Дивидендный сезон близится к финалу. Уже почти все компании закрыли реестры. В этот раз инвесторов постигли как приятные сюрпризы, так и ощутимые разочарования. Санкции, высокая ключевая ставка и другие проблемы заставили многих эмитентов пересмотреть свою политику по дивидендам. Участники рынка также сейчас стоят перед выбором - реинвестировать или вывести полученные средства в кэш?
В связи с этим Finam.ru поинтересовался у экспертов, сколько денег вернется в акции и куда вообще потекут дивидендные потоки. Какие сектора и эмитенты станут основными драйверами этим летом? Нефтегазовые гиганты, банки или, возможно, металлурги?
Дивидендная гонка - разочарования и неожиданные успехи
Реалии на российском рынке постоянно меняются. Однако один тренд пока остается неизменным - компании продолжают платить дивиденды. Окончательных цифр по выплатам за прошлый год еще нет, но, скорее всего, повторить рекорд за 2023 год в 3,23 трлн рублей (по данным всех эмитентов Мосбиржи) вряд ли удастся. Хотя изначально аналитики предполагали, что объем выплат за 2024 год составит 4,5-5 трлн рублей.
В этом сезоне, напомним, компании принимали решения в условиях стабильно высокой ключевой ставки и с ограничением к доступу к заемному капиталу. И это заставило многих из них пересмотреть свою дивидендную политику. Наиболее ощутимо это ударило по металлургам и девелоперам.
Среди историй с полным отказом от финальных дивидендных выплат можно вспомнить “Газпром”, “Магнит”, “Норникель”, “Совкомфлот”, НЛМК, “АЛРОСА”, “Северсталь”, ММК, HENDERSON, “КАМАЗ”, “Промомед”, АПРИ, ЦИАН, ОВК, АФК, “Мечел”, “СПБ Биржу”, “Самолет”, “Селигдар”, “Позитив” и многие другие.
Разочарование постигло и акционеров “ФосАгро”, которым в последний момент вдвое сократили выплаты. “РуссНефть” тоже в какой-то степени подвела, утвердив выплаты только по привилегированным акциям.
Но были и приятные исключения. Так, финальные дивиденды оказались выше ожиданий аналитиков у “ЛУКОЙЛа”, “Татнефти”, “Транснефти” и “Мосбиржи”. О рекордных выплатах объявил и “Сбербанк”.
Также “темными лошадками”, которые преподнесли дивидендные сюрпризы, стали ВТБ (не платил дивиденды с 2021 года), ИКС 5 (объявила первые дивиденды после редомициляции), “Яндекс” (вторая выплата дивидендов за всю историю компании) и другие.
Деньги есть, но удержатся ли они в акциях?
С одной стороны, поток дивидендных выплат на рынке не прекратился, с другой - сколько полученных акционерами денег будет реинвестировано? Опыт предыдущих лет показывает, что инвесторы могут что-то вернуть на рынок.
Но произошедшие за этот дивидендный сезон изменения могут подтолкнуть инвесторов несколько поменять подход к распределению своих средств. Становится очевидно, что сейчас критически важно анализировать не только дивидендную историю компании, но и долговую нагрузку, отраслевые риски и альтернативные инструменты (например, облигации).
Тем не менее на рынке остаются истории, которые дают инвесторам высокую степень надежности, и дивидендные деньги туда уже возвращаются. Это те же “ЛУКОЙЛ” и “Транснефть”. Но есть и такие компании, как ВТБ, который в этом сезоне сильно удивил, но вряд ли может рассчитывать на возврат выплаченных средств в свои же акции. Просто инвесторам нужно понимать, что выплата дивидендов - это не одноразовая акция и компания способна пережить текущее охлаждение в экономике РФ.
“Потенциально летние выплаты по дивидендам из фри-флоат могут составить около 900 млрд рублей по более-менее крупным эмитентам. Но не все из них будут реинвестированы в акции, даже несмотря на дешевизну акций и начавшийся цикл смягчения ДКП. Высокие процентные ставки на фоне обострения геополитики притянут большую значительную часть капитала в облигации, фонды денежного рынка и депозиты. На рынке акций дивиденды будут реинвестированы в основном в те акции, по которым следующий дивиденд ожидается как минимум на прежнем уровне или выше”, - говорят аналитики ФГ “Финам”.
В АО “НФК-Сбережения” тем временем ожидают, что всего по акциям за 2024 год будет выплачено около 1,8 трлн рублей. При этом основной вклад внесут топовые плательщики: “Сбер” - 787 млрд рублей, X5 Group - 158 млрд, “Роснефть” - 156 млрд и ВТБ - 137 млрд. Но вернуться в акции может 90-140 млрд рублей.
Что касается секторов, которые окажутся наиболее привлекательными для реинвестирования, то, скорее всего, участники торгов сделают ставку на продуктовый ритейл и энергетиков, а вот нефтегаз может в целом остаться не у дел.
“Нефтегазовый сектор, на наш взгляд, будет в меньшей степени целью для реинвестирования дивидендов. В условиях ухудшившейся из-за снижения цен на нефть и крепости рубля рыночной конъюнктуры становится все более очевидно, что следующие дивиденды крупнейших нефтяников будут заметно ниже, что в глазах дивидендных инвесторов временно снижает привлекательность сектора. ИСК 5 же выглядит фаворитом в потребительском секторе. Финансовая устойчивость и новая дивполитика компании привлекают инвесторов. Учитывая то, как акцию докупали на следующий после отсечки день, предполагаем, что при положительной коррекции индекса МосБиржи, бумаги ритейлера будут привлекать капитал “быков”. Защитный сектор электроэнергетики также выглядит привлекательным для реинвестирования. В условиях замедления экономики и высокой неопределенности вокруг геополитики энергетики выделяются своей ориентацией на внутренний рынок и регулярной индексацией тарифов. Наибольший интерес, на наш взгляд, здесь представляют бумаги финансово устойчивых эмитентов со стабильной историей дивидендных выплат - такие как “Интер РАО” и привилегированные акции “Ленэнерго”, - пояснили в “Финаме”.
Не останется без внимания и “Сбербанк”. По мнению экспертов, весьма вероятно, что часть денег, которые получат акционеры банка от дивидендов, будет направлена на покупку его же бумаг, учитывая неплохие финпоказатели в этом году и высокую вероятность сохранения щедрых дивидендных выплат в будущем.
Также вероятно, что уже в июле, если инвесторы после отсечек начнут выкупать бумаги без дивидендов, индекс МосБиржи, который сейчас находится в районе 2655 пунктов, может возобновить движение в направлении 2900, заявила ведущий аналитик “Цифра брокер” Наталия Пырьева.
“Вероятно, возврат дивидендов может оказать рынку небольшую поддержку, но едва ли развернет его. Многое зависит от заседание ЦБ по ключевой ставке, которое состоится 25 июля. Базовый прогноз на июльское заседание - снижение на 200 б.п. при отсутствии сюрпризов в макроданных в ближайшие две недели. Хотя Центробанк может повести себя и более консервативно и оставить темпы снижения ключевой ставки прежними - 100 б.п. Немалое влияние на рынок окажут и решения по готовящемуся 18-му пакету санкций ЕС и заградительным пошлинам от США на товары из стран, продолжающих закупать российскую нефть”, - добавил Виталий Бердников, руководитель проектов АО “НФК-Сбережения”.
Эксперт также предположил, как быстро могут закрыться дивидендные гэпы:
“Сбер” - среднее закрытие гэпа: 3-7 недель, в 2023 году закрыли за 11 дней. Инвесторы стабильно часть реинвестируют обратно.
“ЛУКОЙЛ” - среднее закрытие гэпа: 1-3 недели.
X5 - будет первая выплата после редомициляции (648₽/акцию отсечка 9 июля). Закрытие гэпа может затянуться на 2-3 месяца.
“Транснефть” - закрытие не будет быстрым, как в 2024 году, особенно учитывая ситуацию на нефтяном рынке. Отсечка будет 19 июля.
“Сургутнефтегаз” - также не стоит рассчитывать на быстрое закрытие гэпа.
“По нашему мнению, фаворитами в выплатах на ближайший год будут компании “ЕвроТранс”(дивидендный доход - 23,9%), “ЛУКОЙЛ” (20,7%), “Татнефть” п (19,1%), “ЭсЭфАй” (18,9%), “Россети Центр(18,6%)", - заключил Бердников.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба