет действовать в ущерб американской экономике. Однако коррекцию может вызвать сезон отчетности. «Сейчас рынок акций США торгуется по премиальной оценке относительно даже собственной исторической оценки по форвардному Р/Е - примерно по 24,2 годовых прибылей в сравнении с медианой 21,2х (с сентября 2022 года, когда доходности 10-летних трежерис были повышены и сопоставимы). Поэтому отчеты должны будут подтвердить премию по мультипликаторам. Особенно это касается акций «великолепной семерки», обычно дорогой по мультипликаторам», - предупреждает Малых.
Риск может также обозначиться в виде неожиданного снижения кредитного рейтинга по гособлигациям США основными кредитными агентствами, или хотя бы объявление о планах его пересмотра. «Это особенно актуально в преддверии ожиданий увеличения бюджетного дефицита из-за «Большого красивого билля». При текущих повышенных ставках будет сложно обслуживать растущий долг, а ФРС упорно не хочет снижать ключевую ставку. Но логично ожидать, что Трамп продавит рано или поздно сильное смягчение ДКП, именно по этой причине. И поэтому стоит выкупать просадки на рынке акций США - снижение ставки будет главным драйвером роста акций», - добавила эксперт.
Что выбрать – идеи экспертов «Финама»
Аналитики «Финама» отмечают, что на фоне тарифных войн стоит избегать компаний, сильно завязанных на внешнюю торговлю.
По их мнению, промышленность остается интересной на фоне реиндустриализации США. Компании с высокой степенью локализации будут менее чувствительны к тарифной войне. «В секторе есть кейсы, которые остаются интересными для нас из-за долгосрочного роста – космос, системы очистки воды. После роста у них в моменте ограниченный потенциал, но они будут интересны на просадке, в частности ETFs ARKX, PHO. На коррекции также стоит выкупать ETF на промышленный сектор XLI из-за его вовлеченности в госпроекты по реиндустриализации страны», - прокомментировали эксперты «Финама».
Крупные банки США, по их ожиданиям, станут бенефициарами ожидаемого снижения требований к капиталу и смогут увеличить выплаты акционерам. 27 июня ФРС подтвердила, что крупные банки прошли стресс-тест – они смогут выдержать рецессию, соответствуя минимальным требованиям к капиталу и способность кредитовать бизнес и потребительский сектор. Сейчас акции крупных банков торгуются с небольшим апсайдом, но на просадке эти кейсы будут интересны, полагают аналитики.
Также они сохраняют интерес к электроэнергетике. Замедление темпов роста американской экономики и возможное снижение ключевой ставки ФРС повышают привлекательность отраслевых акций. «В то же время рост энергопотребления в США открывает энергетикам новые возможности для расширения инвестиционных программ и будет способствовать устойчивому росту их чистой прибыли и дивидендов на 5-9% в среднем в год в ближайшие пять лет. Долгосрочная точка роста — это строительство дата-центров. Кроме того, в условиях фрагментации мировой торговли ориентация на внутренний рынок — это плюс», - оценили эксперты.
Сектор здравоохранения постепенно приходит в себя после турбулентности, обусловленной радикальными инициативами Трампа по части тарифов для фармацевтики и медтеха и в области ценообразования лекарств. «Инновации в фармацевтике и особенно биотехе пока не показывают признаков замедления – независимо от политики администрации США, компании продолжают исследования и разработки и выводят на рынок инновационные препараты, пока не сталкиваясь с осязаемыми последствиями трамповской политики», - заключили аналитики «Финама».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба